昨日滬深兩市振蕩回調，上證指數下跌0.53%，創(chuàng)業(yè)板指數下跌1.11%，失守1600點，兩市成交量減小。市場表現平淡，個股普跌，賺錢效應持續(xù)回落。行業(yè)方面，僅鋼鐵板塊收紅，前期領漲的生物醫(yī)藥、消費板塊明顯回調。三大指數僅上證50指數微漲0.22%，中證500指數下跌0.88%。期指合約表現分化，IH和IF各合約漲幅大于現貨指數，基差走弱，目前IH各合約已處升水狀態(tài)。期權方面，標的資產50ETF上漲0.45%，收于2.474，當月合約時間價值加速衰減，虛值認購整體下跌，平值認購認沽期權隱含波動率均明顯回落。

期權成交量下降，持倉量上漲。當日全市場合計成交128.67萬張，較上一交易日減小9.81萬張。認購期權成交66.81萬張，較上一交易日減小6.30萬張，認沽合約總成交61.86萬張，較上一交易日減小3.51萬張，認購降幅更大。日成交量PCR值0.93小幅回升。持倉方面，期權總持倉187.31萬張，較上一交易日持倉量增加1.46萬張。其中認購合約持倉108.56萬張，較上一交易日減小0.07萬張，認沽合約持倉78.75萬張，較上一交易日增加1.53萬張。持倉量PCR值0.73變動不大。

移倉換月中當月合約成交持倉均明顯下滑。當月認購減持3.09萬張，認沽減持0.87萬張，次月認購增持2.61萬張，認沽增持2.19萬張。認沽增持更為堅決，認購部分離場觀望。結合合約各執(zhí)行價數據看，當月認購各價位全面減持，特別是淺虛值2.60附近減持較多。認沽期權2.40至2.45增持，特別是2.45價位。從移倉換月數據及持倉結構看，認購空頭見好就收，虛值認沽持倉增加，預期50指數下行支撐有所增強。

波動率方面，平值期權隱含波動率本周持續(xù)回落。目前平值認購隱含波動率19.17%，認購20.61%。30日歷史波動率最近幾個交易日企穩(wěn)，目前保持在22.3%左右，已略高于平值隱含波動率水平。當月合約波動率曲線看，各價位認沽波動率均高于認購，兩者仍呈中間低兩邊高的特征。

圖為7月平值期權隱含波動率走勢

綜合來看，本輪反彈創(chuàng)業(yè)板指數領漲，上證50指數跟漲。前期大幅下跌后市場仍需振蕩蓄勢，預計50指數反彈高度有限。建議投資者振蕩思路對待，逢高賣出認購策略為主，激進者少量布局次月牛市看跌價差組合。