債多也壓身，美股十年牛市之風(fēng)即將過去，你準(zhǔn)備好了嗎？

三屆總統(tǒng)候選人Ron Paul再一次警告資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為股市可能慘遭腰斬。

Ron Paul日前在做客CNBC節(jié)目時(shí)稱，目前的美股市場(chǎng)是“人類歷史上最大的泡沫”?！拔铱吹轿磥碛新闊?，它來自過多的債務(wù)，過多的支出?！?/p>

有跡象預(yù)示2018年是經(jīng)濟(jì)跌入懸崖的一年，美聯(lián)儲(chǔ)前主席本?伯南克此前表示，經(jīng)過兩年的刺激措施，“到2020年，美國經(jīng)濟(jì)將會(huì)跌落懸崖?！?/p>

美股十年牛市即將終結(jié)？

Ron Paul在去年8月，就曾經(jīng)釋放對(duì)市場(chǎng)的悲觀態(tài)度，當(dāng)時(shí)他預(yù)計(jì)市場(chǎng)將下跌50%。自那以來，美股雖有大幅回調(diào)，但標(biāo)普500累計(jì)漲幅仍有約15%。

將近一年過后，Ron Paul對(duì)市場(chǎng)仍然悲觀，認(rèn)為股市在泡沫破滅后有腰斬風(fēng)險(xiǎn)。

Ron Paul的一貫觀點(diǎn)是，貨幣政策和財(cái)政支出是推升泡沫的兩股重要力量。“國會(huì)支出和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策及利率的操縱，（令）負(fù)債太高，目前經(jīng)常帳的狀況不佳，外債也不好，而且它們好不了了。”

對(duì)此，橋水聯(lián)席首席投資官詹森（Greg Jensen）觀點(diǎn)一致，“美國市場(chǎng)現(xiàn)在并不處于長期均衡狀態(tài)之中。我們相信，下一個(gè)合適的選項(xiàng)是現(xiàn)金，因?yàn)樵谖覀兛磥?，股票和債券在未來十八個(gè)月的表現(xiàn)將很糟?！?/p>

“政府還會(huì)持續(xù)開支，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)保持?jǐn)U張，這會(huì)扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，”Ron Paul提示美國龐大的赤字，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮也不抱希望，“遇到這種情況的時(shí)候，你必須減少負(fù)債。你需要清理債務(wù)和不良投資。”

赤字方面，美國國會(huì)預(yù)算案辦公室最新一期4月的經(jīng)濟(jì)展望中預(yù)計(jì)，2019至2028年間，聯(lián)邦赤字平均每年將增長1.2萬億美元。因稅改減少政府收入，國會(huì)預(yù)算辦公室還上調(diào)了對(duì)2018年赤字規(guī)模的預(yù)期，比上年6月的預(yù)期增加了2420億美元。

“我們這位總統(tǒng)愛花錢，他并不在意赤字?！盧on Paul稱。

Ron Paul還堅(jiān)持認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)仍然在縱容市場(chǎng)泡沫?！艾F(xiàn)在他們?cè)趪L試削減資產(chǎn)負(fù)債表。我不覺得他們會(huì)在這方面真的做出點(diǎn)什么來?！?/p>

摩根士丹利策略師Sam Elprince團(tuán)隊(duì)日前也提到，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表正常化進(jìn)程，可能會(huì)比投資者預(yù)想的要更早地結(jié)束。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)目前低估了美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

美聯(lián)儲(chǔ)仍在大量購入美國國債。今年5月，聯(lián)儲(chǔ)買進(jìn)了41億美元的30年期債券，約占財(cái)政部當(dāng)期發(fā)行量的20％；此外還買入了超過60億美元的10年期國債，250億美元的其他期限債券。

美股危機(jī)預(yù)兆顯現(xiàn)

目前美國的牛市持續(xù)了3400天(見下圖)，是1987-2000年牛市以來持續(xù)時(shí)間第二長的牛市。

那次牛市始于1987年的“黑色星期一”，總漲幅為582%，并最終在2000年以歷史性的“網(wǎng)絡(luò)”崩潰告終。

在那次“網(wǎng)絡(luò)”調(diào)整中，納斯達(dá)克指數(shù)迅速下跌了78%，并引發(fā)了許多連鎖反應(yīng)。然后，在2001年開始的短暫增長之后，由于不負(fù)責(zé)任的放貸行為和隨之而來的大規(guī)模住房信貸緊縮，市場(chǎng)在2008年迅速再次嚴(yán)重崩潰。

事實(shí)上，美國經(jīng)濟(jì)的衰退，美股即將結(jié)束十年牛市確有預(yù)兆。

美國國會(huì)在2017年年底通過的減稅和財(cái)政支出計(jì)劃刺激了經(jīng)濟(jì)，而這一刺激計(jì)劃將持續(xù)一年左右。就在其影響逐漸消退之際，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)推高利率，并縮減其4萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。

根據(jù)Leuthold Group首席投資策略師保爾森的說法，標(biāo)普500指數(shù)中防御類股的“權(quán)重”跌至15%的歷史低點(diǎn)。對(duì)于那些押注指數(shù)etf的多樣性將拯救他們的投資者來說，危險(xiǎn)已來臨。”

接下來是稅收刺激。然而任何稅收刺激的效果都不應(yīng)該是市場(chǎng)的長期解決方案。事實(shí)上，正如摩根士丹利首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃倫?詹納所指出的那樣，就像布什時(shí)代的削減一樣，“還有漏洞有待解決”。

這個(gè)漏洞必須在減稅效應(yīng)消失之前得到解決。而且，就在刺激政策逐漸消失之際，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策可能會(huì)扼殺市場(chǎng)。

與此同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2019年底利率將達(dá)到2.6%，并指標(biāo)也顯示2020年是股市的清算之年。目前導(dǎo)致“清算”的股票越來越不穩(wěn)定。在前所未有的市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)波動(dòng)加劇導(dǎo)致頭痛，有解決方法嗎？

寬松貨幣政策和經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張聯(lián)合作用，使得高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)率大增，但是這也就埋下了寅吃卯糧的伏筆——詹森說，這一切發(fā)展的直接結(jié)果就是，總體回報(bào)前景因此而大幅度惡化了。

上個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行了今年第二次，也是大衰退結(jié)束以來的第七次加息，讓聯(lián)邦基金利率來到了1.75%到2%的區(qū)間。此前利率上一次達(dá)到和超過2%還是在2008年夏季，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)正在收縮，聯(lián)儲(chǔ)一路將利率降低到了零的水平，并在金融危機(jī)之后又持續(xù)了多年。

詹森補(bǔ)充道，伴隨現(xiàn)金收益率上揚(yáng)，資金也逐漸從高風(fēng)險(xiǎn)地帶撤出了。“從2018年的全球市場(chǎng)走勢(shì)看，已經(jīng)有初步證據(jù)顯示，持續(xù)了十年之久的趨勢(shì)正迎來反轉(zhuǎn)”，一些處于金融系統(tǒng)邊緣地帶、較為脆弱的機(jī)構(gòu)和企業(yè)已經(jīng)感受到了壓力。

此外，其他國家已經(jīng)在減少對(duì)美國債務(wù)的敞口，而在多個(gè)領(lǐng)域爆發(fā)長期貿(mào)易戰(zhàn)的威脅也在逼近。因此，當(dāng)下這個(gè)或長或短的時(shí)間窗口，正是逃離避險(xiǎn)的最后機(jī)會(huì)。