在美國(guó)有這么一個(gè)真實(shí)的故事。

一位美國(guó)女人，在二戰(zhàn)后購(gòu)買(mǎi)了5000美元的可口可樂(lè)股票，并將股票收藏于箱底。之后，她便漸漸淡忘了此事。50年后，她已經(jīng)變成老太太了，偶然從箱底翻出了幾乎被遺忘的可口可樂(lè)股票，馬上賣(mài)出，她竟意外地獲得了5000萬(wàn)美元的收入，也就是說(shuō)，50年間可口可樂(lè)股本擴(kuò)張及股價(jià)上漲，讓這位幸運(yùn)的美國(guó)老太太獲得了1萬(wàn)倍的收益。

老太太只做了一件事，卻收獲了龐大的財(cái)富收益，讓無(wú)數(shù)投資者羨慕不已。一代代價(jià)值投資者偶像與標(biāo)桿的巴菲特更是以長(zhǎng)期價(jià)值投資而聞名于世，他說(shuō)過(guò)：對(duì)于那些他看好的企業(yè)股票，他希望持有的年限是永遠(yuǎn)。

長(zhǎng)期價(jià)值投資真的這么靠譜嗎？

美國(guó)股市的長(zhǎng)期繁榮是建立在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的，我們?nèi)粝胱鰞r(jià)值投資，經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)展就顯得無(wú)比重要，當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型同樣需要確定價(jià)值投資理念。

投資于企業(yè)股票賺取收益是以企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中的利潤(rùn)為基礎(chǔ)的，所以個(gè)股的成長(zhǎng)性才是價(jià)值投資的關(guān)鍵。如何評(píng)價(jià)個(gè)股的成長(zhǎng)性可以從以下三方面考慮。

（1）什么是成長(zhǎng)型企業(yè)？

成長(zhǎng)型企業(yè)被界定為“在不同周期中盈利循環(huán)不斷增長(zhǎng)的公司”。也就是說(shuō)一個(gè)增長(zhǎng)型企業(yè)不應(yīng)該只是在經(jīng)濟(jì)繁榮的周期內(nèi)曇花一現(xiàn)，而且要可以恢復(fù)在蕭條時(shí)期的全部損失。只有滿足這個(gè)條件的公司才可以在眾多企業(yè)中脫穎而出，也就是被我們贊美的“成長(zhǎng)型企業(yè)”。被譽(yù)為“公募大佬”、“高手中的高手”的陳光明曾說(shuō)過(guò)，重倉(cāng)股至少要往前看三年，因?yàn)楣镜膬r(jià)值和價(jià)格從背離到回歸需要很長(zhǎng)時(shí)間，只要你相信自己看對(duì)了，就要敢于等待，好公司需要‘養(yǎng)’著，只要你沒(méi)看錯(cuò)，它一定會(huì)長(zhǎng)大，一定會(huì)給你回報(bào)。

（2）我們能否發(fā)掘此類(lèi)企業(yè)呢？

絕大多數(shù)的企業(yè)都經(jīng)歷過(guò)一個(gè)生命周期：包括初創(chuàng)期的困境和挫折、平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展的繁榮期、成熟期的終極階段。企業(yè)在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的盈利增長(zhǎng)期后，接近于行業(yè)的“飽和點(diǎn)”。所以尋找成長(zhǎng)型股票的投資者面臨著兩難的選擇：如果選擇了財(cái)務(wù)記錄短期增長(zhǎng)的新公司，就相當(dāng)于承擔(dān)了短暫繁榮這一假象的風(fēng)險(xiǎn)；如果選擇的企業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)個(gè)完整的周期，也就意味著企業(yè)即將進(jìn)入衰退期。

因此選擇一家成長(zhǎng)型企業(yè)不能停留在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)報(bào)表之上，還需要大量的專(zhuān)項(xiàng)調(diào)研與商業(yè)評(píng)判。這需要花費(fèi)大量精力用于研究公司所處的行業(yè)未來(lái)發(fā)展前景如何，企業(yè)在行業(yè)中是否處于有利地位以及企業(yè)是否實(shí)行了有效的管理決策等等。在一般業(yè)務(wù)擴(kuò)張機(jī)會(huì)缺失的情況下，公司很有可能通過(guò)新產(chǎn)品或者新工藝來(lái)獲取超額收益，這類(lèi)企業(yè)應(yīng)該引起我們的注意，比如現(xiàn)在的半導(dǎo)體、5G、人工智能等行業(yè)，都有值得我們?nèi)パ芯康膬r(jià)值。

（3）股價(jià)會(huì)不會(huì)透支企業(yè)發(fā)展?jié)摿?/strong>

如果投資者相信股票價(jià)值會(huì)超過(guò)他所支付的價(jià)格，并且對(duì)該公司的未來(lái)持理性、樂(lè)觀的態(tài)度，這時(shí)就可以將此股票作為投資組合中的合適的標(biāo)的。

對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，追尋的安全邊際必須要有足夠的緩沖帶，不是去以10元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)價(jià)值11元的股票。打個(gè)比方：如果架設(shè)橋梁時(shí)，最大載重量為15噸，這時(shí)候如果你駕駛5噸的車(chē)穿梭其間，那就是相當(dāng)安全的。

如果我們選擇的股票滿足了以上的三個(gè)條件，在宏觀經(jīng)濟(jì)情況向好的情況下選擇股價(jià)在安全邊際范圍內(nèi)的成長(zhǎng)型企業(yè)的股票為投資對(duì)象，做堅(jiān)定的價(jià)值投資者，那我們有什么理由不獲得該有的收益呢？