集齊三個(gè)熊市，召喚人生財(cái)富。

01

底是磨出來(lái)的

很多時(shí)候，一個(gè)形象的詞，比一篇文章給人啟發(fā)還大，

比如“磨底”這個(gè)詞。

這個(gè)詞應(yīng)該是2010-2014年上一輪熊市期間產(chǎn)生的，一看到這個(gè)詞，所有難以表述的感受，就立刻有了具體的文字去“沉淀”。

簡(jiǎn)單地說(shuō)，無(wú)論是股市的底部，還是人生的低谷，“底”，并不是跌多了就自然跌出來(lái)的，畢竟地板下還有地下室，地下室下還有十八層地獄，“底”是通過(guò)時(shí)間、精力、心態(tài)、學(xué)習(xí)，慢慢“磨”出來(lái)的。

應(yīng)該有不少是投資股票的，今年上半年的行情非常糟糕，尤其是二季度，糟糕到平時(shí)一見(jiàn)面就聊股票的朋友，都要回避“股票”這兩個(gè)字。

在經(jīng)歷過(guò)“2001-2005年”和“2008-2014年”兩次大熊市的我看來(lái)，這次從2015年開(kāi)始的第三次熊市，和以往不會(huì)有什么區(qū)別，一個(gè)字：“磨”。

02

一磨時(shí)間

“磨底”磨的是時(shí)間，而不是跌幅。

上上一波大牛市2007年見(jiàn)頂后，第一波從6124點(diǎn)，跌到1664點(diǎn)，用了12個(gè)月。但真正的熊市才剛剛開(kāi)始，從2009年反彈的高點(diǎn)3478點(diǎn)，整整用了57個(gè)月，才來(lái)到下一輪牛市的起點(diǎn)2000點(diǎn)附近，跌幅只有前一波的一半，但延續(xù)的時(shí)間是前一波的近5倍。

今年看起來(lái)好像跌了很多，官媒都說(shuō)了，估值已經(jīng)在歷史底部附近了。但從“磨底”的角度說(shuō)，時(shí)間上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，距離2015年的大頂，才三年時(shí)間，距離今年1月大反彈的頂部3587點(diǎn)，才半年時(shí)間。

“猜底”是熊市中最沒(méi)有意義的事情，無(wú)論是2700、2300，還是跌破2000點(diǎn)，只要在這個(gè)位置震蕩兩三年，時(shí)間會(huì)讓一切面目全非。

當(dāng)年股票群里有人在6000點(diǎn)離場(chǎng)，等了一年，完美地躲過(guò)殺傷力最足的第一波暴跌，又在2000點(diǎn)以下帶著上一波牛市收獲的“子彈”重新進(jìn)場(chǎng)。其后，經(jīng)過(guò)與大熊3年的博斗，股指幾經(jīng)折騰，回到2600點(diǎn)的位置時(shí)，他的資金終被腰斬。

為什么時(shí)間因素比點(diǎn)位還要重要呢？有人統(tǒng)計(jì)過(guò)股票賬戶的開(kāi)戶時(shí)間，發(fā)現(xiàn)一半以上是2007年大牛市注冊(cè)的，四分之一注冊(cè)于2015年的小牛市。而2000-2007-2015，這三輪大牛市頂部相隔時(shí)間都是7、8年。

這說(shuō)明一件事，“場(chǎng)外”儲(chǔ)備了足夠數(shù)量的“備用韭菜”，是一輪大牛市的基礎(chǔ)，因?yàn)榇笈Ｊ械暮蟀雸?chǎng)，大部分股票的估值都會(huì)高到離譜，只有被大牛市的氛圍吸引來(lái)的新股民才敢接盤(pán)死守。

而“韭菜”的生長(zhǎng)是有周期的，現(xiàn)在看來(lái)就是7、8年一茬，也就是說(shuō)，未來(lái)三四年，可能都是“磨底階段”。

當(dāng)然，時(shí)間不到，并不說(shuō)我們就只能干等著。

03

二磨信心

“磨底”磨的是信心——既可能是折磨，也可以打磨。

熊市多長(zhǎng)陽(yáng)?！?008-2014年”的熊市期間經(jīng)歷了多次指數(shù)8%以上的暴漲，終究重回漫漫熊途。一次次地給你希望，又一次次耗盡你的希望。

很多人喜歡用“黎明前的黑暗”，或者“冬天來(lái)了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎”這樣的話激勵(lì)自己走出低谷。

這么做，只會(huì)加深內(nèi)心的恐懼。

天黑了，太陽(yáng)落山了，我們從不會(huì)擔(dān)心太陽(yáng)不再升起，因?yàn)檫@是個(gè)確定性事件，但誰(shuí)也不能保證自己能“活著”等到下一輪牛市來(lái)臨，五年熊市，我所在的幾個(gè)QQ群，每隔幾個(gè)月，就有一些頭像消失。

熊市資金腰斬還不是最可怕的，因?yàn)檎嬲笈Ｊ幸坏?，幾個(gè)月就能翻番，最可怕的是，熊市的反復(fù)折騰，足以把一個(gè)“自信心十足的人”變成一個(gè)“一有風(fēng)吹草動(dòng)，先賣(mài)了再說(shuō)”的人，這種心態(tài)的養(yǎng)成，足以讓他們錯(cuò)過(guò)下一輪大牛市風(fēng)險(xiǎn)最低的前半段。

我加入過(guò)一個(gè)鼓吹“價(jià)值投資，咬定好股不松口”的價(jià)值投資群，里面各種各樣的“巴菲特門(mén)徒”，有人在200元的相對(duì)底部買(mǎi)的茅臺(tái)，守了四年，120多都沒(méi)賣(mài)終于在2014年牛市剛剛開(kāi)始時(shí)，以250多的價(jià)格賣(mài)掉，錯(cuò)過(guò)之后四年五倍的大行情。

想要在漫漫熊途中不失去信心，唯一的辦法是“作最壞的打算”。

很多人說(shuō)自己的心態(tài)不好，要培養(yǎng)好心態(tài)，但無(wú)論是“恐懼”還是“貪婪”，都是人性的本能。高手新手沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，唯一不同的是有沒(méi)有對(duì)熊市的殘酷有足夠的預(yù)期。

最能體現(xiàn)“作最壞的打算”的，就是對(duì)倉(cāng)位的控制能力。大熊市還堅(jiān)持在戰(zhàn)場(chǎng)上的，都是高風(fēng)險(xiǎn)偏好者，再加上滿眼都是打?qū)φ鄣墓善?，大盤(pán)稍微漲兩天，一不小心就會(huì)滿倉(cāng)。

在一輪完整的熊市中，99%的股票都會(huì)輪流下跌一次或多次，不要被手中強(qiáng)勢(shì)的股票所迷惑，敢于變現(xiàn)，保持低倉(cāng)位，才能在心怡的目標(biāo)跌到滿意的價(jià)位時(shí)，有能力“收割”，這是大熊市唯一的生存法則。

倉(cāng)位代表了你對(duì)未來(lái)的預(yù)期，理論上說(shuō)，大熊市是空倉(cāng)休息，但如果這樣的話，你就失去熊市最好的禮物——好公司。

04

三磨公司

“磨底”磨的是上市公司——時(shí)間是好公司的朋友，壞公司的敵人。

巴菲特有一篇演講，《對(duì)我而言，市場(chǎng)下跌是利好》，他打了個(gè)比方，你到超市去，當(dāng)然是希望東西打折而不是漲價(jià)，如果你上周才花了5元錢(qián)買(mǎi)牛奶，看到打折，雖然有點(diǎn)不開(kāi)心，但肯定會(huì)多買(mǎi)一點(diǎn)回家。

所以股票下跌，面對(duì)6塊多的伊利（復(fù)權(quán)價(jià)1塊多）、100多的茅臺(tái)（復(fù)權(quán)價(jià)70多），你應(yīng)該很開(kāi)心才對(duì)啊？

你一定會(huì)說(shuō)，東西打折促銷(xiāo)，使用價(jià)值并沒(méi)有打折，我當(dāng)然高興?？墒呛芏喙善贝蛘酆?，就再也回不去了，我怎么知道1塊多的伊利、100多的茅臺(tái)會(huì)漲到今天這個(gè)程度呢？

所以，你虧錢(qián)的真正原因不是下跌，而是你不知道手中股票的真正價(jià)值。

股票的真正價(jià)值很復(fù)雜，變化也很大，沒(méi)有人能斷定100多的茅臺(tái)是被大大低估了的。

假如在2012年，你手里拿著200元買(mǎi)進(jìn)的茅臺(tái)，準(zhǔn)備學(xué)巴菲特的價(jià)值投資，可恰逢新一屆政府的禁酒令和“塑化劑風(fēng)波”的雙重打擊，一路跌到120多，你能拿得住嗎？即使你能拿得住，在手里套了幾年后，終于解套，又漲到200時(shí)，你還拿得住嗎？

想要在熊市中有信心把微賺的股票拿下去，你必須能回答下面的這一類(lèi)問(wèn)題：

為什么2008年以前，五糧液的市值一直高于茅臺(tái)，今天前者只有后者的三分之一？為什么上一輪白酒行情，領(lǐng)頭羊是洋河、17年的行情是茅臺(tái)五糧液領(lǐng)漲，而今年漲的最好的卻是順鑫古井貢？其內(nèi)在的邏輯是什么？

否則，你的“信心”根本經(jīng)不起折騰——股票群里，永遠(yuǎn)充斥這樣的問(wèn)題：XXX漲了5%，該出手嗎？XXX今天大跌，是有什么利空嗎？

2014年，我認(rèn)真地盤(pán)點(diǎn)了幾年大熊市的交易，發(fā)現(xiàn)賺得最多的是洋河股份，而這支股票恰恰是我下苦功夫研究過(guò)的。我隱約地覺(jué)得，我是不是更適合價(jià)值投資，而非趨勢(shì)投資？

可惜接下來(lái)的牛市，打斷了我對(duì)這個(gè)重大問(wèn)題的思考，直到2016年又一次熊市來(lái)臨，我才正式向“價(jià)值投資”轉(zhuǎn)型。

2016年的第一輪熊市周期，我又開(kāi)始研究白酒，從行業(yè)整體特征，到主要的幾家公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、價(jià)格、產(chǎn)能、銷(xiāo)售區(qū)域、渠道特征，再到行業(yè)歷史估值、風(fēng)格轉(zhuǎn)換的研究……，當(dāng)我從資料中再次抬頭，那些K線已不再是隨機(jī)，決定股價(jià)變化的大資金偏好，也不再是不可捉摸的了。

漫漫熊市中，好的股票都長(zhǎng)時(shí)間地在價(jià)值底部徘徊，市場(chǎng)對(duì)良好基本面反應(yīng)遲鈍。這正是“磨公司”的好時(shí)機(jī)，你也有足夠的機(jī)會(huì)分批建倉(cāng)，而不必像牛市一樣，好公司一冒頭就被哄搶?zhuān)蓛r(jià)就已經(jīng)上天了。

05

學(xué)霸的難題

股市一向有兩種賺錢(qián)方式，一種是博弈性收入，這在牛市叫“收割韭菜”，但熊市是沒(méi)有“韭菜”的，不管是搶反彈、做T，打板，其實(shí)都是“老韭菜”拿刀互砍，兇險(xiǎn)萬(wàn)分。

另一種是賺上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、估值增長(zhǎng)的錢(qián)，賺這個(gè)錢(qián)，首先要做行業(yè)和公司的基礎(chǔ)研究，熊市時(shí)間又長(zhǎng)，又沒(méi)有別的好機(jī)會(huì)，最適合學(xué)習(xí)。

非職業(yè)股民炒到最后，只有兩類(lèi)人，一類(lèi)回歸理財(cái)，長(zhǎng)期來(lái)看，收益最好的還是“指數(shù)基金定投”，還不需要投入精力去研究，這在國(guó)外已經(jīng)被無(wú)數(shù)數(shù)據(jù)證實(shí)了。

但這種方式有個(gè)缺點(diǎn)，你沒(méi)有任何成長(zhǎng)，如果你從事的是純技術(shù)類(lèi)工作，那也無(wú)妨。但如果你的職業(yè)與商業(yè)、營(yíng)銷(xiāo)、市場(chǎng)等有關(guān)，或者希望自己未來(lái)能從事管理、投資一類(lèi)的工作，或者有創(chuàng)業(yè)的打算，那把“炒股”往投資的方向轉(zhuǎn)，才是個(gè)好辦法。

比如我，研究白酒只是一個(gè)開(kāi)始，今年我把主要研究對(duì)象擴(kuò)展到整個(gè)消費(fèi)品行業(yè)。消費(fèi)行業(yè)沒(méi)有技術(shù)障礙，人人都能理解，公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的判斷方式也很常規(guī)，真正拉開(kāi)差距的是對(duì)“商業(yè)模式”的理解和對(duì)公司管理執(zhí)行能力的跟蹤——

為什么賣(mài)榨菜醬油的比賣(mài)高檔食品的好？

為什么賣(mài)化妝品的比賣(mài)服裝的好？

為什么同樣是中藥，片仔廣比東阿阿膠好？

好未來(lái)和新東方跟其他的教育機(jī)構(gòu)差別在哪兒？

為什么做游戲的公司賺錢(qián)股票卻不漲？

為什么小米IPO被商業(yè)界看好卻被投資界看淡？……

分析消費(fèi)品行業(yè)，初級(jí)層次是對(duì)“需求、產(chǎn)品與渠道”的理解，中級(jí)層次是對(duì)“業(yè)績(jī)釋放周期”的判斷，高級(jí)層次是對(duì)“商業(yè)模式”的洞察。而這些分析思考，跟你平時(shí)的工作，應(yīng)該是相關(guān)和互補(bǔ)的，

美國(guó)在過(guò)去的三十年里，中產(chǎn)收入停滯，中下階層收入下降，只有高收入階層收入增長(zhǎng)，而他們收入來(lái)源的大部分不是工資，而是投資、股權(quán)一類(lèi)的資產(chǎn)增值。

未來(lái)的中國(guó)也會(huì)走上這條道路，資產(chǎn)性收入占總收入比重會(huì)逐步提高，好比過(guò)去幾年，持有BAT的股票比在BAT上班更能讓你享受到公司的成長(zhǎng)。

而熊市的磨底階段，正是你通過(guò)學(xué)習(xí)，把帶有博弈色彩的“炒股”變成真正意義上的“投資”的好時(shí)機(jī)。

也只有在熊市中，你才能找到超額財(cái)富成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，就像巴菲特大部分賺大錢(qián)的投資，都是在熊市中布局的。