七禾網(wǎng)19、您從1996年開始業(yè)余做股票，至今已是第22個(gè)年頭，也歷經(jīng)了幾輪牛熊，請問經(jīng)歷過牛市和股災(zāi)的您是否有總結(jié)一些經(jīng)驗(yàn)，比如如何在牛市中實(shí)現(xiàn)收益最大化？如何在股災(zāi)中避免或減少虧損？

月季陽J：股票我一般都是在比較好做的時(shí)候去做。比如說香港1997年回歸，那個(gè)時(shí)候B股剛剛開放，你要是早進(jìn)去，不管買什么股票都是賺錢的。到后面，股票變得越來越難做，受外界的干擾因素很多，我就做的少了。特別是在做期貨以后，我基本上就不做股票了，股指期貨比個(gè)股更有魅力。

我覺得中國的股市有其自身的一些特點(diǎn)，比如巴菲特投資的中國股票，也是在很低的價(jià)位上他才會(huì)去做。一般情況下，在中間或者比較高的位置，他是不會(huì)去做的。就中國股市來說，我覺得散戶在里面生存的空間是比較小的，確實(shí)很難持續(xù)盈利。無論是股票還是期貨，看對與做對并賺到錢，有時(shí)候是兩碼事。對我來說，研究個(gè)股是很難的事，上市公司公布的報(bào)告之外的東西我們是看不到的。在這么多股票里要做出好選擇，并不是一件簡單的事，如果選的不好，就很容易踩雷。

七禾網(wǎng)20、今年上半年尤其是最近一個(gè)月的股市表現(xiàn)差強(qiáng)人意，就您看來，是什么原因造成了這半年來較差的股市表現(xiàn)？目前這個(gè)階段，是否會(huì)是2018年的底部？

月季陽J：目前我股票參與少，但一直都有關(guān)注?，F(xiàn)在來說，股票確實(shí)是處于一個(gè)階段性底部的位置。近期股市表現(xiàn)不好，影響因素之一是美國引發(fā)的全球貿(mào)易戰(zhàn)，影響了市場人氣。所有的市場情緒最終都會(huì)反映在盤面上，在人氣不佳的情況下，整個(gè)股市的表現(xiàn)自然就不會(huì)太好。確實(shí)很多股票是具有投資價(jià)值的，但要將其篩選出來也是一件很困難的事情，需要非常專業(yè)的研究?，F(xiàn)在市面上經(jīng)常出現(xiàn)要求加微信，免費(fèi)做公益推薦牛股漲停股的廣告，都是騙局或設(shè)下陷阱。對我來說，沒有這么多時(shí)間和精力去研究個(gè)股和基本面，要么就利用T+0優(yōu)勢，參與股指期貨交易，要么不去參與個(gè)股交易。

七禾網(wǎng)21、您覺得股票和期貨最大的不同在哪里？您覺得哪些類型的股民可以考慮參與期貨交易？

月季陽J：股票和期貨最大的不同在于，期貨是杠桿交易， T+0交易。商品期貨還有一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，跟現(xiàn)貨價(jià)格有著密切的關(guān)聯(lián)。因?yàn)槠谪浗灰讕в懈軛U放大功能，所以對入場點(diǎn)以及出場點(diǎn)的選擇會(huì)比股票更嚴(yán)格，要求更精準(zhǔn)，才能在市場中輕松獲利。

至于哪些股民適合參與期貨，我覺得最重要的一點(diǎn)就是要肯學(xué)習(xí)，有耐力。另外，要對金融知識有興趣，希望在這方面獲得一個(gè)長久的發(fā)展。我個(gè)人認(rèn)為，現(xiàn)在的期貨市場是比較成熟規(guī)范的，你想靠偶然、靠僥幸在這個(gè)市場中長久存活下去的可能性基本為零。即使你運(yùn)氣好，在期貨市場上賺了一些錢，到最后還是會(huì)虧回去的。從長周期來看，期貨交易的盈利是要靠實(shí)力來說話的。

七禾網(wǎng)22、進(jìn)入期貨市場12年，您覺得這12年的最大收獲是什么？有什么感想？

月季陽J：期貨是對資金和人性的放大。通過做商品期貨，你就會(huì)熟悉商品的價(jià)格，會(huì)對金融市場的走勢有一個(gè)比較深刻的印象。自己獨(dú)立思考的能力也會(huì)提高，不會(huì)人云亦云，被一些所謂的專家的觀點(diǎn)所左右。另外，做期貨也使得我對人生有了更深刻的認(rèn)識。雖然現(xiàn)在期貨是我生活的一部分，但我可能會(huì)更重視養(yǎng)生，注重身心健康。想要在這個(gè)市場上走得更久遠(yuǎn)一些，有一個(gè)健康的身體是很有必要的。

七禾網(wǎng)23、您在第九屆“藍(lán)海密劍”中國對沖基金公開賽上表現(xiàn)優(yōu)異，獲得了機(jī)槍手軍種第一名的好成績，請問您參加大賽的初衷是什么？在比賽中又有何收獲？

月季陽J：我也沒想到自己能在這個(gè)比賽中取得這樣的成績。參加比賽的初衷是為了提升自己的交易水平，強(qiáng)化交易執(zhí)行力，固化自己的交易盈利模式。同時(shí)，在這個(gè)過程中又可以結(jié)識一些志同道合的朋友。參加比賽后一個(gè)很大的收獲就是，對整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢，包括國際金融市場都有了一個(gè)更深刻的認(rèn)識，對人生起伏也會(huì)有一個(gè)更深刻的體會(huì)。

七禾網(wǎng)24、在參與大賽的過程中，有哪些高手讓您印象深刻？對于他們的交易方法，您會(huì)學(xué)習(xí)和借鑒嗎？

月季陽J：藍(lán)海密劍已經(jīng)舉辦了很多年，每屆比賽里有很多高手的交易水平都很高，能夠取得很好的成績。但是這里面我也發(fā)現(xiàn)了一個(gè)問題，就是有些曾經(jīng)獲得好成績的選手，再過幾年看，收益情況就會(huì)大不如前，甚至持續(xù)虧損，收益率大起大落。這說明當(dāng)時(shí)肯定是重倉交易的，某段時(shí)間行情走勢跟他的交易方法相吻合可能就做得很好。資金收益狀況時(shí)常大起大落，必然會(huì)影響身心健康，我更愿意堅(jiān)持穩(wěn)定盈利壓倒一切的交易理念。別的高手能夠獲得高收益率，那是因?yàn)樗麄冇泻芏鄡?yōu)勢，既然我自己沒有優(yōu)勢，那就不要和別人去比，做好自己的交易就可以了。我不去追求市場中的金牛，只要像千年長壽龜一樣不停地往前走，走得過程中又不會(huì)影響自己的生活，走了五年十年之后，資金總收益未必比那些高手們差。

我們都知道，在大部分時(shí)間里，行情都是以震蕩為主。你在這個(gè)市場上摸黑打滾，等到好機(jī)會(huì)來的時(shí)候，倉位可以重一點(diǎn)，收益率也會(huì)因此有一個(gè)數(shù)量級的提升。但這個(gè)前提是，你大部分時(shí)間里還得像烏龜一樣慢慢往前爬?；久妗⒓夹g(shù)面相配合的很強(qiáng)勢的單邊行情是很少的，我們不要去祈求遇到這樣的行情。其實(shí)你在市場上不停地通過實(shí)戰(zhàn)打磨，會(huì)對市場有一個(gè)自己的深刻理解，如此一來，等大行情來的時(shí)候也容易將其抓住。

七禾網(wǎng)25、您目前也參與了東航CTA孵化基金的實(shí)際操盤工作，基金運(yùn)行情況也很不錯(cuò)。在您看來，管理好一個(gè)產(chǎn)品的關(guān)鍵是什么？您覺得做產(chǎn)品和做單賬戶的區(qū)別有哪些？

月季陽J：我覺得做資管產(chǎn)品一個(gè)很重要的關(guān)鍵點(diǎn)是要控制好回撤，保住已有的利潤，做好資金管理。如果你這個(gè)產(chǎn)品的資金曲線波動(dòng)很大，短短一個(gè)月就實(shí)現(xiàn)資金翻倍，但再過一兩個(gè)月又回到原地，即使你認(rèn)為自己可以從頭再來，投資者也未必愿意接受。所以做資管產(chǎn)品必須要有一個(gè)前提條件，那就是控制好風(fēng)險(xiǎn)，哪怕一年的收益率只有20%、30%，只要能夠穩(wěn)步往前爬，每年都能盈利，投資者自然會(huì)對你有信心。巴菲特就是這么走過來的，他從來沒有說某一年要翻個(gè)五倍、十倍。

做產(chǎn)品要比做單賬戶要求更加嚴(yán)格。當(dāng)然，做單賬戶也要控制風(fēng)險(xiǎn)，但相對來說比較靈活，收益率可能會(huì)更好。資管產(chǎn)品更多的會(huì)追求低回撤，所以收益率會(huì)相對低一些。但是，我想在這個(gè)市場上，能夠讓你的產(chǎn)品每年盈利20%以上，很多人還是會(huì)認(rèn)可接受的。

七禾網(wǎng)26、現(xiàn)在的期貨市場已經(jīng)進(jìn)入了機(jī)構(gòu)化時(shí)代，散戶的生存空間進(jìn)一步被壓縮，您覺得散戶應(yīng)該如何應(yīng)對？您對未來有何規(guī)劃？

月季陽J：散戶的生存空間被進(jìn)一步壓縮是客觀存在的事實(shí)，但是這個(gè)空間不會(huì)被封閉。散戶如果能夠?qū)⒔灰左w系研究透徹，也是可以做到在夾縫中求生存的。不管怎么說，投資是一個(gè)零和游戲，這就代表著機(jī)構(gòu)并不一定全都是賺錢的。因?yàn)闀r(shí)間和精力有限，可能散戶關(guān)注的品種會(huì)相對沒那么多，那么只要專注做好自己能夠盈利的品種就對了。

對現(xiàn)在的我來說，期貨交易是一種樂趣所在。在這個(gè)過程中，穩(wěn)步往前走就可以了，不去刻意追求什么，該來的自然會(huì)來，不該來的永遠(yuǎn)不會(huì)來。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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李燁對話整理

2018-07-23

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