2008年以來國內共經歷三輪金融短周期，目前處于第三輪周期回落階段。利用廣義社融增速轉折點判定方法與HP濾波方法得到的結論基本相似，表明劃分結果較為穩(wěn)健。比較三輪周期，發(fā)現金融周期存在扁平化趨勢，一是持續(xù)時間拉長，二是波動幅度縮窄。同時，金融周期都具有“升短降長”的特征，回落階段持續(xù)時間相當于回升階段的2.4倍左右。

金融周期與經濟增長、固定資產投資及貨幣增速有較強的相關性。從生產端看，金融周期領先經濟增速或工業(yè)增加值增速一個季度左右；從需求端看，金融周期跟固定資產投資增速基本同步，但跟投資分項的關系不完全一致：金融周期與基建投資基本同步領先房地產投資約一個季度左右，與制造業(yè)投資相關性較弱。金融指標方面，無論是M1、M2還是M1-M2剪刀差，增速與金融周期都有較強的同步性。

第二、三輪金融周期的政策表現與節(jié)奏非常相似。首先，在周期頂點及下行階段監(jiān)管措施密集出臺；其次，在周期頂點出現前2-3月，房地產調控政策出現了由松到緊的變化。最后，貨幣政策都出現從緊到松的轉變。具體到貨幣政策，在金融周期回落階段均經歷了五個階段，調整思路可概括為“先價格后數量工具、先公開市場操作后存款準備金率工具”。

在金融周期不同階段，大類資產的表現具有一定規(guī)律。房地產市場跟金融周期基本同步，住宅銷售價格增速、商品房銷售面積增速均與金融周期大致同向波動。金融周期與商品價格基本對應，但領先于PPI增速。金融周期與股票市場的關系并不明確，具體取決于股市的驅動因素企業(yè)盈利還是無風險收益率，如果是前者則正相關，如果是后者則相反。債券市場在金融周期下行階段先熊后牛，十年國債收益率先升后降，信用利差則出現“擴大-縮窄-擴大”三個階段變化，期限利差波動加大，這些表現背后的核心因素是貨幣政策方向與工具的調整。