前幾天的世界杯剛剛落下帷幕，本屆世界杯冷門迭出，先有德國隊小組爆冷，后有阿根廷被冰島逼平，剛剛從八強淘汰賽出來的內(nèi)馬爾搭上了載有C羅和梅西的返鄉(xiāng)航班。隨著法國隊拿下第二個世界杯冠軍，在天臺上踟躕良久的同志們紛紛走下天臺，給“華帝”讓道，“華帝”哈哈一笑，要跳你們跳，我還要給人民群眾安排一下退款。

你是“華帝”你怎么不慌呢？

此時圍觀的群眾中竄出一人，碰掉了旁邊老大爺手里的半牙西瓜，指著“華帝”大吼一聲，“你肯定是買了足彩對沖啦！”群眾紛紛嘖嘖驚嘆，“華帝”心中一緊，沒想到民間竟有如此高手，輕而易舉就看透了我的招式，反問道：“那我用了什么買法你可知道？” 此人剛要作答，沒料到眼前一黑，昏倒再地，原來是老大爺瓜沒吃成，怒從心起，一巴掌將其拍到在地。

沒錯那個人就是我，期權(quán)小能手，現(xiàn)在在“醫(yī)院”給您細細分解：

你是”華帝”，你如何對沖？

足彩和期權(quán)有很多相似特性，作為熟知期權(quán)的小能手當然要給大家顯擺一番了。

首先足彩和期權(quán)都有一個共同特點，損失有限收益無限，因為最大損失就是彩票錢，也就是期權(quán)費，而彩池的金額是不斷增加的，期權(quán)的收益隨著行權(quán)價也是不斷水漲船高，以下是一個非常典型的期權(quán)損益圖。

抓住這點，就能知道“華帝”對沖的精髓啦，“華帝”只需要用本次銷售額的一部分，購買一張損益圖如圖的足彩，就可以完美對沖自己的最大損失。

那么第一步，如何確認最大損失？

如圖可知，“華帝”只需要計算好6月1日到7月3日期間銷售掉的冠軍套餐的總銷售額7900萬，即總退款額，而“華帝”的真正損失只有貨物的成本，相當于貨物白送，所以實際損失只是7900萬銷售額貨物對應(yīng)的總成本（利息忽略不計），而總成本是大大小于總銷售額的。

那么總成本怎么算呢？可以根據(jù)“華帝”17年財務(wù)報高披露的45%的毛利率反推，總成本粗略估計為5448.3萬，這樣我們就確定了最大的賠款損失為5448.3萬。

第二步，“華帝”如何確定彩票（期權(quán)）費？

“華帝”是7月3日開始才結(jié)束銷售的，也就是說需要在7月3日以后買入足彩做對沖，這時候八強已經(jīng)產(chǎn)生了，由于法國拿冠軍的概率變高，彩票的賠率就降低了，同樣的價格買到的彩票能賺的錢就變少了。這個特性和期權(quán)也很類似，當盈利概率變大，大家的預(yù)期變高時，期權(quán)的隱含波動率（IV）也會變高，期權(quán)費也就更貴了。

“華帝”可以只買法國得冠軍的彩票，8強中只有一個能拿冠軍，所以這個彩票可以說盈利概率相對其他彩票最低，是極虛（Deeply OTM）的期權(quán)了，好處有兩個，第一是一開始就確認最大損失，第二是極虛deeply OTM期權(quán)價格很低，整體的成本很小。

通過模擬損益（根據(jù)法國奪冠賠率），購買法國奪冠時連本帶利獲得5447.3萬的足彩（期權(quán)），由于足彩(期權(quán))以小博大的特性，成本遠低于5447.3，假設(shè)賠率為5，那么買1000萬就可以獲得5000萬，總成本只需要1089萬左右。

也就是說如果法國沒有奪冠，只需要付出1089萬的成本，降低一些毛利率就可以將所有銷售收入囊中，而法國如果奪冠，1089萬完全覆蓋掉了退款的5447萬損失。

除此之外“華帝”還獲得了價值數(shù)十億的免費廣告宣傳，這才是真正的以小博大，期權(quán)損益?。?/p>

第三步“華帝”如何進一步降低彩票(期權(quán))費？

既然咱是期權(quán)小能手，就要比“華帝”想的更遠一步，不然怎么能提現(xiàn)咱的專業(yè)性你說是不是？

我就拋磚引玉，傳授幾招供大家討論參考：

第一，利用利息降低彩票(期權(quán))費，由于“華帝”和供應(yīng)商存在賬期，比賽結(jié)果確定也有一定時間差，”華帝”是可以免費占用一段時間的，所以這段時間可以將銷售資金存入銀行收取利息，將利息的收入扣減一部分期權(quán)費，雖然一個月的利息不高，但蚊子腿也是肉啊，這樣的策略在很多期權(quán)書中也有類似應(yīng)用，比如期權(quán)大師塔勒布《反脆弱》中提到的杠鈴策略，大家有興趣可以去看看。

第二，找多家大的足彩公司定制（期權(quán)場外做市商）定制法國奪冠期權(quán)，由于“華帝”對沖需求大，完全可以找到一些大的足彩商報出更優(yōu)惠的價格，而且場外可以定制出一些奇異期權(quán)，比如障礙期權(quán)，鳳凰期權(quán)等等，可以說只有”華帝”想不到?jīng)]有場外做不到，這次借機建立業(yè)務(wù)聯(lián)系，等下次歐洲杯、世界杯、XX杯，價格恐怕還會更優(yōu)惠喔。

以上文章都是基于小能手腦洞大開引發(fā)的對沖方法猜測，和“華帝”沒有任何關(guān)系，如有雷同，純屬巧合。

各位期權(quán)老司機們，也可以想一想用什么樣的方法還可以進一步降低成本，可以在下面留言喔！