中國人自古以來真的是什么都能忍，孔子說，“小不忍則亂大謀”，有人說，“有容乃大”，更有人舉例子，“韓信忍胯下之辱而終以封王拜將，勾踐臥薪嘗膽而以三千越甲吞吳”。

于是，P2P暴雷跑路了，我們?nèi)?。股票一跌再跌，我們?nèi)??？墒怯幸患?，萬萬忍不了，就是關(guān)于后代子女。

周末，長生生物的事情又刷屏了。醫(yī)藥公司的股價經(jīng)過這大半年的上漲，大概率是涼了。雖然這個時候這個排雷手冊很晚了，可是聊勝于無。

長生生物非常高的銷售費用、較低的研發(fā)費用是被大家詬病最多的。

為什么呢？銷售費用是指企業(yè)銷售商品和材料、提供勞務(wù)的過程中發(fā)生的各種費用，包括企業(yè)在銷售商品過程中發(fā)生的保險費、包裝費、展覽費和廣告費、商品維修費、預計產(chǎn)品質(zhì)量保證損失、運輸費、裝卸費等。而研發(fā)費用是企業(yè)投入研發(fā)的金額，是未來增長的動力。

很多企業(yè)的品牌都是廣告費打出來的，也就是銷售費用拼出來的。銷售費用主要用來構(gòu)建渠道和品牌，也就是所謂的核心競爭力。

比如貝因美銷售費用率高達57%，百潤股份、老白干酒、三全食品等等都是銷售費用驅(qū)動的企業(yè)。

再比如家用電器，格力電器和美的集團的銷售費用率均為11%，研發(fā)支出率均為4%，但是這是連續(xù)多年長期投入換來的結(jié)果，2013年至2015年格力電器的銷售費用率也均超過15%。

可是醫(yī)藥公司不同，因為醫(yī)藥公司如果需要大量的在渠道上投錢，也意味著這家企業(yè)走得路就不對，而且銷售費用不夠公開，是整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈最灰色的部分。比如整個生物制品2017年合計營業(yè)收入有553.29億元，銷售費用呢，高達158.13億元，意思是賣出去一塊錢的制劑，為此需要承擔3毛錢的銷售費用，賣出500億的銷售收入，150億進了銷售費用。

這個銷售費用有多灰色呢，我們看長生生物的費用明細，2017年5.83億的銷售費用，其中4.62億元是廣告宣傳推廣費，具體是什么呢?也就不言而喻了。

再看康泰生物的銷售費用明細，幾乎也都是其他，真是意味深長的其他費用啊。

話已至此，排雷的方向就很明確了，所有醫(yī)藥生物公司里銷售費用率高、同時研發(fā)費用低的企業(yè)是我們的重點排查方向。

比如海特生物、舒泰神、龍津藥業(yè)、步長制藥等等。

總之，這個時候小心靠銷售費用驅(qū)動的醫(yī)藥公司。