受貨幣供應充裕的影響，國內(nèi)市場利率延續(xù)下滑的態(tài)勢。截至7月30日，上海銀行間同業(yè)拆借利率隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月、1年期利率分別報收于2.198%、2.651%、2.831%、2.994%、3.233%、3.433%、3.633%、3.737%，較上周一（7月23日）分別下滑16.4、0.7、10.5、16.8、27、29.1、21.7、18.6個基點。

圖為隔夜、1個月、6個月Shibor走勢（單位：%）

數(shù)據(jù)顯示，截至6月，國內(nèi)的存款余額為1731176.11億元，貸款余額為1291534.16億元，貸款與存款的比例達到0.7460，為2004年5月以來的新高。經(jīng)歷過降準之后，銀行的可貸資金上升，市場貸款額增加的同時，資金供應也隨之增大，資金的使用成本開始下降。目前來看，資管新規(guī)頒布之后，理財產(chǎn)品不能再有保本收益的承諾，這會使一些風險厭惡型的投資者轉(zhuǎn)而投資銀行存款、債券固定收益資產(chǎn)。在這種情況下，銀行的可貸資金有望得到提升。不過，今年以來國內(nèi)出現(xiàn)了數(shù)十次的債務違約現(xiàn)象，市場對于企業(yè)債的投資熱情大幅降低。股市表現(xiàn)不佳，IPO融資又有名額限制，導致了企業(yè)被迫選擇銀行間接融資的方式進行融資，提升了市場對于銀行資金的需求，因此后期銀行的存貸關系有望穩(wěn)定在目前的水平。

基于上述判斷，我們認為，后期利率大幅下行的空間相對有限，或以穩(wěn)為主。