近期A股市場延續(xù)弱勢調(diào)整格局，上證綜指再度跌破2800點整數(shù)關(guān)，以醫(yī)藥、白酒為代表的消費板塊成為殺跌主力，深成指創(chuàng)出2014年11月以來的新低，市場觀望氣氛濃厚。我們認為，雖然政策面積極信號開始出現(xiàn)，市場整體估值水平也進入歷史底部區(qū)域，但由于中期不確定性持續(xù)存在，市場信心恢復(fù)和增量資金的進場節(jié)奏較為緩慢，場內(nèi)資金也以短線博弈思維操作，盤面難以形成持續(xù)的賺錢效應(yīng)，市場整體仍然處于探底過程中。

盤面上，大基建板塊持續(xù)走強，短期成為具備一定持續(xù)性的熱點主線?；钴S資金在基建板塊內(nèi)持續(xù)做多，同時帶動水泥、鋼鐵等板塊上漲。但由于市場重心不斷下行，資金風險偏好快速降低，場內(nèi)部分籌碼松動，不支持基建板塊整體上漲，部分漲幅較大品種開始獲利回吐，個股也開始出現(xiàn)分化。目前，新疆、西藏成為領(lǐng)漲龍頭，預(yù)計后市大基建領(lǐng)域內(nèi)的交易性機會仍呈現(xiàn)輪動特征。同時，消費及權(quán)重板塊整體殺跌。白酒、保險、地產(chǎn)等權(quán)重板塊整體殺跌，反映出資金“棄高取低”的防御性思維。整體來看，雖然市場存在基建、國企改革題材股等局部亮點，但部分板塊的賺錢效應(yīng)無法抗衡大盤整體弱勢。反彈縮量、下跌放量的表現(xiàn)，也說明市場整體觀望情緒較為濃厚，資金進場意愿并不強烈。

多空交織的消息面導(dǎo)致市場反彈一波三折，賺錢效應(yīng)難以持續(xù)，資金觀望情緒再起。截至7月31日，滬深兩市兩融余額為8917億元，再創(chuàng)新低，較上周末減少8億元。在政策面積極信號頻現(xiàn)的背景下，盡管短期市場情緒不斷得到安撫，但中期A股市場面臨的下行風險仍有待解除。

在賺錢效應(yīng)十分有限的情況下，雖然國內(nèi)宏觀政策出現(xiàn)階段性微調(diào)，但增量資金持續(xù)入場的意愿并不強烈。量能始終無法有效放大，決定了反彈高度和力度都十分有限。由于中期的不確定因素依然錯綜復(fù)雜，持續(xù)性強勢反彈的條件尚不具備，對大多數(shù)投資者來說，觀望仍是較好的策略。