7 月 23 日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署更好發(fā)揮財(cái)政金融政策作用，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；提出積極的財(cái)政政策更加積極，聚焦減稅降費(fèi)；穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)。

投資要點(diǎn)

基建反彈預(yù)期兌現(xiàn)，預(yù)計(jì) 2018 年增長(zhǎng) 8%：6 月底東吳宏觀組發(fā)布報(bào)告，判斷下半年基建投資將有所改善，當(dāng)前 5.1%的投資增速有望觸底反彈，主要來(lái)自于融資環(huán)境和政策面兩大支持。隨著資管新規(guī)落地，金融去杠桿導(dǎo)向不變，非標(biāo)融資可能持續(xù)收縮，但預(yù)算資金和地方債融資有望明顯改善。我們預(yù)計(jì)政策層面對(duì)于農(nóng)村基建、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域的支持力度將進(jìn)一步加大，結(jié)構(gòu)優(yōu)化增強(qiáng)了基建投資的韌性。全年來(lái)看，我們預(yù)計(jì)基建投資同比增長(zhǎng) 8%，對(duì)于 GDP 增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用為 0.46 個(gè)百分點(diǎn)，相比 2017 年下降 0.15 個(gè)百分點(diǎn)。

起重機(jī)泵車將接力挖掘機(jī)高增長(zhǎng)：2018 年以來(lái)，工程機(jī)械銷量持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，上半年挖掘機(jī)銷量增長(zhǎng)近 60%，好于年初增長(zhǎng) 30%的一致預(yù)期。根據(jù)草根調(diào)研情況，Q3 排產(chǎn)仍飽滿，我們預(yù)計(jì)行業(yè)將淡季不淡；泵車、起重機(jī)接力挖掘機(jī)高增長(zhǎng)，由于環(huán)保政策趨嚴(yán)催生新機(jī)需求和設(shè)備更新周期剛啟動(dòng)，我們預(yù)計(jì)景氣周期有望持續(xù)。

工程機(jī)械板塊估值有望向上修復(fù)：主要公司業(yè)績(jī)均較年初預(yù)期上調(diào)10-20%，而市場(chǎng)對(duì)宏觀去杠桿導(dǎo)致基建和房地產(chǎn)中期下行的悲觀預(yù)期持續(xù)壓制工程機(jī)械板塊估值。主要公司 PE 估值均在 10-15 倍之間，政策邊際改善，行業(yè)估值將有望獲得修復(fù)。

投資建議：繼續(xù)首推龍頭【三一重工】：1、全系列產(chǎn)品線競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、龍頭集中度不斷提升；2、出口不斷超預(yù)期，全球布局最完善；3、行業(yè)龍頭估值溢價(jià)；4、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和現(xiàn)金流持續(xù)變好。其余推薦【恒立液壓】：中國(guó)液壓行業(yè)龍頭，拓展國(guó)際業(yè)務(wù)綁定龍頭增長(zhǎng)性可期。建議關(guān)注：柳工，中聯(lián)重科，中國(guó)龍工，艾迪精密等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資低于預(yù)期。