上市公司現(xiàn)金分紅是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，其作為上市公司回報(bào)投資者的基本方式，是尊重和保護(hù)投資者權(quán)益的重要體現(xiàn)。近年來，A股市場(chǎng)上市公司現(xiàn)金分紅數(shù)量、規(guī)模、均值逐漸遞增，各板塊、各行業(yè)派現(xiàn)率呈現(xiàn)普漲趨勢(shì)。同時(shí)，上市公司現(xiàn)金分紅內(nèi)部約束力顯著增強(qiáng)。本報(bào)今起推出A股上市公司現(xiàn)金分紅系列報(bào)道，就此進(jìn)行深入解讀。

7月份進(jìn)入中報(bào)披露周期，A股市場(chǎng)進(jìn)入半年報(bào)行情，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月3日，已有1209家上市公司披露中報(bào)業(yè)績預(yù)告，其中861家公司業(yè)績預(yù)喜(包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧)，占比71.22%。這意味著上市公司基本面持續(xù)向好。

業(yè)績?cè)鲩L是上市公司加大現(xiàn)金分紅的基礎(chǔ)，近年來，A股上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)模持續(xù)增長與公司整體業(yè)績向好分不開。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年至2017年，A股上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤總額高達(dá)13.77萬億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅4.47萬億元，按照整體法計(jì)算，整體派現(xiàn)率為32.46%。

“分紅的本質(zhì)是體現(xiàn)上市公司的盈利能力，分紅越多說明公司盈利能力比較強(qiáng)。近兩年來，傳統(tǒng)行業(yè)的盈利改善也是分紅增長的主要因素?！甭?lián)訊證券分析師彭海在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出。

近五年，A股上市公司盈利能力穩(wěn)步提升，凈利潤總額保持增長態(tài)勢(shì)，僅以2017年為例，當(dāng)年A股上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3.35萬億元，凈利潤同比增速高達(dá)19.03%，創(chuàng)下5年來最高紀(jì)錄。

2017年共有2870家上市公司披露分紅預(yù)案或已實(shí)施分紅，占上市公司總數(shù)的81.58%，與2013年的1884家和64.76%比較，數(shù)值大幅提升；從分紅總額來看，2017年A股上市公司現(xiàn)金分紅總額突破1萬億元，較2013年的7515.02億元增長了49.41%。

中國人民大學(xué)教授劉俊海指出，上市公司加大現(xiàn)金分紅力度有三個(gè)重大意義，一是上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅是回報(bào)投資者的具體體現(xiàn)，二是實(shí)施現(xiàn)金分紅向投資者傳遞信心，三是上市公司加大現(xiàn)金分紅有利于促進(jìn)形成價(jià)值投資文化。從整個(gè)市場(chǎng)層面來看，有助于從根本上優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，改變過去資本市場(chǎng)只為發(fā)行人“圈錢”，不為投資者創(chuàng)造財(cái)富的歷史。

統(tǒng)計(jì)顯示，A股上市公司現(xiàn)金分紅總額隨著凈利潤同步增長，2013年-2017年，A股上市公司整體派現(xiàn)率均在30%以上且基本保持向上的走勢(shì)，派現(xiàn)率最低值為2013年的30.89%，最高值為2016年的34.40%，這意味著五年來上市公司每年將超過三成的凈利潤用于回報(bào)投資者，股東回報(bào)能力較為穩(wěn)定。

五年來持續(xù)高比例分紅的上市公司隊(duì)伍不斷壯大，派現(xiàn)率連續(xù)五年保持在30%以上的有397家，較此前五年(2008年-2012年)的109家增長2.64倍；派現(xiàn)率連續(xù)保持在50%以上的有59家，較此前5年的20家增長近2倍。

“現(xiàn)金分紅規(guī)模逐年增長，反映出A股市場(chǎng)基本面逐步向好，現(xiàn)金分紅向投資者傳遞了足夠的信心，作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的龍頭企業(yè)，上市業(yè)績持續(xù)向好說明我國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面可持續(xù)增長能來較強(qiáng)?！眲⒖『ＵJ(rèn)為，從倒推邏輯來看，上市公司分紅逐年增長的態(tài)勢(shì)，可以印證經(jīng)濟(jì)增長具有較強(qiáng)的潛能，消費(fèi)等不斷增長也是上市公司分紅逐年增長的源動(dòng)力。

彭海認(rèn)為，現(xiàn)金分紅是成熟資本市場(chǎng)的重要指標(biāo)之一，尤其是在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，推動(dòng)外資進(jìn)入國內(nèi)資本市場(chǎng)，需要上市公司加大現(xiàn)金分紅，因?yàn)橥赓Y主要看中的指標(biāo)就有分紅。

目前A股上市公司仍存在現(xiàn)金分紅空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近五年的現(xiàn)金分紅總額的增長速度低于凈利潤的增長速度，僅在2015年、2016年出現(xiàn)了派現(xiàn)增速高于凈利潤增速的情形，2015年派現(xiàn)同比增速為4.59%，凈利潤同比增速為2%，2016年派現(xiàn)同比增速為16.34%，凈利潤同比增速為7.08%，而2013年、2014年、2017年均是凈利潤同比增速更高，這意味著加大分紅力度的空間較大。

對(duì)于現(xiàn)金分紅，劉俊海建議監(jiān)管層用好“胡蘿卜大棒”。他解釋，所謂“胡蘿卜大棒”，即對(duì)現(xiàn)金分紅比較多的上市公司實(shí)施傾斜政策，對(duì)不分紅的上市公司，在融資等方面實(shí)施一定的限制政策。