我們現(xiàn)在唯一能夠確定的事就是：任何事情都是不確定的。

這句話有點饒舌，但重點在后半句，任何事情都是不確定的，我們就生活在一個不確定的世界里。不僅我們參與的市場是不確定的，連人類的各種經(jīng)濟活動也是不確定的。把前后兩句放在一起，一個邏輯結(jié)論就是，連我后邊這半句說的情況，也是不確定的。

很多人其實還沒有搞明白“不確定”是怎么回事。不確定，粗略理解就是無法肯定，甚至無法知悉。對于世界上發(fā)生的一切事，我們講的確定，至少要滿足兩個條件：其一是結(jié)果是有限而且明確的，有幾種結(jié)果（或選擇），每種結(jié)果是什么，這些都是明確的；其二是每個結(jié)果發(fā)生的概率是確定的，包括肯定會發(fā)生和肯定不會發(fā)生這兩種極端情況。

“黑天鵝”和“灰犀?！?/p>

那么“不確定”必然不符合其中至少一個條件。

芝加哥大學的經(jīng)濟學教授富蘭克o奈特對此有一個非常系統(tǒng)的研究。奈特指出不確定性分為兩種：一種是具有確定概率分布的情況，就是人們常說的“風險”；另一種是沒有確定概率分布的情況，這是一種不能用定量方法確定的模糊性，他認為這才是真正的不確定性。

知道結(jié)果（或選擇）及其發(fā)生的概率，這樣的不確定狀態(tài)，實際是一種相當理想的情況。比如拋硬幣的時候，正面朝上的概率為50％，或者擲骰子的時候，出現(xiàn)任何一面的概率都為1/6。但是，即便這樣的情況，現(xiàn)實世界也并不多。

而更糟糕的“不確定性”是完全無法測量的。我們還可以細分一下，一種是結(jié)果（或選擇）已知，而發(fā)生的概率未知；另一種是結(jié)果（或選擇）未知，發(fā)生的概率也未知。最后一種情況，在金融市場上并不少見。比如最近幾年經(jīng)常出現(xiàn)的“黑天鵝”事件，很多都是超出了我們的理解和想象力，一旦發(fā)生，人們甚至短時間不知如何采取適當?shù)膽獙Υ胧?/p>

我們把風險事件和第一種不確定事件，可以稱作“灰犀?！笔录?，這是“已知的未知”，我們知道結(jié)果的嚴重性，但不知道何時發(fā)生，會有多大機會發(fā)生。而對于“未知的未知”，人們還沒有任何解決方案。

預防市場不確定

金融市場幾乎不存在“風險事件”，比如股市，投資者不能確定今天哪支股票會漲，哪支股票會跌，漲幅是1%，3%，5%還是漲停，同樣，跌幅也無法預測，每個漲跌幅發(fā)生的概率有多大，這些統(tǒng)統(tǒng)不在投資者的能力范圍之內(nèi)。這就是真實的股市，也是市場的魅力所在。

但是，人類天性不喜歡不確定，這是人類進化的結(jié)果。如果無法采取任何措施來抵御不確定性可能造成的損失，人類可能就會規(guī)避任何風險。風險市場也就不會存在了。股市之所以能夠存在，其實投資者對于不確定性，有至少三種應對方案。

第一種是多樣化、分散投資。通俗理解就是不要把雞蛋裝在一個籃子里，這是簡單的市井智慧。當你的投資足夠分散時，就會發(fā)現(xiàn)，失之東隅，收之桑榆,或者說，東方不亮西方亮，你的投資總不會全部打了水漂。隨著運氣輪流轉(zhuǎn)，總會有賺有虧，這樣就可以把游戲繼續(xù)下去。但是這個策略有個重要的前提，就是你選擇的投資標的之間的關(guān)聯(lián)性要非常小，最好是完全沒有聯(lián)動關(guān)系的標的。否則，相關(guān)的投資品的價格會朝著同一個方向變動，導致要么都賺，要么都賠，就破壞了這個策略抗御不確定性的效果。

第二種是長線價值投資。典型例子是巴菲特，對投資標的價值有明確了解，相信價格雖然會受到各種市場因素影響，假以時日，最終還會回到價值點附近。這在金融實證研究上是有定論的，即股票市場中存在“均值回歸”現(xiàn)象。無論傳統(tǒng)金融學還是行為經(jīng)濟學都認可這個結(jié)論，比如羅伯特o希勒曾指出“……標準普爾指數(shù)的10年真實回報率與期初的市盈率之間存在著顯著的負相關(guān)關(guān)系。”但是，這里要強調(diào)的是，這個回歸價值的周期可能會很長，比如5-10年時間，同時，投資者還要明確一點，即在這么長的周期里，企業(yè)本身的經(jīng)營基本面也很可能會發(fā)生變化。長線價值投資者應對方案中的另一個利器是“安全邊際”。在充滿巨大的不確定性的時期，有了安全邊際作為支撐，價值投資者就能夠預留足夠大的波動空間，容納不確定性的負面影響，通過拉長時間抵消市場的無序波動，實現(xiàn)比較理想的投資收益。

第三種是行為金融結(jié)合趨勢投資。投資者需要洞悉市場心理和投資時點，以大概率博取大收益，同時能夠及時止損，降低損失。市場的不確定性很多是由投資者的行為因素造成的，而這些行為因素既無法預測，也無法度量。我們可以采用一些投資心理學和行為金融的工具，在有較大概率形成某個趨勢時，入市投資。但由于這只是一個主觀概率，而市場的隨機性既可能讓投資者贏利，也可能令其虧損。通過倉位風險控制和趨勢分析（概率評估），只要做到贏利大于虧損，就能達到較理想的整體投資績效。

這三種方法都有人嘗試，比如購買ETF或者指數(shù)基金，基本面投資，技術(shù)分析投資。但是很多人知其然而不知其所以然，所以在投資過程中難免出現(xiàn)反復和困惑。