根據(jù)調(diào)整幅度和估值現(xiàn)狀，我們判斷，目前A股市場已處于調(diào)整末期。此時回顧A股歷史上曾經(jīng)備受熱捧的熱門股，有助于投資者不斷調(diào)整策略，把握先機。

我們先看A股市場第一個十年的熱門股，表現(xiàn)十佳股票分別是：愛使股份、延中實業(yè)、上海申華、飛樂音響、深科技、聯(lián)農(nóng)股份、康達爾、輕工機械、興業(yè)房產(chǎn)、異型鋼管。當年這批股票之所以成為熱門股，是因為都有一個共同特征，就是股本擴張。海外市場將股本擴張稱作股本拆息，股本擴張僅是增加股票流動性的一種舉措，上市公司并沒有給予投資者實質(zhì)性回報。對比歷史數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)A股市場第一個十年的十佳股票，經(jīng)過多次股本擴張和資產(chǎn)重組后，市場表現(xiàn)都不盡如人意，由此可見，股本擴張并不構(gòu)成上市公司的本質(zhì)利好。

再看A股市場第二個十年的熱門股，表現(xiàn)十佳股票分別是：海通證券、山東黃金、蘇寧易購、貴州茅臺、鹽湖股份、中金黃金、云南白藥、中信證券、神火股份、中聯(lián)重科。從中可以歸納出兩類主題特征：一類是借殼資產(chǎn)重組，典型的如海通證券等；另一類是強周期股，典型的如山東黃金等。比較歷史數(shù)據(jù)后，可以發(fā)現(xiàn)重組股和周期股的股價表現(xiàn)雖然強于第一個十年的熱門股，但市值表現(xiàn)卻呈現(xiàn)過山車式的起伏特征，僅有貴州茅臺和云南白藥兩只消費股呈現(xiàn)出市值穩(wěn)定增長的趨勢。

隨后再看A股市場近十年的熱門股，表現(xiàn)十佳股票分別是：大華股份、片仔癀、康得新、愛爾眼科、浪潮信息、泰格醫(yī)藥、長春高新、利亞德、旋極信息、海康威視。這批股票分布在TMT、醫(yī)藥和新材料等行業(yè)，具備新經(jīng)濟或消費品領(lǐng)域的特征，但不少公司也已經(jīng)歷了股本大幅擴張的過程，因此，這些熱門股未來勢必會面臨類似當年微軟曾經(jīng)歷過的轉(zhuǎn)型歷程。

最后整體看A股市場的熱門股，表現(xiàn)十佳股票分別是：伊利股份、瀘州老窖、云南白藥、萬科A、貴州茅臺、格力電器、恒瑞醫(yī)藥、青島海爾、萬華化學、福耀玻璃。這批股票多數(shù)處于消費品行業(yè)，且長期堅持主業(yè)發(fā)展不偏離，上市公司股本擴張的同時，股票現(xiàn)金回報率仍能達在3%至6%的水平。

根據(jù)這些歷史數(shù)據(jù)，我們大致可以歸納出熱門股中“長跑冠軍”的特征：首先，上市公司主業(yè)特征十分鮮明、突出，投資者在目光所及范圍內(nèi)就能夠廣泛看到上市公司產(chǎn)品形象；其次，上市公司股本擴張之后，股票現(xiàn)金回報率仍能長期維持在3%至6%區(qū)間，否則含金量就會褪色。

同時，我們還可以總結(jié)出熱門股中“落跑者”的特征：首先，主業(yè)頻繁變換的跨界熱門股，其短暫輝煌就似流星一般，最終給投資者留下的往往是一地雞毛；其次，沒有現(xiàn)金回報率支撐的股本擴張行為，最終淪為股價走熊的加速器。