中美關(guān)系是否會(huì)進(jìn)一步惡化，這是市場(chǎng)最大的，無法確定的，無法阻止的影響因素，是市場(chǎng)面臨的最大的問題。個(gè)人投資者注重的是收益，但機(jī)構(gòu)投資者可能更注重本金安全，如果在不確定性極具增加或不能清晰的判斷情況下，資本謹(jǐn)慎度就會(huì)上升，所以中美對(duì)抗情況接下來一段時(shí)間還要繼續(xù)觀察。俄羅斯上周大量減持美元國債60億美元，中國減持了美元國債48億左右，一些國家開始從美國運(yùn)黃金，這些行為是不是開始觸動(dòng)了美元的影響力呢？還需要進(jìn)一步觀察，一旦繼續(xù)縱深的話，黃金的機(jī)會(huì)可能會(huì)產(chǎn)生，我們到時(shí)候拭目以待。

我們剛才說的美國，現(xiàn)在說回自己，大國之間的博弈屬于外部環(huán)境，我們內(nèi)部也存在一些問題，這個(gè)問題對(duì)資本市場(chǎng)帶來的最大影響在于流動(dòng)性。股市的漲跌，根據(jù)我們這么多年的經(jīng)驗(yàn)，好賺錢的時(shí)機(jī)就是貨幣相對(duì)寬松的時(shí)期，我們現(xiàn)在的貨幣處于一個(gè)穩(wěn)健偏緊縮的時(shí)期，雖然這幾天央行釋放了一些流動(dòng)性，但都是短期的。接下來說說去杠桿的問題，首先說地方債。2008年美國金融危機(jī)時(shí)我們舉債四萬億刺激經(jīng)濟(jì)，各地方政府債務(wù)從目前表上看仍然有10-20萬億的規(guī)模，債務(wù)規(guī)模非但沒有減少，每年還會(huì)因?yàn)槔⒍砷L(zhǎng)，所以現(xiàn)在屬于長(zhǎng)債還短債或短債還長(zhǎng)債，產(chǎn)生地方債務(wù)之患，目前粗略統(tǒng)計(jì)地方政府債務(wù)率高達(dá)120%。地方政府，企業(yè)這兩塊加起來負(fù)債率美國是67%，我們是260%，我國國企的負(fù)債率達(dá)到了140%，所以說杠桿的覆蓋相當(dāng)嚴(yán)重，現(xiàn)在央行在急劇的去杠桿，同時(shí)還在去銀行理財(cái)?shù)南嚓P(guān)產(chǎn)品，包括P2P以及很多虛擬貨幣。銀行的收緊，根本目的在于，一、減少杠桿，二、保證居民儲(chǔ)蓄安全。2014年中央推出了銀行破產(chǎn)法，銀行倒閉后超過50萬以上的存款不負(fù)責(zé)賠償，目前銀行破產(chǎn)法已經(jīng)在實(shí)施，所以主動(dòng)回撤就要保護(hù)銀行，銀行的主要資本來自于民間儲(chǔ)蓄，保護(hù)銀行就等于保護(hù)民間儲(chǔ)蓄?，F(xiàn)在銀行儲(chǔ)蓄額度急劇下降，由過去的六十幾萬億降到了二三十萬億，而且降速很快，當(dāng)然，其中很大一部分到了房地產(chǎn)市場(chǎng)被鎖定了，但是去杠桿刮骨療傷必須得做。

最近對(duì)市場(chǎng)影響最大的問題就是上市公司質(zhì)押，尤其是中小創(chuàng)里面的股票，我們做了一個(gè)數(shù)據(jù)模型，模型顯示平均質(zhì)押率達(dá)到百分之五十幾，最近網(wǎng)傳華誼兄弟全部股權(quán)質(zhì)押，我們姑且不問質(zhì)押得到的錢拿去干什么了，制度是否允許你把全部股權(quán)質(zhì)押給銀行。兩個(gè)問題，一是你的錢拿去干什么了，二是你有沒有權(quán)利質(zhì)押全部股權(quán)，這樣做會(huì)帶動(dòng)所有投資者對(duì)上市公司的擔(dān)心，你為什么要質(zhì)押全部股權(quán)？是準(zhǔn)備隨時(shí)跑路嗎？我覺得監(jiān)管層應(yīng)該對(duì)上市公司質(zhì)押這一塊進(jìn)行適度從緊的約束，穩(wěn)定人心。否則會(huì)造成更大的不穩(wěn)定，質(zhì)押過程觸及平倉線，會(huì)引發(fā)一連串的市場(chǎng)悲觀情緒，無異于最近的上市公司質(zhì)押給市場(chǎng)帶來最大的利空。目前上市公司的質(zhì)押規(guī)模達(dá)到了5.6萬億質(zhì)押總額，其中有5000億觸及了平倉線，這對(duì)市場(chǎng)的殺傷力很大，尤其是觸發(fā)了一些中小創(chuàng)企業(yè)的下跌，雖然周五有所上漲，但是懸念仍然沒有去除。A股目前市值已經(jīng)不到50萬億了，隨著市場(chǎng)的下跌，市值在不斷下降，現(xiàn)在質(zhì)押規(guī)模5.6萬億已經(jīng)超過總額的10%，而A股中國企央企的市值占了70%多，這意味剔除這些企業(yè)，中小創(chuàng)公司幾乎全部都在質(zhì)押，這是中小創(chuàng)直線式下跌的原因，人們對(duì)它存在更大的悲觀。

中國如果要針對(duì)美國，針對(duì)世界，首先要做的還是降稅。目前上市公司當(dāng)中只有一項(xiàng)優(yōu)惠，被評(píng)為特定型的企業(yè)所得稅由25%降為15%，中國企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中更應(yīng)該為企業(yè)放稅讓利，所以國稅地稅合并之后，相信會(huì)有相應(yīng)的企業(yè)減稅政策，尤其是針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)。個(gè)稅起征點(diǎn)提高至5000元，這是一個(gè)必然現(xiàn)象，無論是對(duì)企業(yè)還是個(gè)人，接下來降稅會(huì)成為重點(diǎn)選項(xiàng)。第二點(diǎn)，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈?，F(xiàn)在美國和其他歐盟國家抵制中國還是因?yàn)槲覀兊漠a(chǎn)業(yè)鏈向上端更快的延伸，如果受到國外排擠，產(chǎn)業(yè)可能會(huì)回撤，目前我們已經(jīng)在鞏固強(qiáng)項(xiàng)的中端、低端產(chǎn)業(yè)，防止其他地區(qū)爭(zhēng)奪這塊市場(chǎng)，同時(shí)再進(jìn)一步向高端升級(jí)，因?yàn)槲覈募夹g(shù)，專利，芯片等還沒有那么高端，只有先守再攻。我們通過中美對(duì)抗檢驗(yàn)我們的國力，檢驗(yàn)我們的政策，以及其他的措施。接下來還會(huì)有很多產(chǎn)業(yè)的政策推出，無非就是更細(xì)化，更調(diào)整化，在調(diào)整過程中就會(huì)出現(xiàn)很多交易機(jī)會(huì)。A股中，有很多人在推崇價(jià)值投資，我個(gè)人認(rèn)為這種像美國一樣的價(jià)值投資在中國的市場(chǎng)土壤還不適合，我們更多的還是在捕捉A股中或者說是中國發(fā)展當(dāng)中的制度或政策紅利，這才是我們主要的方向。相信接下來會(huì)有很多的關(guān)于產(chǎn)業(yè)鏈的政策，保金融穩(wěn)定，保銀行穩(wěn)定，銀行穩(wěn)我們才會(huì)穩(wěn)。第四點(diǎn)是集約式科技創(chuàng)新，集約式指的是發(fā)展我們的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，以優(yōu)勢(shì)慢慢帶，而不是遍地開花所有的行業(yè)都創(chuàng)新。

接下來政府可能會(huì)根據(jù)中美博弈，根據(jù)國情重新梳理我們的產(chǎn)業(yè)鏈。現(xiàn)在市場(chǎng)處在低迷且貌似危機(jī)的時(shí)候，但機(jī)遇永遠(yuǎn)是孕育在危難中，那下半年應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注哪些板塊呢？首推的一個(gè)板塊是半導(dǎo)體產(chǎn)品，中國式產(chǎn)業(yè)鏈指的是制造，但在半導(dǎo)體領(lǐng)域我們沒有那么強(qiáng)大，半導(dǎo)體不單單包括芯片和二極管，還有電子材料以及很多其他的，所以接下來我們一定會(huì)深耕半導(dǎo)體，半導(dǎo)體我們的團(tuán)隊(duì)下半年布局的主攻方向。首先半導(dǎo)體芯片以及其他附屬的產(chǎn)品都是智能制造的大腦，沒有大腦這個(gè)部件是不行的，如果美國繼續(xù)加強(qiáng)制裁，中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，可能會(huì)限制中國芯片進(jìn)口，所以我們還是要研發(fā)自己的芯片，雖然會(huì)付出很大的代價(jià)，可能計(jì)算機(jī)市場(chǎng)還會(huì)過剩，但是必須要做，所以半導(dǎo)體涉及到很多投資機(jī)會(huì)。第二，隨著農(nóng)村現(xiàn)代化和農(nóng)村的醫(yī)療保障的發(fā)展，我們相信醫(yī)藥醫(yī)療器械板塊接下來幾年一定是春天。各位想象一下，國家財(cái)政大量?jī)A斜于農(nóng)村醫(yī)療，可是農(nóng)村條件比較差，那就要發(fā)展遠(yuǎn)程醫(yī)療，遠(yuǎn)程醫(yī)療的根本核心首先要保證檢測(cè)設(shè)備數(shù)據(jù)是一致的，各地就會(huì)增加大量的檢測(cè)設(shè)備布置在基層，所以醫(yī)療器械板塊是我比較看好的，如果醫(yī)藥和醫(yī)療器械對(duì)比，我可能更關(guān)注醫(yī)療器械。第三，通訊。中國實(shí)行互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略，通訊是未來的一個(gè)大方向，5G的標(biāo)準(zhǔn)是華為共同參與研發(fā)的，從目前主要的協(xié)議狀況，華為參與度占百分之七八十，所以中國會(huì)有很多5G的話語權(quán)，中國可能會(huì)向全世界出口5G相關(guān)的設(shè)備，所以通訊板塊我覺得還有很大的戲要唱。第四，網(wǎng)絡(luò)安全。中國是全世界對(duì)網(wǎng)絡(luò)開發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用開發(fā)度最深的，但我們網(wǎng)絡(luò)安全的投入額度才占美國總投入的十五分之一，比方說美國投資1500億美金做網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)我們中國卻只投入了100億，隨著網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用的推廣，網(wǎng)絡(luò)安全板塊會(huì)被政府、企業(yè)、個(gè)人等更多的被發(fā)掘和使用，我個(gè)人認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)安全板塊也會(huì)是下半年主攻的方向。第五，軍民融合板塊。中國這么多年一直約束軍火出口，比方說中東、敘利亞、伊拉克、利比亞等戰(zhàn)場(chǎng)沒有發(fā)現(xiàn)一件中國武器，那是因?yàn)橹袊恢笨酥栖娀鸪隹?。如果接下來中國向世界出售軍火呢？所以軍工板塊接下來可能是我們要關(guān)注的。中國軍工技術(shù)正在加大民用化，軍民融合也是重點(diǎn)。所以下半年主要的板塊有半導(dǎo)體、醫(yī)藥醫(yī)療器械、通訊、網(wǎng)絡(luò)安全和軍民融合，這也是我們做主題的主攻方向。

接下來聊幾句行情，上周上證指數(shù)跌到2800點(diǎn)，初步可以確定，下一周會(huì)有反彈。從時(shí)間上看五窮六絕七翻身，這是歷來的規(guī)律，這個(gè)規(guī)律和中央經(jīng)濟(jì)管理有契合，每年上半年6月份截止后，中央會(huì)對(duì)上半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行做評(píng)估，為了完成整年的計(jì)劃目標(biāo)，到七月份會(huì)有政策調(diào)整，哪一些少了要有追加，所以七月份會(huì)有新的政策推出，這也契合了七翻身的特性。中國改革開放四十年，第一個(gè)十年是物資短缺時(shí)代，過去倒?fàn)斮嶅X很多，尤其是在江南義烏，溫州一帶。他們最早下海經(jīng)商，倒騰物資，那十年造就的是貿(mào)易。第二個(gè)十年是制造業(yè)，由于物資緊缺，投入更多工廠生產(chǎn)，這是制造業(yè)大發(fā)展的十年。第三個(gè)十年是資源上漲的十年，比方說煤，鐵礦石等。第四個(gè)十年是房地產(chǎn)上漲的十年。接下來會(huì)有第五個(gè)十年，接下來的十年一定是資本市場(chǎng)大發(fā)展的十年，無論各位是80后，90后，接下來的十年，慢則2019年，快則今年就會(huì)有動(dòng)靜，我相信資本市場(chǎng)未來的藍(lán)圖一定會(huì)打開。

從股市來講，中央政府一直強(qiáng)調(diào)，一定要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，股市是最直接的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因?yàn)樗鼮樯鲜泄咎峁┝税l(fā)展資金，所以未來股市一定會(huì)被重視。說一個(gè)簡(jiǎn)單的笑話，歷史上所有的股票，只要你縮圖你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，股市就是為上漲而生的，所以在A股中整體來說，做多拿個(gè)幾十年一定是上漲的，這是我說的第一點(diǎn)。第二點(diǎn)，中國能夠儲(chǔ)存貨幣流動(dòng)性最大的池子，一個(gè)是房地產(chǎn)，另一個(gè)是股市。為什么不是期貨市場(chǎng)，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)有門檻，且波動(dòng)性比較大，沒有強(qiáng)大心臟的人和強(qiáng)大能力的人在期貨市場(chǎng)就是湊熱鬧，但股票不是，股票門檻相對(duì)較低，而且還符合發(fā)展方向，國家的領(lǐng)導(dǎo)人都會(huì)關(guān)心股市，所以如果對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行抑制，那么社會(huì)資金一定會(huì)導(dǎo)出，這些資金會(huì)流向股市，所以股市春天不遠(yuǎn)了。不要因?yàn)橐粫r(shí)的下跌，被套而沮喪，我相信股市一定會(huì)崛起。