隨著玉米期貨期權(quán)立項申請的正式獲批，其合約設(shè)計也成為業(yè)內(nèi)最關(guān)注的部分。在日前“第五屆華北地區(qū)機構(gòu)投資者策略會暨玉米期貨專場研討會”上，《證券日報》記者了解到，玉米期權(quán)與豆粕(3055, 62.00, 2.07%)期權(quán)適用于相同的規(guī)則體系，實行做市商制度和投資者適當(dāng)性制度，適當(dāng)性準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)為“三有一無”。玉米期權(quán)仿真交易合約也借鑒了豆粕期權(quán)的設(shè)計理念和運行經(jīng)驗，沿用美式行權(quán)方式，期權(quán)的最小變動價位為期貨的一半等，同時考慮標(biāo)的期貨的特性，在行權(quán)價格間距等方面做了有針對性的設(shè)計。

業(yè)內(nèi)人士表示，玉米期貨市場運行平穩(wěn)，投資者參與程度較高，為實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有效風(fēng)險管理工具，這也促使玉米期貨成為了諸多品種功能發(fā)揮最為明顯的代表；同時，通過“保險+期貨”業(yè)務(wù)多年的積極實踐，為種植戶進(jìn)一步提供了價格保險工具。  

據(jù)了解，玉米期權(quán)仿真交易合約的設(shè)計在合約月份、交易時間、報價單位等方面均與標(biāo)的期貨合約相同，但綜合考慮風(fēng)險防范和期權(quán)運行原理，在最小變動價位、最大下單數(shù)量的設(shè)置上均小于標(biāo)的期貨。

行權(quán)價格間距分三段設(shè)計

大商所相關(guān)人士告訴《證券日報》記者，由于靈活便利，且能夠分散行權(quán)壓力，玉米期權(quán)擬沿用美式行權(quán)方式，畢竟美式期權(quán)是商品期貨期權(quán)的主流方式。買方可以在到期日當(dāng)天及之前任一交易日的交易時間提出行權(quán)申請，另外期權(quán)到期日閉市后，時間延長30分鐘，可以集中申請。同時，期權(quán)交易與期貨交易使用相同的交易編碼，但期權(quán)交易權(quán)限根據(jù)投資者適當(dāng)性規(guī)則另行開通。

“行權(quán)價格范圍覆蓋玉米期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍。”他說，行權(quán)價格不超過1000元/噸，行權(quán)價格間距為10元/噸，行權(quán)價格在1000元/噸至3000元/噸之間的，間距為20元/噸，超過3000元/噸的間距為40元/噸。設(shè)定行權(quán)價格間距的依據(jù)是期權(quán)上市掛盤數(shù)量、標(biāo)的期貨日均波動幅度和行權(quán)價格間距占標(biāo)的期貨價格比重等多個標(biāo)準(zhǔn)，以上設(shè)計經(jīng)過詳細(xì)測算并符合國際慣例。

據(jù)悉，玉米期權(quán)仿真交易合約中的最小變動價位為0.5元/噸，是期貨最小變動價位的一半，但合約月份與期貨一致，為1月份、3月份、5月份、7月份、9月份、11月份，同時，在仿真交易中最大下單手?jǐn)?shù)設(shè)為100手，為了防范風(fēng)險，這一點借鑒了豆粕期權(quán)的運行經(jīng)驗并與豆粕期權(quán)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)保持一致。

大商所相關(guān)人士介紹說，玉米期權(quán)的投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)依然按照“三有一無”要求執(zhí)行，即資金要求在10萬元以上，通過交易所認(rèn)可的知識測試、分?jǐn)?shù)達(dá)到要求，具有交易所認(rèn)可的期權(quán)仿真交易經(jīng)驗或期權(quán)實盤交易經(jīng)驗，同時，不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期貨和期權(quán)交易的情形。由于大商所期權(quán)交易權(quán)限不區(qū)分品種，而且大商所認(rèn)可符合條件的所有境內(nèi)商品期權(quán)的仿真交易經(jīng)歷，故具備境內(nèi)商品期權(quán)仿真交易經(jīng)歷并符合其他適當(dāng)性條件的客戶現(xiàn)在即可申請大商所期權(quán)交易權(quán)限。同樣，已經(jīng)具備大商所期權(quán)交易權(quán)限的客戶在未來也可以直接參與玉米期權(quán)交易。

完善服務(wù)“三農(nóng)”新工具

自2016年以來，“保險+期貨”試點業(yè)務(wù)連續(xù)三年被寫入中央一號文件，期貨公司及相關(guān)機構(gòu)積極開展該項試點業(yè)務(wù)，但依然存在成本高、流動性低、風(fēng)險高等問題。一米農(nóng)險糧貿(mào)部總監(jiān)劉穎表示，玉米期權(quán)的推出將有效降低對沖成本、提高運轉(zhuǎn)效率，進(jìn)一步推動“保險+期貨”試點業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。

劉穎表示，玉米期現(xiàn)貨市場對玉米期權(quán)的呼聲越來越高，場內(nèi)期權(quán)的推出將為玉米企業(yè)在成本、風(fēng)險偏好等方面提供多樣化的選擇。

劉穎說，如果玉米期權(quán)上市，將為場外期權(quán)提供定價參考，保險公司和其他相關(guān)專注玉米產(chǎn)業(yè)的機構(gòu)，也可以直接利用場內(nèi)期權(quán)來管理風(fēng)險，從而進(jìn)一步提升玉米期貨的功能發(fā)揮。

國投安信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員于惠至表示，考慮到今年玉米供需格局的情況，玉米期貨上半年行情將強于下半年，結(jié)構(gòu)性行情將為主；對于多頭而言，套利機會關(guān)注新作成本、天氣、通脹、需求等因素，對于空頭而言，做空機會應(yīng)關(guān)注拍賣對價格的壓制、下游庫存周期、新作種植面積等因素?！?901合約盤面價格將圍繞1850元/噸一線展開波動，未來上漲空間或?qū)⑤^大?！?/p>