我們預(yù)計(jì)，A股經(jīng)過一輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整過后，將迎來新一輪結(jié)構(gòu)性行情。

首先，新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期未形成之前，不要輕言指數(shù)型牛市。未來，比如半年或一年甚至更長時(shí)期內(nèi)，每一輪行情或都將是結(jié)構(gòu)性行情。通俗點(diǎn)講，指數(shù)是陪襯的，或者說是反向指標(biāo)。當(dāng)指數(shù)上漲趨勢(shì)變得漂亮?xí)r，行情大概率就要轉(zhuǎn)入調(diào)整了。同樣，當(dāng)指數(shù)跌得特別是難看時(shí)，一般就是尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的好時(shí)機(jī)。上周以來，上證指數(shù)沽穿3000點(diǎn)大關(guān)，直逼前期低點(diǎn)2638點(diǎn)。此時(shí)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)悄然而至。

擁抱新藍(lán)籌，將是未來A股市場(chǎng)的大方向。我們認(rèn)為，2018年資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)將轉(zhuǎn)向服務(wù)與支持創(chuàng)新科技。

市場(chǎng)正在進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型期。這樣的轉(zhuǎn)型調(diào)整，就是顛覆性技術(shù)不斷產(chǎn)業(yè)化的過程，當(dāng)新經(jīng)濟(jì)成為主流驅(qū)動(dòng)力時(shí)，新一輪經(jīng)濟(jì)增長就開始了。顯然，目前這一輪調(diào)整轉(zhuǎn)型，其性質(zhì)與過去的調(diào)整迥異，未來，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或逐步衰退，新產(chǎn)業(yè)會(huì)不斷壯大，直至新產(chǎn)業(yè)逐步戰(zhàn)勝舊產(chǎn)業(yè)。因此，股市的大機(jī)會(huì)，無疑就是新經(jīng)濟(jì)、新藍(lán)籌，包括醫(yī)藥健康、生物科技、人工智能、先進(jìn)制造等等。當(dāng)前培育和扶持的創(chuàng)新型企業(yè)，每一輪調(diào)整都要關(guān)注，都可能演繹為趨勢(shì)性上漲。

我們認(rèn)為，新一輪結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，將會(huì)轉(zhuǎn)向圍繞創(chuàng)新型企業(yè)，重塑A股估值體系，投資者應(yīng)尋找中長期戰(zhàn)略配置價(jià)值和估值比較機(jī)會(huì)。

醫(yī)藥健康服務(wù)板塊的趨勢(shì)最為清晰。獨(dú)角獸企業(yè)藥明康德上市后，其估值定位直接影響著創(chuàng)新藥及創(chuàng)新服務(wù)業(yè)的估值定位?；谄涑砷L潛力，預(yù)計(jì)后市藥明康德的估值將逐步穩(wěn)定（市銷率PS值10至15倍）。此時(shí)，處于趨勢(shì)上漲狀態(tài)的醫(yī)藥健康服務(wù)龍頭股，開始不斷比價(jià)式輪動(dòng)上漲，如泰格醫(yī)藥、昭衍新藥（創(chuàng)新藥服務(wù)），恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、上海醫(yī)藥（創(chuàng)新藥），愛爾眼科、美年健康、通策醫(yī)療、樂譜醫(yī)療、開立醫(yī)療、萬孚生物（醫(yī)療服務(wù)）?；谖磥懋a(chǎn)業(yè)成長空間巨大的判斷，醫(yī)藥醫(yī)療健康服務(wù)理應(yīng)是個(gè)人投資者的首選。

先進(jìn)制造領(lǐng)域的情況相對(duì)復(fù)雜些。創(chuàng)新型龍頭企業(yè)包括工業(yè)富聯(lián)（智能制造）、深信服（云計(jì)算）、科沃斯(服務(wù)機(jī)器人)、寧德時(shí)代（動(dòng)力電池），估值定位較為復(fù)雜。其中，最難定位的就是工業(yè)富聯(lián)，以過去的業(yè)務(wù)來定位的話，就是傳統(tǒng)制造業(yè)，市盈率（PE）不容易突破10倍，但以未來方向（工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)）來估值則完全不同，甚至可以以市銷率來衡量。還有如深信服，以云計(jì)算這一業(yè)務(wù)方向來定位，其市銷率高達(dá)20倍左右。至于動(dòng)力電池全球龍頭企業(yè)寧德時(shí)代，無疑是一家成長型企業(yè)，以過去一年的營收計(jì)算，市銷率達(dá)10倍，其估值將達(dá)2000億元。再看服務(wù)機(jī)器人龍頭企業(yè)科沃斯，當(dāng)前市銷率已跌破8倍，基于服務(wù)機(jī)器人的成長空間，這樣的估值是保守的。創(chuàng)新型龍頭企業(yè)的估值定位，會(huì)動(dòng)態(tài)影響原有新產(chǎn)業(yè)龍頭的估值。

整體上看，經(jīng)一輪大幅調(diào)整，當(dāng)前創(chuàng)新型龍頭企業(yè)的估值定位趨于合理，有望成為新產(chǎn)業(yè)估值的新起點(diǎn)。