近年來，國內(nèi)零售環(huán)境持續(xù)低迷，不少企業(yè)都面臨著資金危機。但在如此現(xiàn)狀下，仍不乏激流勇進的本土開發(fā)商成為大浪淘沙后的幸存者和勝出者。中山市的大信商用信托公司就是這么一家企業(yè)，在滾滾寒潮中砥礪前行，不斷創(chuàng)下佳績。在多年的蓬勃發(fā)展下，大信的實力日益雄厚，發(fā)展后勁十足。

資產(chǎn)打包上市 吹響融資號角

大信商業(yè)是大信控股旗下的核心產(chǎn)業(yè)，立足于粵港澳大灣區(qū)，深化布局樞紐城市，通過融合多元產(chǎn)業(yè)來打造完備的商業(yè)生態(tài)鏈。作為一家發(fā)展相對成熟的企業(yè)，大信已不甘于局限在中山地區(qū)，而試圖向全國各地擴張商業(yè)版圖。既然要擴張，資金自然就成了一個無法越過的問題。由于下面有多個項目要開業(yè)，且公司還在不斷拿地擴張，資金問題給大信造成了不小的壓力。為了解決這一問題，以實現(xiàn)安全、快速地融到資金，大信選擇了將商業(yè)資產(chǎn)打包上市。

2017年1月20日，大信商用信托正式在新加坡交易所主板上市，每單位發(fā)售價為0.8新元（約3.9元人民幣），是中國大陸首個在新加坡交易所主板上市的民營商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)商業(yè)信托。據(jù)了解，在新交所上市公司中，大信信托是唯一能夠直接參與中國珠三角市場的商業(yè)地產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)。隨著這次成功在境外上市，大信在商業(yè)開發(fā)融資方面的能力得到了較大的提升，插上資本翅膀的大信在商業(yè)開拓道路上的步伐也越邁越大。

大信商用信托近一年股價走勢圖（新交所股票代碼：CEDU）

大陸首家新交所上市民營商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)商業(yè)信托

對國內(nèi)而言，商業(yè)地產(chǎn)的主要融資方式有很多種，主要包括：金融租賃、典當、國內(nèi)商業(yè)銀行貸款、外資銀行貸款、信托投資公司發(fā)行信托計劃、發(fā)行企業(yè)債、民間私募基金、海外私募基金、房地產(chǎn)投資信托基金（REITS）、境內(nèi)公司上市、公司海外上市等。

此前，國內(nèi)也有不少企業(yè)嘗試將旗下的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)登陸資本市場。例如，2005年，越秀地產(chǎn)以城建大廈、財富廣場、維多利廣場和白馬商貿(mào)大廈四大商用物業(yè)打包組成的越秀房托基金成功登陸香港股市，成為香港股市第三只上市的房托基金。2014年，萬達商業(yè)在港交所主板掛牌。然而不到兩年時間，萬達商業(yè)就于2016年匆匆退市，決定回歸A股。而大信商用信托則是中國大陸首個在新交所主板上市的民營商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)商業(yè)信托。

借力資本市場走出去

據(jù)公開資料顯示，大信商用信托由發(fā)起人中山市大信置業(yè)開發(fā)，信托管理人為大信零售信托管理有限公司。信托中包括中山市的三個項目：大信溢彩薈、遠洋新都匯和小欖新都匯。該信托基金的66.7%由發(fā)起人家族信托和遠洋地產(chǎn)持有，而后者正是大信在中山市場的長期合作伙伴。近年來，隨著大信在中山商業(yè)市場的布局趨于飽和，向周邊城市乃至國內(nèi)其他地區(qū)布局已經(jīng)成為大信開拓商業(yè)板塊的必經(jīng)之路。在新交所的上市，也使得大信商業(yè)信托成功借力資本市場走了出去。

大信控股表示，未來將以商業(yè)營運為核心，通過多元業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)的模式，增強商業(yè)運營的核心競爭力，積極布局粵港澳大灣區(qū)，以便更好地滿足客戶及城市發(fā)展需求，獲得持續(xù)的穩(wěn)健增長。

低成本融資 高質(zhì)量投資

大信零售信托管理有限公司首席執(zhí)行官楊斌表示，公司信托所管理的商場處在不同的周期，因此能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和強勁的增長。其中小欖新都匯已經(jīng)營超過10年，發(fā)展穩(wěn)健，而遠洋新都匯和大信溢彩薈則少于三年，尚擁有巨大的增長空間。

談及選擇在新加坡交易所上市的原因，楊斌指出，新加坡有超過40個掛牌的房地產(chǎn)投資信托和商業(yè)信托，可以吸引有質(zhì)量、更專業(yè)的投資者，股票流動量更高。他希望通過這個可再循環(huán)平臺，取得低成本融資，從而來進行高質(zhì)量的投資。商業(yè)信托作為近年來香港與新加坡資本市場針對商業(yè)地產(chǎn)金融支持的一種創(chuàng)新產(chǎn)品與融資工具，成本更低，比REITs更靈活，可以說是REITs的升級版。從另一個角度來講，在新加坡上市相對比較容易，也屬于拓寬國內(nèi)融資渠道的一種方式。

至今，大信商用信托已經(jīng)在新交所上市一年半，發(fā)展穩(wěn)中有進。公司充分及合理地利用各種資源，通過穩(wěn)健、高校的財富管理，為投資者帶來穩(wěn)定且可持續(xù)的收益回報。

風險提示：投資有風險，本報告為個人觀點，僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

七禾研究中心李燁綜合整理

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號！