近日，因涉嫌構(gòu)成違法違規(guī)信息披露、不披露重要信息罪，中國證監(jiān)會不僅將雅百特涉嫌犯罪案移送公安機(jī)關(guān)，深交所也正式啟動對雅百特的強(qiáng)制退市機(jī)制。繼*ST吉恩、*ST昆機(jī)、*ST烯碳以及*ST金亞科技之后，雅百特或?qū)⒊蔀?018年第五家被強(qiáng)制退市的上市公司。

今年以來多家上市公司先后被強(qiáng)制退市，也成為今年A股市場加快退市步伐的真實(shí)寫照。

然而，原本有著巨大投資風(fēng)險(xiǎn)的身處即將退市之際的上市公司，卻在退市之前的最后一刻，遭到了市場資金的熱炒。結(jié)合今年5月份退市的*ST吉恩與*ST昆機(jī)在退市前一刻股價(jià)出現(xiàn)明顯異動的表現(xiàn)來看，值得市場參與者深思。

以*ST吉恩為例，自今年6月25日低點(diǎn)1.02元回升以來，股票價(jià)格累計(jì)最大漲幅達(dá)到60%；再以*ST昆機(jī)為例，自今年6月22日股價(jià)創(chuàng)出1.18元的低價(jià)之后，股價(jià)持續(xù)回暖，累計(jì)最大漲幅達(dá)到了20%以上。

如此亮眼的市場表現(xiàn)，卻是建立在近期A股市場持續(xù)惡化的背景之下，不僅如此，其股票平均交易量有持續(xù)活躍的趨勢，完全不像是即將退市的上市公司股票的表現(xiàn)。

退市股受到市場資金的熱捧，主要原因在于：

首先，即使大部分上市公司退市，但是其殼資源價(jià)值依然凸現(xiàn)。不少投資者之所以熱捧甚至豪賭退市股，押的是退市公司會重組。在中國現(xiàn)有的上市制度之下，殼資源是寶貴的資源，就連退市公司也成了寶貴的資源。在一些投資者看來，在退市之后重新上市的公司，理應(yīng)比從頭開始IPO的企業(yè)要順利很多，就如同高考的復(fù)讀生，第二次參加高考理所當(dāng)然要比應(yīng)屆生考出更好的成績，因而，退市之后重新上市的公司會比起從頭開始IPO的企業(yè)駕輕就熟。然而，這不過是投資者一廂情愿罷了。

其次，退市股雖然在A股市場中摘牌終止交易，但并不等同于企業(yè)倒閉。在實(shí)際情況下，退市股在完成摘牌交易之后，依舊是可以到三板市場掛牌交易的。盡管比起A股市場，三板市場的交易活躍度極地，且對一些質(zhì)地較差的企業(yè)而言一周僅有一次交易機(jī)會，因而，其流動性極大地降低了。但是，退市前一刻的股價(jià)，實(shí)際上再混跡到三板市場中掛牌交易，其價(jià)格并不會太低的。

最后，退市股的低價(jià)和超跌更容易引起疲軟市場環(huán)境下投資者的關(guān)注。在當(dāng)下極度疲軟的市場環(huán)境下，資金缺乏賺錢效應(yīng)，對于退市股來說，低價(jià)是一個(gè)看點(diǎn)，超跌是一個(gè)優(yōu)勢，面對股價(jià)只有1元上下的上市公司股票，哪怕是退市股，都會或多或少引發(fā)抄底資金的關(guān)注。在極度疲軟的市場環(huán)境之下，市場中的資金本就無處可逃，因而，更愿意到超低價(jià)、超跌股之中淘金，趁渾水摸魚。

不妨參照一下國外上市公司退市之后的狀況。武漢科技大學(xué)金融證券研究所的數(shù)據(jù)顯示，在納斯達(dá)克7年退市的4133家公司中，自愿退市與規(guī)則退市大體各占一半。

關(guān)于上市公司退市，美國有著一條“1美元退市標(biāo)準(zhǔn)”。正是這個(gè)“1美元退市標(biāo)準(zhǔn)”的存在，讓美股市場保持著大進(jìn)大出、大開大合的一個(gè)狀態(tài)，源源不斷地有企業(yè)進(jìn)入股市，也有企業(yè)大量地被自動淘汰，從而讓證券市場保持了充足的活力。美股退市的這種標(biāo)準(zhǔn)是真正市場化的退市標(biāo)準(zhǔn)，將退市決定權(quán)交由投資者“用腳投票”，并由投資者直接決定是否將其趕出股市。因而，這才是市場化的力量，更是投資者成熟的標(biāo)志。

國外那些退市后企業(yè)的“殼”怎么樣了？答案是無人關(guān)注。美國人一直所堅(jiān)持的是依靠企業(yè)自身的內(nèi)在驅(qū)動力、原創(chuàng)科技讓企業(yè)獲得競爭力。而注冊制的成功經(jīng)驗(yàn)，在國內(nèi)也將被推行，隨著推行力度的加大，基于退市公司的“殼”資源價(jià)值將會不復(fù)存在，退市股所具有的魅力將與日俱減。

就當(dāng)下而言，國內(nèi)退市后重新上市的制度并不成熟和完善，對此，建議投資者多在市場上選擇、尋找有優(yōu)良發(fā)展前景的企業(yè)，而不是盲目地?zé)崤跬耸泄桑瑢①€注壓在退市公司的重新上市上。