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今年有一現(xiàn)象，身邊越來越多朋友問我，調研的時候到底調研的是什么東西呀？怎么樣調研才能發(fā)現(xiàn)機會呢？調研和一日游有什么區(qū)別嗎？

根據(jù)我不一定準確的主觀判斷：越來越多的人開始關注基本面，開始關注調研。大概是五月份的時候，因為一個偶然的機緣，我突發(fā)奇想：既然身邊的朋友需要調研，我們七禾作為一個平臺，為什么不幫大家組織一場調研呢？

而在那時，蘋果調研已很火爆，整個產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)差不多透明完整，而且相對其他品種，蘋果的上下游關系和宏觀基本面簡單直白，我覺得去調研的意義其實可以更大，于是，羅列了一下資源之后，我們決定在八月中下旬組織一次棉花的調研。為什么呢？

一、八月底不僅僅是棉花2017年度的結束，更是棉花吐絮的時候，我們可以去實地調研棉花2018的供應情況，為遠期合約做更進一步的了解。

二、棉花相對來說是一個比較復雜的品種，有國家儲備調控，有國際宏觀的復雜貿(mào)易形勢，有相對復雜且成熟的上下游產(chǎn)業(yè)，調研棉花我們能學到更多知識。出于這個考慮，在前期準備調研的行程中，我們特意安排進去了很多知識點，不僅僅了解棉花的“前世今生”，還會在棉花專家們“培訓”下，我們學習宏觀博弈等，所以其實這次我們不僅僅安排的是一次調研，其實可以說是一次“游學”，在出發(fā)前四周，我們就會有調研前的“培訓”，以及新疆當?shù)卮竺奚毯腿蠼桓顜斓鹊陌才拧?/strong>

三、八月是新疆最美的季節(jié)，是新疆豐收的季節(jié)，在最美的季節(jié)，我們前期行程安排中特意安排了傳說中最美之天路---獨庫公路，還有其他很贊的景點，比如果子溝、賽里木湖等。

此次調研，我們準備了將近兩個月的時間，期間我還和棉花方面鉆研了16年的楊總再次溝通，以下是和楊總的問答做的一些整理：

做農(nóng)產(chǎn)品不去田間地頭調研，做工業(yè)品不去產(chǎn)礦企業(yè)去看，光待在辦公室里面看一些數(shù)據(jù)，看分析報告，想把事情做好，短期內可以，長期來說要賺大錢我覺得可能性不是特別大。通過調研才能理解產(chǎn)業(yè)里的細節(jié)問題，很少會受情緒的影響，因為你接手的是第一手資料，想做好投資，調研是必須的，是需要經(jīng)常去跑一跑的。

調研要有效果，要做以下幾個方面的準備。

第一，調研之前要對產(chǎn)業(yè)基礎的內容知識要做一定熟悉，你具備了一定的基礎的數(shù)據(jù)、基礎的邏輯、基礎的準備之后，調研才不會出現(xiàn)走馬觀花的情況。如果你沒有這些基礎的話，聽不懂、看不懂，很容易被忽悠，所以要做好前期準備了解基礎的知識，這是最基礎的。

第二，調研要有所收獲需要具有獨立思考的能力，你要明白為什么要出去做調研，調研的目的是什么，你要了解什么情況，你有了目的之后，就看相對應的情況。調研是為了把想了解的情況了解清楚，這樣的話你的調研相對會保持獨立性，調研本身就要有獨立性，不同的人可能會對同樣的問題有不同的看法，如果在調研過程中你沒有自己嚴密的邏輯和自己的思想，調研回來后你會發(fā)現(xiàn)更加模糊。

第三，調研實際上是一個長期的過程，比如棉花調研，你去了一個地方之后，你要經(jīng)常去，并且定時定點的去。第一次去的時候可能是大致了解一下情況，了解一下今年產(chǎn)量怎么樣，需求怎么樣，生產(chǎn)情況怎么樣，然后定一個調研點，農(nóng)民會跟你反饋今年和去年相比怎么樣，你看到的情況是當前的情況，你問到的情況是農(nóng)民反映的情況，這是你第一次去。第二次再去時候你就可以跟去年的情況做對比，這樣的話你的直觀感受會更強烈一點，而且你也有自己的判斷能力。我們在做棉花調研時，你會發(fā)現(xiàn)同樣區(qū)域的人，問他們你們這片今年產(chǎn)量跟去年比會有什么樣的變化，不同的人會有不一樣的回答，為什么會不一樣呢，他是根據(jù)自己地里的產(chǎn)量來回答的，所以你去調研一定要定點常年跟蹤一下。我覺得如果要長期做調研至少要注意這些問題。

四、如果有經(jīng)驗的人跟你做調研的話會比較好，他至少會跟你介紹之前是什么情況，會教你一些方法，會跟你說上次來的時候是什么情況，那今年跟去年相比又是什么情況，他至少作為獨立第三方觀點相對來說獨立一點，而不是從單一地區(qū)農(nóng)民或地主的角度來說這個問題。尤其是在調研的時候，作為一個農(nóng)民，他們對這些數(shù)字不是特別敏感，都是憑借感覺的，就像60%和70%他們是沒有什么感覺的，主觀性非常大，要想真正的把農(nóng)產(chǎn)品調研做好，需要常年的跟蹤，尤其是定點跟蹤，不要今年跑一個地方，明年跑另一個地方，要調研的話定一個線路，每年都按照這個線路走一遍，這樣有對比，效果可能會更好。

農(nóng)產(chǎn)品調研要么是調研供給要么是調研需求，其實就是平衡表里面的供給、需求和庫存三個因素，調研主要就是看這些東西。對農(nóng)產(chǎn)品調研主要是供給因素，就是產(chǎn)量。我們做農(nóng)產(chǎn)品之前也對需求做過調研，你會發(fā)現(xiàn)對需求端做調研沒意義，沒效果。舉個例子，我們做棉花市場需求端調研的時候，調研了一些紡織廠，調研的都是好的愿意接待你的紡織廠，而比較差的它不愿意接待，所以對生產(chǎn)企業(yè)來講，愿意接待你的都是比較不錯的，而且他只說自己的好，他不會說對它不好的因素，所以你想調研需求端，調研偏差非常大。

農(nóng)產(chǎn)品調研供給端是可行的，需求端的調研我認為效果都一般，所以說調研中應該關注哪些信息，我認為對農(nóng)產(chǎn)品來說就是要從供給端入手，并且根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品具有一些特點來安排，什么時間去調研，需要去了解一些基本規(guī)律。比如棉花，由于新疆產(chǎn)量占的比重比較大，占了80%以上，那么調研棉花去新疆就可以了，內地不用去跑，原來江蘇、河南、河北、山東、安徽、湖南、湖北這些省份是內地主產(chǎn)省，現(xiàn)在基本上沒有棉花了。新疆現(xiàn)在產(chǎn)量占了85%，那我到新疆調研就可以，而且那邊種植規(guī)模比較大。棉花調研份兩個時間段，四月中旬到五月中旬這段時間是新疆棉花的種植季節(jié)，在這個時間段調研的是棉花的種植面積，就是到底種了多少棉花，今年和去年相比種植結構有什么要調整。每年八月中下旬是收獲季節(jié)，這個時間去調研的是產(chǎn)量，所以要分時間段調研，四月調研的是種植面積，八月中下旬去調研產(chǎn)量，基本上你去看完之后，產(chǎn)量不會有很大差別的，除了極端情況。

從農(nóng)產(chǎn)品機會上來講，我覺得整個市場里面去庫存這種情況確實是在一直持續(xù)，之前國家對于農(nóng)產(chǎn)品一直有一些政策，這些政策影響了農(nóng)產(chǎn)品供需格局。比如，為什么到目前為止一直討論農(nóng)產(chǎn)品去庫存的問題，是因為之前由于政策影響，導致農(nóng)產(chǎn)品積累了大量的庫存，這些庫存導致了農(nóng)產(chǎn)品供需失衡，目前為止要降農(nóng)產(chǎn)品庫存，但庫存不可能一下子降下去，因為政策產(chǎn)生的時候對產(chǎn)量的增加幅度是比較大的，降庫存要靠供需缺口，并不是說降庫存今年就不種了，種還是要種的，需求和供給的缺口實際上就沒有那么大，去庫存需要經(jīng)過供需缺口來把以前增加的庫存消化掉。所以你會發(fā)現(xiàn)增庫存是比較快的，國家政策一支持，供給方面就有兩位數(shù)的增長，但是消化庫存需要供給和需求的差額，所以去庫存一般是比較慢的，特別是農(nóng)產(chǎn)品。 

2011年到2013年棉花由于國家的臨時收儲，這三年時間收了1650萬噸棉花。去庫存來講，從2014年開始，臨時收儲政策取消之后開始進行直補政策，直補之后就是真正的開始去庫存，去庫存經(jīng)過三四年時間，下個棉花年度年度，2018年度（從2018年9月開始到2019年8月），才會慢慢恢復到正常水平，所以去庫存需要這么長的時間。

玉米也是這樣，玉米之前國家有一個臨時收儲政策，玉米和大豆都有這個臨時收儲政策，大豆的臨時收儲政策也是在2014年就取消掉了，也是改成了直補。（編者按：所以棉花一個品種搞懂了，有利于其他品種的了解。）

什么是臨時收儲？當時國家定一個價格敞開進行收購。臨時收儲的時候，收農(nóng)產(chǎn)品是貿(mào)易商進行收購，實際上這個效果沒有直補政策要好，通過貿(mào)易商來收購的話，貿(mào)易商要收個高價，農(nóng)民給他提價，經(jīng)過這樣一輪傳導，這種收購農(nóng)民獲益相對少，補貼效率較低，實際上農(nóng)民最后獲得的利益不一定最大，因為中間還有一個貿(mào)易商的利潤。

棉花臨時收儲這幾年，即2011到2013年，貿(mào)易商賺的缽滿盆滿，農(nóng)民雖然也賺到了一點，但肯定沒有貿(mào)易商賺得多，農(nóng)民受惠的力度不大，臨時收儲政策目標是讓農(nóng)民受益，但由于中間有貿(mào)易商這個環(huán)節(jié)，貿(mào)易商受益是更大一些。

從2014年改變這種弊端，采取直接補貼政策，直接補貼政策是直接讓種植者受益，對種植戶進行直接補貼。以棉花為例，國家定一個目標價格對生產(chǎn)者直接補貼，定一個補貼價格比如18600，對農(nóng)戶來講，它到市場上賣籽棉，折算成皮棉均價是15000，那么國家補貼你3600，這樣直接補貼給種植者，這樣的效果是讓終端種植者直接受益，直補政策改變了臨時收儲政策農(nóng)民受益有限這個弊端。大豆、棉花在2014年從臨時收儲變成直接補貼政策，玉米在2016年以后也變成了直補，之前也是臨時收儲。

直補政策有什么好處呢？以前臨時收儲時是國家直接干預，它擾亂了供給需求的市場關系，農(nóng)戶種植時只管種植不看需求，它就按國家定的價格，劃算我就種，不劃算就不種，一般國家定的價格比較高，它就狠命的種，導致前兩年庫存一直在堆，臨時收儲敞開了收，只要這個價，來者不拒一直收，導致供求關系嚴重失衡。目標價格補貼實際上就是讓市場定價，比方說國家定了一個價格18600，市場價格超過18600國家是不補貼的，低于18600的話按照銷售價格與18600的差價補貼，這樣的話，實際上不管在18600點以上還是以下，基本上都是按照市場價格來銷售，低于18600大家還是正常的銷售，對農(nóng)民來講最終還是會拿到差額，買賣變成市場行為，理順了市場的關系。這個政策是目標價格補貼讓農(nóng)民受益，但從商品供求關系來講，已經(jīng)是趨向于市場化，這個政策相對來講是一個比較合理的政策。

從棉花這個品種來講，2014年后你會發(fā)現(xiàn)，農(nóng)民的種植面積受到國家調控，價格越來越市場化，內地基本上就不再種棉花了，因為棉花的直補政策是針對新疆，內地是沒有的，所以內地從2014年開始基本上就不種植棉花了，這樣的話棉花產(chǎn)量有所減少，同時需求保持相對平穩(wěn)，庫存就慢慢開始消化。所以大家也都看到了庫存下降這種趨勢，農(nóng)產(chǎn)品這么多年來庫存這么高，現(xiàn)在庫存普遍的下降，國家在理順這種關系，等降到正常水平之后，未來農(nóng)產(chǎn)品肯定是會有更好的機會的。所以上面說到農(nóng)產(chǎn)品要崛起，可能有人說它的機會比工業(yè)品更好一點，但是什么時間農(nóng)產(chǎn)品能真正的上漲，關鍵還是看整個去庫存的力度，現(xiàn)在實際上處于去庫存的下半場，農(nóng)產(chǎn)品庫存還沒有達到合理的水平，棉花也是這種情況，庫存還是比較高，玉米也是庫存比較高，包括一些油脂，也就是說雖然現(xiàn)在是去庫存，庫存還沒有達到正常的水平，但基本是處于去庫存的末期。所以大家會有這種預期。

農(nóng)產(chǎn)品崛起這個觀點，我覺得就現(xiàn)在來講還是需要去消化庫存，目前為止農(nóng)產(chǎn)品庫存還是偏高，如果庫存消化到正常水平之后就有機會。我就拿棉花舉例，到目前為止，按照美國農(nóng)業(yè)部USDA的口徑來講，中國庫存消費比還在80%，庫存消費比還是比較高的，但2018、2019年度后經(jīng)過持續(xù)下降可能會慢慢接近正常水平，還需要將近一年的時間，這是美國農(nóng)業(yè)部的口徑。但是根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)口徑來講，也需要到到2018、2019的新的年度之后中國棉花庫存消費比能達到正常水平附近。所以棉花這個品種庫存要達到正常的水平還需要大概半個或一個年度，玉米也是一樣，玉米當年臨時收儲之后積累了大量的庫存，超過兩億噸，經(jīng)過這兩年的拋儲之后，國儲里面玉米庫存應該是還有8000萬噸以上，這是國儲的庫存，還不包括商業(yè)儲的庫存。這些庫存都是要經(jīng)過逐步的消化，所以說去庫存是處于一種尾聲，但是庫存還是比較大，所以我認為農(nóng)產(chǎn)品真的要上漲崛起，先要把前期積累的庫存達到正常的水平，達到正常水平之后我覺得農(nóng)產(chǎn)品的機會可能會更大一點。

庫存消費比是一個什么概念？庫存消費比是年度的期末庫存除以當年的消費量，這個數(shù)據(jù)是衡量一個商品潛在供給能力的一個非常重要的指標，如果庫存消費比是200%，在未來兩年即使出現(xiàn)絕產(chǎn)，庫存還足夠消費兩年，如果庫存消費比是100%，意味著即使下一年度絕產(chǎn)，庫存足夠消費一年。但是由于商品特性不一樣，以棉花舉例，棉花的庫存消費比的正常水平大概在50%左右，中國的庫存消費比偏低一點是47%，這是正常的情況下。你會發(fā)現(xiàn)大家的庫存消費比基本是在50%上下，這意味著棉花這個品種整個社會的庫存水平足夠消費半年是比較正常的，現(xiàn)在中國的庫存消費比按照USDA的口徑來說是80%，但如果按照中國棉花信息網(wǎng)的口徑來講已經(jīng)達到60%左右。

先梳理一下這么多年下來棉花市場的政策，棉花市場政策講起來無非就是以前的收儲政策、拋儲的政策，收儲政策后來變成直補政策，同時國家還有拋儲的政策，還有一個進口的政策。無非就是這幾種政策，把政策梳理之后，怎么應對自然而然就有結果了。

在研究棉花的時候，政策不應該當成重點，商品是要對不確定性進行分析，棉花政策是確定性的，所以政策不應該成為分析棉花市場的重點。

原因如下：

首先講一下棉花收儲政策，棉花收儲政策是從2011年到2013年國家連續(xù)執(zhí)行了三年的臨時收儲政策，2011年的時候按照19800的價格在市場上敞開了收儲，收儲了325萬噸棉花，占當年產(chǎn)量的45%。2012年繼續(xù)執(zhí)行臨時收儲政策，把臨時收儲價格提高到20400每噸，一共收了667萬噸棉花，占當年產(chǎn)量的90%。2013年進行了第三年的臨時收儲價格，執(zhí)行價格也是20400，當年收了660萬噸棉花，占產(chǎn)量95%。你會發(fā)現(xiàn)，連續(xù)三年，國儲一共收購了1652萬噸棉花，也就是說當年市場里供應的棉花絕大部分都被國儲收了下，這就是為什么這幾年積累了這么大的庫存的原因。

執(zhí)行了三年臨時收儲后，發(fā)現(xiàn)這樣不行，國家定的收儲價定的這么高，貿(mào)易商賺的會比較多，農(nóng)民雖然也有受惠但有限，怎么改進呢？從2014年開始，國家取消了臨時收儲，對新疆產(chǎn)區(qū)的棉花生產(chǎn)直接補貼，內地是沒有的，實際上新疆棉花產(chǎn)量占國內棉花產(chǎn)量80%，對新疆優(yōu)質產(chǎn)區(qū)進行補貼之后，放棄內地基本沒問題。從2014年開始，對新疆棉花產(chǎn)區(qū)種植者進行了直接補貼，生產(chǎn)者可以直接拿到好處。2014年度當時直接補貼的目標價是多少呢，直接補貼的目標價是19800每噸，就是說如果你售價高于19800就沒有這個補貼了，低于19800的差額國家會對生產(chǎn)者進行直接補貼。直接補貼從2014年度開始到現(xiàn)在一直在執(zhí)行，2015年直補的目標價是19100，比2014年度降了700點，2016年度目標價格是18600，價格是有所降低。你會發(fā)現(xiàn)實行直補政策這幾年，每年國家發(fā)布直補政策的時候基本是在三月份左右，在棉花種植之前，所以直補這個政策每年市場都要猜測，今年國家直補的價格是多少都要猜，其實還挺累人的。從2016年開始，政策開始透明了，什么概念呢？你不用猜了，從2017年度到2019年度這幾年，我們就按照18600這個目標價格執(zhí)行3年，2019年以后再說，反正這三年你們不用猜什么目標價格了，就是18600。所以2016年當年目標價格是18600，2017年度，2018年度，包括下一年的2019年度，目標價格全部是18600。這就是從當年的臨時收儲變成的直補政策，并且2016年度直補目標價格確定下來，政策更加透明，你不用再猜這個政策，這是政策從臨時收儲到直補的過渡，包括這幾年執(zhí)行價格的情況。

接下來說拋儲的政策，在臨時收儲那幾年實際上是一邊收一邊拋，包括直補這幾年也是一邊收一邊拋，在2016年度以前，什么時間拋儲？拋儲的價格是多少？拋儲的數(shù)量是多少？大家都要猜的，到時候臨時再公布。但是從2016年度開始，國家對拋儲定了個規(guī)矩，拋儲價格是如何定價的，拋儲時間從什么時間開始到什么時間截止，全部按照規(guī)矩來，所以從2016年度開始你會發(fā)現(xiàn)，政策這方面都是透明的，以后再也不用猜政策了，直補的目標價格不用猜了，拋儲的時間價格組成也全部公布不用猜了，所以棉花市場從2016年以后，政策變成了透明的制度，對未來價格波動性影響在下降。

從進口政策方面來講，中國從2005年度開始一直執(zhí)行WTO的一些承諾，每年按照1%關稅進口89.4萬噸棉花配額，是從2005年開始一直在執(zhí)行這個政策，除了89.4萬噸是1%關稅，超過89.4萬噸會征收滑準稅，滑準稅是介于1%-40%之間，超過40%的關稅來講中國棉花進口敞開進，每年滑準稅的配額國家都要發(fā)放的，滑準稅配額每年的數(shù)量是多少還是一個暗箱。由于這兩年中國要去庫存，所以這兩年中國把滑準稅基本就取消了，從2014年開始中國把滑準稅卡死，所以這兩年大家對滑準稅關注度比較小。從2018年度開始國家可能會重新開始考慮滑準稅的發(fā)放，但發(fā)放的規(guī)則相對來講還是一個暗箱，中國進口數(shù)量畢竟相對有限，直補政策和拋儲政策已經(jīng)透明了，進口方面滑準稅數(shù)量雖然是暗箱，但數(shù)量有限，影響也不會特別大。從整體上看，棉花政策對市場影響相對來講是比較透明的，不像有的農(nóng)產(chǎn)品是臨時的出個政策導致波動非常大，棉花市場的政策相對來說比較透明。