受歐美股市大跌的影響，周二滬深股市均大幅低開。其中，上證指數(shù)低開沖高回落，股指最低下探2803.79點(diǎn)，再創(chuàng)年內(nèi)新低，2800點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)就此打響。股市持續(xù)下挫，一方面投資者希望股市能夠出現(xiàn)大的反彈出現(xiàn)，另一方面對(duì)于下跌的底部到底在哪的討論也多了起來(lái)。

步入2018年以來(lái)，總體而言，滬深股市沒有產(chǎn)生像樣的反彈。伴隨著一個(gè)又一個(gè)的向下跳空缺口，股指不斷創(chuàng)出年內(nèi)新低。期間，雖然不乏A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、央行降準(zhǔn)等多方面的利好，但對(duì)股市并沒有產(chǎn)生正面的刺激作用，客觀上也為股指頻創(chuàng)新低埋下了伏筆。目前上證指數(shù)的2800點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)已經(jīng)打響，今后是否還會(huì)上演2700點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)甚至是2500點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)，我們不妨拭目以待。

今年以來(lái)滬深股市不斷下跌，有三個(gè)方面的原因是不可忽視的。其一，藍(lán)籌股與白馬股的全線回調(diào)。去年以貴州茅臺(tái)為代表的藍(lán)籌股與白馬股表現(xiàn)火爆，今年開始步入回調(diào)。以工商銀行為例。今年2月份工商銀行股價(jià)最高曾上摸7.77元，本周二股價(jià)最低下探5.36元，期間的最大跌幅超過(guò)三成。由于工商銀行等藍(lán)籌股與白馬股在指數(shù)中占有較高的權(quán)重，這些個(gè)股的下跌，也帶動(dòng)了指數(shù)的下跌。特別是像工商銀行這樣的權(quán)重股跌幅較大的情形下，對(duì)指數(shù)下跌的影響可想而知。

其二，新股發(fā)行以及獨(dú)角獸的上市與回歸，對(duì)市場(chǎng)資金面產(chǎn)生了較大的壓力。由于今年以來(lái)市場(chǎng)缺乏財(cái)富效應(yīng)，A股呈現(xiàn)出存量資金博弈的格局。也正因?yàn)槿绱?，今年的新股發(fā)行，對(duì)市場(chǎng)資金面產(chǎn)生的壓力是不容置疑的。特別是，像獨(dú)角獸企業(yè)工業(yè)富聯(lián)融資272億元，這樣的巨無(wú)霸所產(chǎn)生的負(fù)面影響是不言而喻的。此外，像已過(guò)會(huì)的中國(guó)人保融資也將超過(guò)百億元、三六零推出的百億定增、農(nóng)行推出的超千億的定增，以及BATJ、網(wǎng)易、小米今后將發(fā)行CDR，都對(duì)股市產(chǎn)生了潛在的壓力。比如根據(jù)測(cè)算，如果BATJ、網(wǎng)易五家獨(dú)角獸發(fā)行占總股本5%的CDR，二級(jí)市場(chǎng)將需要超過(guò)3600億元的資金來(lái)承接。顯然，僅靠市場(chǎng)存量資金，是不堪重負(fù)的。 

其三，來(lái)自境外的因素。自滬港通、深港通開閘之后，A股市場(chǎng)受境外市場(chǎng)的影響有愈發(fā)明顯的態(tài)勢(shì)。像意大利政局不穩(wěn)、歐美股市大跌等，都在A股留下了“烙印”，或股指出現(xiàn)大陰棒，或像本周二一樣出現(xiàn)向下的跳空缺口。此外，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)A股也產(chǎn)生了較大的負(fù)面作用。6月19日滬深股市出現(xiàn)千股跌停的慘劇，正是中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)所產(chǎn)生的惡果。由于美國(guó)對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的500億美元的商品加征關(guān)稅，我國(guó)作出對(duì)等的反制措施，美國(guó)方面威脅再對(duì)從我國(guó)進(jìn)口的2000億元美元商品加征關(guān)稅，滬深股市因之出現(xiàn)大跌。事實(shí)上，此前中美貿(mào)易戰(zhàn)的消息，同樣引發(fā)了股市的大幅下跌。

2015年出現(xiàn)異常波動(dòng)之后，A股的表現(xiàn)就差強(qiáng)人意。雖然國(guó)內(nèi)GDP增速一直在全球各國(guó)中名列前茅，但股市卻并不爭(zhēng)氣，這也與美國(guó)股市的強(qiáng)勢(shì)形成了鮮明的對(duì)比。顯然，問題還是出在中國(guó)資本市場(chǎng)自身。個(gè)人以為，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，如今又打響了2800點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)，更值得監(jiān)管部門思考。

在股指持續(xù)下挫的背景下，市場(chǎng)底到底在哪尤其值得關(guān)注，這也是市場(chǎng)投資者關(guān)注的一大焦點(diǎn)。6月20日，中弘股份盤中股價(jià)一度跌破1元面值成為“仙股”，被市場(chǎng)認(rèn)為A股離底部已經(jīng)不遠(yuǎn)了。1996年與2005年至2006年A股也曾出現(xiàn)仙股，此后股市走勢(shì)說(shuō)明其時(shí)股指都離底部不遠(yuǎn)了，但老黃歷在如今或不再適用。這既與市場(chǎng)發(fā)生的變化有關(guān)，也與價(jià)值投資理念開始在市場(chǎng)上生根發(fā)芽有關(guān)。

市場(chǎng)底在何處，時(shí)間將會(huì)給我們答案。但今后市場(chǎng)出現(xiàn)的某些變化是值得重視的，比如成交量持續(xù)萎縮并出現(xiàn)地量、市場(chǎng)對(duì)利空開始麻木、投資者對(duì)股市不再關(guān)注，當(dāng)上述現(xiàn)象單個(gè)特別是重疊出現(xiàn)時(shí)，或許市場(chǎng)大底真的已經(jīng)產(chǎn)生了。