上市公司現(xiàn)金分紅是資本市場的一項基礎(chǔ)性制度，其作為上市公司回報投資者的基本方式，是尊重和保護投資者權(quán)益的重要體現(xiàn)。近年來，A股市場上市公司現(xiàn)金分紅數(shù)量、規(guī)模、均值逐漸遞增，各板塊、各行業(yè)派現(xiàn)率呈現(xiàn)普漲趨勢。同時，上市公司現(xiàn)金分紅內(nèi)部約束力顯著增強。本報今起推出A股上市公司現(xiàn)金分紅系列報道，就此進行深入解讀。

7月份進入中報披露周期，A股市場進入半年報行情，據(jù)統(tǒng)計，截至7月3日，已有1209家上市公司披露中報業(yè)績預(yù)告，其中861家公司業(yè)績預(yù)喜(包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧)，占比71.22%。這意味著上市公司基本面持續(xù)向好。

業(yè)績增長是上市公司加大現(xiàn)金分紅的基礎(chǔ)，近年來，A股上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)模持續(xù)增長與公司整體業(yè)績向好分不開。據(jù)統(tǒng)計，2013年至2017年，A股上市公司實現(xiàn)凈利潤總額高達13.77萬億元，累計現(xiàn)金分紅4.47萬億元，按照整體法計算，整體派現(xiàn)率為32.46%。

“分紅的本質(zhì)是體現(xiàn)上市公司的盈利能力，分紅越多說明公司盈利能力比較強。近兩年來，傳統(tǒng)行業(yè)的盈利改善也是分紅增長的主要因素?！甭?lián)訊證券分析師彭海在接受《證券日報》記者采訪時指出。

近五年，A股上市公司盈利能力穩(wěn)步提升，凈利潤總額保持增長態(tài)勢，僅以2017年為例，當年A股上市公司實現(xiàn)凈利潤3.35萬億元，凈利潤同比增速高達19.03%，創(chuàng)下5年來最高紀錄。

2017年共有2870家上市公司披露分紅預(yù)案或已實施分紅，占上市公司總數(shù)的81.58%，與2013年的1884家和64.76%比較，數(shù)值大幅提升；從分紅總額來看，2017年A股上市公司現(xiàn)金分紅總額突破1萬億元，較2013年的7515.02億元增長了49.41%。

中國人民大學教授劉俊海指出，上市公司加大現(xiàn)金分紅力度有三個重大意義，一是上市公司實施現(xiàn)金分紅是回報投資者的具體體現(xiàn)，二是實施現(xiàn)金分紅向投資者傳遞信心，三是上市公司加大現(xiàn)金分紅有利于促進形成價值投資文化。從整個市場層面來看，有助于從根本上優(yōu)化資本市場生態(tài)環(huán)境，改變過去資本市場只為發(fā)行人“圈錢”，不為投資者創(chuàng)造財富的歷史。

統(tǒng)計顯示，A股上市公司現(xiàn)金分紅總額隨著凈利潤同步增長，2013年-2017年，A股上市公司整體派現(xiàn)率均在30%以上且基本保持向上的走勢，派現(xiàn)率最低值為2013年的30.89%，最高值為2016年的34.40%，這意味著五年來上市公司每年將超過三成的凈利潤用于回報投資者，股東回報能力較為穩(wěn)定。

五年來持續(xù)高比例分紅的上市公司隊伍不斷壯大，派現(xiàn)率連續(xù)五年保持在30%以上的有397家，較此前五年(2008年-2012年)的109家增長2.64倍；派現(xiàn)率連續(xù)保持在50%以上的有59家，較此前5年的20家增長近2倍。

“現(xiàn)金分紅規(guī)模逐年增長，反映出A股市場基本面逐步向好，現(xiàn)金分紅向投資者傳遞了足夠的信心，作為實體經(jīng)濟的龍頭企業(yè)，上市業(yè)績持續(xù)向好說明我國宏觀經(jīng)濟基本面可持續(xù)增長能來較強?！眲⒖『ＵJ為，從倒推邏輯來看，上市公司分紅逐年增長的態(tài)勢，可以印證經(jīng)濟增長具有較強的潛能，消費等不斷增長也是上市公司分紅逐年增長的源動力。

彭海認為，現(xiàn)金分紅是成熟資本市場的重要指標之一，尤其是在目前的市場環(huán)境下，推動外資進入國內(nèi)資本市場，需要上市公司加大現(xiàn)金分紅，因為外資主要看中的指標就有分紅。

目前A股上市公司仍存在現(xiàn)金分紅空間。據(jù)統(tǒng)計，近五年的現(xiàn)金分紅總額的增長速度低于凈利潤的增長速度，僅在2015年、2016年出現(xiàn)了派現(xiàn)增速高于凈利潤增速的情形，2015年派現(xiàn)同比增速為4.59%，凈利潤同比增速為2%，2016年派現(xiàn)同比增速為16.34%，凈利潤同比增速為7.08%，而2013年、2014年、2017年均是凈利潤同比增速更高，這意味著加大分紅力度的空間較大。

對于現(xiàn)金分紅，劉俊海建議監(jiān)管層用好“胡蘿卜大棒”。他解釋，所謂“胡蘿卜大棒”，即對現(xiàn)金分紅比較多的上市公司實施傾斜政策，對不分紅的上市公司，在融資等方面實施一定的限制政策。