前期平臺(tái)處市場(chǎng)分歧可能加大

近日股市反彈加速，截至7月24日的三個(gè)交易日，上證綜指放量上漲133點(diǎn)，漲幅達(dá)4.80%，股指期貨三大合約也悉數(shù)上漲。筆者6月末曾撰文指出，A股進(jìn)入戰(zhàn)略性做多區(qū)域，應(yīng)積極準(zhǔn)備多頭布局，本月股指探低回升，基本印證此前判斷。對(duì)于后市，筆者認(rèn)為快速反轉(zhuǎn)上行的可能性不大，在前期平臺(tái)阻力區(qū)域應(yīng)注意獲利止盈。

下跌空間有限

國(guó)內(nèi)股市6月以來(lái)的下跌主要源于外部影響，貿(mào)易摩擦的影響市場(chǎng)已經(jīng)充分反映，當(dāng)前A股市場(chǎng)的整體估值水平無(wú)論和歷史縱向?qū)Ρ龋€是和全球主要指數(shù)橫向?qū)Ρ?，均位于較低位置。

估值水平的高低從上市公司的回購(gòu)也可以看出端倪。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年前7個(gè)月已實(shí)施1億元以上大額回購(gòu)（剔除股權(quán)激勵(lì)注銷和業(yè)績(jī)補(bǔ)償）的公司共有34家，主要目的是維護(hù)公司股價(jià)和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，而2017年全年的數(shù)據(jù)僅為18家。

政策釋放偏暖信號(hào)

近日，管理層接連釋放利好提振市場(chǎng)信心。7月20日央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》及其配套細(xì)則。

以上文件均為資管新規(guī)的配套政策，延續(xù)了資產(chǎn)新規(guī)中打破剛兌、消除嵌套、統(tǒng)一監(jiān)督等原則，但在非標(biāo)投資、壓縮節(jié)奏、計(jì)價(jià)方式等方面的執(zhí)行尺度較市場(chǎng)預(yù)期有明顯放寬。資管細(xì)則出臺(tái)有利于放緩去杠桿的節(jié)奏，緩解實(shí)體企業(yè)的再融資壓力。

7月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開(kāi)，部署更好發(fā)揮財(cái)政金融政策作用支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。會(huì)議提出，財(cái)政金融政策要協(xié)同發(fā)力，積極財(cái)政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。

平臺(tái)壓力較大

從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，上證50、滬深300和中證500指數(shù)運(yùn)行格局有明顯差異，但是近一個(gè)月的中短期走勢(shì)趨同。6月19日的突發(fā)利空導(dǎo)致股市跳空跌破前期運(yùn)行平臺(tái)，隨后在7月用了三周時(shí)間構(gòu)筑了區(qū)間底部形態(tài)，并于7月23日完成底部平臺(tái)的向上突破。近幾個(gè)交易日因利好刺激，加快了原有的反彈速度，指數(shù)量能穩(wěn)步放大至近4個(gè)月高位，預(yù)示短線仍有繼續(xù)上攻動(dòng)力。但從中期走勢(shì)來(lái)看，指數(shù)上方都受制于前期平臺(tái)壓力，其中上證50壓力位在2600附近，滬深300壓力位在3700附近，中證500壓力位在5450附近。在重要壓力位可能出現(xiàn)多空激烈爭(zhēng)奪，在此區(qū)域繼續(xù)持倉(cāng)的盈虧比較低。

綜合來(lái)看，基于A股目前的估值水平偏低，我們維持逢低做多的思路。操作上，建議多單在接近前期平臺(tái)阻力區(qū)域應(yīng)注意獲利止盈，等待后市盈虧比較高的買入機(jī)會(huì)。