周末資管新規(guī)落地，強監(jiān)管去杠桿的思路沒變，亮點是公募可以投資股票，給老產(chǎn)品更好的過渡辦法，新舊規(guī)則的過渡更平滑，對市場沖擊比預(yù)期小，市場流動性擔(dān)憂得到緩解。短期看資管新規(guī)靴子落地，市場的擔(dān)憂減少，對股市的負能量減少。并且，8月底前沖擊A股的多種負能量也在減弱，資管新規(guī)出臺可能是A股反彈的契機。

目前A股可能是世界上最便宜的股票市場之一，目前滬深300的總體市盈率12.24倍，相對應(yīng)的，美國標普500指數(shù)整體市盈率22倍，港股恒生指數(shù)整體收益率12.21倍。A股風(fēng)險已經(jīng)大幅度釋放，未來向好的能量在積聚。

唯有成長能穿越牛熊

成長比低估重要。我們國家在快速發(fā)展，從貧困、溫飽和小康到現(xiàn)在追求美好生活，從電氣化、信息化、互聯(lián)網(wǎng)化到人工智能。這個偉大的時代在不斷誕生新行業(yè)、新商業(yè)模式和新的巨頭。

事實上，科技創(chuàng)新引領(lǐng)了美國最近10年的牛市。美股的超級明星FANG——Facebook、Amazon、Netflix和Google / Alphabet全部是創(chuàng)新科技股。今天的美國很可能是是10年后的中國。如果投資房地產(chǎn)的關(guān)鍵詞是地段、地段、還是地段，那么，投資股票的關(guān)鍵詞是：行業(yè)、行業(yè)、還是行業(yè)?，F(xiàn)在應(yīng)該聚焦在持續(xù)成長的行業(yè)，如云計算、人工智能、大數(shù)據(jù)、新材料、新商業(yè)模式、新能源汽車、機器人和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等。

在時間上要稍稍領(lǐng)先布局。16歲的女孩剛長大成人，她就開始懷春、戀愛，開始孕育下一代。50歲退休了，感到孤獨的時候，想起要找對象生孩子，就已經(jīng)太晚了。在A股跌到歷史低估區(qū)，我想的是下一次大牛市的宏大場景，現(xiàn)在就要為明天宏大的牛市播好種子。反過來，在市場高估時，出現(xiàn)天量融資買入，我想到的是漫漫熊市的蕭殺，要大力度管理風(fēng)險和倉位。未來牛市的明星可能會出自以下領(lǐng)域：

A股最具前景的三條主線

中國企業(yè)享受著獨一無二的三大紅利：年輕工程師紅利（中國工程師性價比是美國的5倍）；13億人口的大市場紅利；強大國際化紅利（產(chǎn)業(yè)基金、一帶一路）。這三大紅利賦能上市公司，優(yōu)秀的上市公司會從中國第一走向全球第一。這些優(yōu)秀的上市公司具體成長路徑是：高研發(fā)投入、進口替代和占領(lǐng)全球市場；從行業(yè)混戰(zhàn)中生存下來，從行業(yè)整合中成為寡頭；從自主品牌崛起到并購國際名牌；從技術(shù)跟隨者，再到全球行業(yè)標準制定者。

巴菲特的兩條選股法則：不會倒閉的公司和金融和終端消費類的寡頭公司。結(jié)合我國的國情和我們所處的時代，當下兩個最具可持續(xù)成長的主題是：品牌運營商（比如茅臺）和平臺運營商（比如阿里巴巴）；新科技和新商業(yè)模式。要關(guān)注企業(yè)成長的確定性、持續(xù)性和成長空間。

企業(yè)成長的發(fā)展空間和盈利的確定性是企業(yè)成長的核心要點。企業(yè)成長的確定性是指企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營、營業(yè)收入和凈利潤不斷增長。運營品牌和平臺的公司就具備強大的可持續(xù)經(jīng)營能力，規(guī)模效應(yīng)和品牌溢價能充分保障企業(yè)的市場占有率和毛利率。比如貴州茅臺、格力電器和阿里巴巴。科技和社會變革是推動人類發(fā)展的主要動力，創(chuàng)新科技型上市公司往往會拓展行業(yè)天花板的高度，或者建立新的發(fā)展領(lǐng)域，具備巨大的發(fā)展空間。白手起家的亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯成為美國首富，是對科技和商業(yè)模式創(chuàng)新的最好肯定。

結(jié)合這兩個成長主題，A股未來最具前景三條主線：

1、保險和銀行業(yè)。雖然受到一系列嚴監(jiān)管的文件沖擊（保險134號、19號文，銀行90天以上逾期全部計入不良貸款等），受到去杠桿引發(fā)的信用和流動性危機影響，這兩個行業(yè)的一些股票近期股價超跌。但是從中期看，這兩個行業(yè)內(nèi)有品牌、科技和規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)，出現(xiàn)了很好的買點。

2、中國產(chǎn)生世界級乘用車公司（豐田年銷量超1000萬輛）的概率很大。2017年，中國自主品牌乘用車上市公司的規(guī)模還只有豐田銷量的十分之一左右。換句話說，靜態(tài)有10倍成長空間?，F(xiàn)在中國的乘用車行業(yè)可能是10年前的家電行業(yè)，未來可能會誕生類似美的、格力和海爾等大牛股，如果這樣的好股票隨大盤下跌，就是好的進場機會。

3、中國是制造業(yè)超級大國。2018年可能是中國無人智慧工廠元年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計算、機器視覺等技術(shù)水平不斷提高，掌握機器人這些核心技術(shù)和強大應(yīng)用能力的企業(yè)，可能就是未來的“英特爾”、“蘋果”和“小米”等。