自今年高點(diǎn)3587.03點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，A股市場(chǎng)基本上呈現(xiàn)出跌跌不休的走勢(shì)，而步入今年6月份以來(lái)，股票市場(chǎng)更是開(kāi)啟了加速下跌的走勢(shì)，近期還一舉跌破3000點(diǎn)、2900點(diǎn)以及2800點(diǎn)的關(guān)口，距離前期2638低點(diǎn)，僅有一步之遙的空間。

　　3000點(diǎn)以下，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也是非常敏感的區(qū)域，而對(duì)于此次A股市場(chǎng)的非理性調(diào)整，卻以非常迅猛的速度跌破了3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，并至今未能收復(fù)在3000點(diǎn)之上，而如今的市場(chǎng)疲軟表現(xiàn)更是非常突出。

　　與幾年前A股市場(chǎng)的“2”時(shí)代不同，如今A股市場(chǎng)處于3000點(diǎn)下方位置，卻顯得并不平凡。究其原因，一方面在于市場(chǎng)身處股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)陸續(xù)引發(fā)的狀態(tài)，而市場(chǎng)越往下調(diào)整，涉及到的股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)壓力也將會(huì)愈發(fā)明顯，容易加劇市場(chǎng)局部性的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生；另一方面，則在于如今股市身處“2”時(shí)代，卻并未減緩IPO高速發(fā)行的狀態(tài)，而一周一批次的IPO發(fā)行常態(tài)化現(xiàn)象，仍然延續(xù)著，這對(duì)本已疲軟的股票市場(chǎng)構(gòu)成不少的壓力。

　　如今，站在管理者的角度思考，正處于左右為難的尷尬局面。一方面，如果讓A股市場(chǎng)跌透，讓其實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)功能，恐怕市場(chǎng)指數(shù)仍有一段下跌空間，而這時(shí)候可能將會(huì)引發(fā)更多不確定風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，而局部系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)⑸羁逃绊懼麄€(gè)金融市場(chǎng)正常運(yùn)行秩序；另一方面，如果此時(shí)選擇及時(shí)救市的舉措，可能市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到階段性的緩解，但這更可能把風(fēng)險(xiǎn)后移，而并非消除風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于存在多年的股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)、上市公司無(wú)股不押的問(wèn)題，將會(huì)又一次把解決時(shí)機(jī)后移，影響到金融市場(chǎng)去杠桿的進(jìn)程，不利于后續(xù)市場(chǎng)的可持續(xù)健康發(fā)展。

　　從資金端的去杠桿，到資產(chǎn)端去杠桿，而后到全方位多領(lǐng)域的去杠桿動(dòng)作，近年來(lái)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的去杠桿壓力也并不輕松，而在“防風(fēng)險(xiǎn)、守底線”的政策背景下，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的去杠桿動(dòng)作卻顯得非常謹(jǐn)慎，不敢大舉發(fā)力，擔(dān)憂引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)。

　　不過(guò)，對(duì)于存在多年的遺留問(wèn)題，終究還是需要合理解決，而金融市場(chǎng)去杠桿力度的迅猛與否，政策環(huán)境的寬松與否，無(wú)疑直接影響到市場(chǎng)資金的投資信心。然而，站在今年6月份這一敏感時(shí)間點(diǎn)上，卻是多個(gè)問(wèn)題的集中爆發(fā)，并由此引發(fā)金融市場(chǎng)股匯雙殺的風(fēng)險(xiǎn)。

　　截至今年6月28日，滬市指數(shù)最低點(diǎn)位2782.45點(diǎn)，距離16年1月27日2638點(diǎn)僅有不到150點(diǎn)的空間?；蛟S，對(duì)于市場(chǎng)而言，目前正處于熊市末端加速尋找市場(chǎng)底的過(guò)程，而對(duì)于最終的熊市底部，似乎仍在市場(chǎng)各方的猜測(cè)之中，沒(méi)有人可以說(shuō)清楚本輪熊市的調(diào)整最低點(diǎn)會(huì)是多少。

　　但是，從整個(gè)股票市場(chǎng)的估值水平、盈利能力狀態(tài)等方面來(lái)看，A股市場(chǎng)的市場(chǎng)底應(yīng)該不會(huì)遙遠(yuǎn)，除非國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的惡化、上市公司整體盈利能力發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)壞，否則并不支持股市持續(xù)非理性大跌的走勢(shì)。

　　不過(guò)，在金融市場(chǎng)加速去杠桿的過(guò)程中，仍然不可忽視杠桿的雙刃劍力量，而在熊市非理性殺跌背后，杠桿的負(fù)面影響仍然不可小覷，而對(duì)于股票市場(chǎng)而言，資金的敏感度更高，從而促使資金拋售壓力、套現(xiàn)壓力的持續(xù)增強(qiáng)。

　　對(duì)于急跌之后的A股市場(chǎng)，讓市場(chǎng)完成自我調(diào)節(jié)的功能，未必是壞事。但是，讓市場(chǎng)選擇自我調(diào)節(jié)，并不意味著政策層面上就可以置之不理，甚至繼續(xù)高速發(fā)行新股，而不顧股市自身的承受能力。

　　實(shí)際上，對(duì)于非理性急跌后的股市回暖走勢(shì)，往往先經(jīng)過(guò)政策環(huán)境的逐漸回暖，而后再到市場(chǎng)環(huán)境、資金環(huán)境的回暖，而對(duì)于熊市市場(chǎng)的見(jiàn)底回暖，確實(shí)是一個(gè)頗具復(fù)雜性、艱巨性的過(guò)程。

　　時(shí)下，雖然A股市場(chǎng)估值水平已經(jīng)比較低，且去泡沫過(guò)程已基本步入尾聲，但金融市場(chǎng)去杠桿的負(fù)面影響仍然比較明顯，而此時(shí)在IPO發(fā)行節(jié)奏、IPO募資規(guī)模上，確實(shí)需要有所考慮，不能夠?yàn)榱思涌霫PO堰塞湖泄洪任務(wù)，就忽略了市場(chǎng)自身的承受能力。由此可見(jiàn)，在非理性的下跌過(guò)程中，若多重利空因素的疊加影響，可能會(huì)進(jìn)一步加劇資本市場(chǎng)的拋售壓力，加速資本外逃風(fēng)險(xiǎn)，而內(nèi)外部環(huán)境的持續(xù)惡化，反而會(huì)讓空方更加囂張。