6月初以來，股指期貨三大主力合約出現連續(xù)下跌走勢。累計計算，6月IF1807、IH1807和IC1807分別下跌7.20%、6.24%和8.82%。整體來看，中美貿易摩擦反復、年度中期資金面偏緊和人民幣匯率快速貶值，應該是導致市場出現大幅下跌行情的主要原因。與此同時，中國宏觀經濟基本面的數據仍然持續(xù)良好。

6月30日國家統(tǒng)計局公布的6月中國制造業(yè)PMI為51.5，與5月相比環(huán)比下降0.4個百分點；非制造業(yè)PMI為55.0，與5月相比環(huán)比上升0.1個百分點。

我們認為，6月的PMI數據表明，制造業(yè)和非制造業(yè)都總體延續(xù)平穩(wěn)較快的運行格局。目前，中國宏觀經濟總體上仍然處于適度擴張的態(tài)勢，預計宏觀經濟的良好趨勢在未來可見時段內仍然可以繼續(xù)保持。

6月24日,央行宣布，為進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業(yè)的支持力度，中國人民銀行決定，從2018年7月5日起，下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。下調五家國有大型商業(yè)銀行和十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。下調郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

市場投資者普遍預期，在目前復雜多變的情況下，央行有進一步降準的可能性。

6月27日，中國人民銀行貨幣政策委員會2018年第二季度例會召開。會議指出，要繼續(xù)密切關注國際國內經濟金融走勢，加強形勢預判和前瞻性預調微調。穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度，管好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。繼續(xù)深化金融體制改革，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，疏通貨幣政策傳導渠道。按照深化供給側結構性改革的要求，優(yōu)化融資結構和信貸結構，提升金融服務實體經濟能力。主動有序擴大金融對外開放，增強金融業(yè)發(fā)展活力和韌性。新增的政策提法主要是“前瞻式的預調微調”。這表明央行未來在貨幣政策方面將更加靈活，而不是前期單一的“去杠桿”。

在央行貨幣政策的指導下，6月市場利率水平進一步回落。6月底，中國國債10年期YTM收于3.4706%。6月，市場利率累計回落13.73個BP。

我們認為，在國家宏觀調控政策、宏觀經濟實際表現、金融監(jiān)管政策、市場利率、中美貿易爭端、金融市場環(huán)境等多重因素的共同作用下，中期來看，股指期貨市場的運行趨勢將以振蕩筑底為主，各主要品種之間將開始出現分化。

在這種情況下，創(chuàng)業(yè)板、中小板股票很可能逐步走強，從而帶動中證500指數期貨開始走強。投資者可以逐步單邊做多中證500指數，也可以在中證500指數和滬深300指數、上證50指數之間做品種套利。

當然，投資者也可以采取相對穩(wěn)妥的套期保值阿爾法投資策略。具體說，就是精選優(yōu)質的成長性中小盤個股，做空中證500指數合約，獲取穩(wěn)健的超額、絕對收益。