近期A股市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整格局，上證綜指再度跌破2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)，以醫(yī)藥、白酒為代表的消費(fèi)板塊成為殺跌主力，深成指創(chuàng)出2014年11月以來(lái)的新低，市場(chǎng)觀望氣氛濃厚。我們認(rèn)為，雖然政策面積極信號(hào)開(kāi)始出現(xiàn)，市場(chǎng)整體估值水平也進(jìn)入歷史底部區(qū)域，但由于中期不確定性持續(xù)存在，市場(chǎng)信心恢復(fù)和增量資金的進(jìn)場(chǎng)節(jié)奏較為緩慢，場(chǎng)內(nèi)資金也以短線博弈思維操作，盤(pán)面難以形成持續(xù)的賺錢(qián)效應(yīng)，市場(chǎng)整體仍然處于探底過(guò)程中。

盤(pán)面上，大基建板塊持續(xù)走強(qiáng)，短期成為具備一定持續(xù)性的熱點(diǎn)主線?；钴S資金在基建板塊內(nèi)持續(xù)做多，同時(shí)帶動(dòng)水泥、鋼鐵等板塊上漲。但由于市場(chǎng)重心不斷下行，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好快速降低，場(chǎng)內(nèi)部分籌碼松動(dòng)，不支持基建板塊整體上漲，部分漲幅較大品種開(kāi)始獲利回吐，個(gè)股也開(kāi)始出現(xiàn)分化。目前，新疆、西藏成為領(lǐng)漲龍頭，預(yù)計(jì)后市大基建領(lǐng)域內(nèi)的交易性機(jī)會(huì)仍呈現(xiàn)輪動(dòng)特征。同時(shí)，消費(fèi)及權(quán)重板塊整體殺跌。白酒、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等權(quán)重板塊整體殺跌，反映出資金“棄高取低”的防御性思維。整體來(lái)看，雖然市場(chǎng)存在基建、國(guó)企改革題材股等局部亮點(diǎn)，但部分板塊的賺錢(qián)效應(yīng)無(wú)法抗衡大盤(pán)整體弱勢(shì)。反彈縮量、下跌放量的表現(xiàn)，也說(shuō)明市場(chǎng)整體觀望情緒較為濃厚，資金進(jìn)場(chǎng)意愿并不強(qiáng)烈。

多空交織的消息面導(dǎo)致市場(chǎng)反彈一波三折，賺錢(qián)效應(yīng)難以持續(xù)，資金觀望情緒再起。截至7月31日，滬深兩市兩融余額為8917億元，再創(chuàng)新低，較上周末減少8億元。在政策面積極信號(hào)頻現(xiàn)的背景下，盡管短期市場(chǎng)情緒不斷得到安撫，但中期A股市場(chǎng)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)仍有待解除。

在賺錢(qián)效應(yīng)十分有限的情況下，雖然國(guó)內(nèi)宏觀政策出現(xiàn)階段性微調(diào)，但增量資金持續(xù)入場(chǎng)的意愿并不強(qiáng)烈。量能始終無(wú)法有效放大，決定了反彈高度和力度都十分有限。由于中期的不確定因素依然錯(cuò)綜復(fù)雜，持續(xù)性強(qiáng)勢(shì)反彈的條件尚不具備，對(duì)大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，觀望仍是較好的策略。