我們現(xiàn)在唯一能夠確定的事就是：任何事情都是不確定的。

這句話有點(diǎn)饒舌，但重點(diǎn)在后半句，任何事情都是不確定的，我們就生活在一個(gè)不確定的世界里。不僅我們參與的市場(chǎng)是不確定的，連人類(lèi)的各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也是不確定的。把前后兩句放在一起，一個(gè)邏輯結(jié)論就是，連我后邊這半句說(shuō)的情況，也是不確定的。

很多人其實(shí)還沒(méi)有搞明白“不確定”是怎么回事。不確定，粗略理解就是無(wú)法肯定，甚至無(wú)法知悉。對(duì)于世界上發(fā)生的一切事，我們講的確定，至少要滿(mǎn)足兩個(gè)條件：其一是結(jié)果是有限而且明確的，有幾種結(jié)果（或選擇），每種結(jié)果是什么，這些都是明確的；其二是每個(gè)結(jié)果發(fā)生的概率是確定的，包括肯定會(huì)發(fā)生和肯定不會(huì)發(fā)生這兩種極端情況。

“黑天鵝”和“灰犀?！?/p>

那么“不確定”必然不符合其中至少一個(gè)條件。

芝加哥大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授富蘭克o奈特對(duì)此有一個(gè)非常系統(tǒng)的研究。奈特指出不確定性分為兩種：一種是具有確定概率分布的情況，就是人們常說(shuō)的“風(fēng)險(xiǎn)”；另一種是沒(méi)有確定概率分布的情況，這是一種不能用定量方法確定的模糊性，他認(rèn)為這才是真正的不確定性。

知道結(jié)果（或選擇）及其發(fā)生的概率，這樣的不確定狀態(tài)，實(shí)際是一種相當(dāng)理想的情況。比如拋硬幣的時(shí)候，正面朝上的概率為50％，或者擲骰子的時(shí)候，出現(xiàn)任何一面的概率都為1/6。但是，即便這樣的情況，現(xiàn)實(shí)世界也并不多。

而更糟糕的“不確定性”是完全無(wú)法測(cè)量的。我們還可以細(xì)分一下，一種是結(jié)果（或選擇）已知，而發(fā)生的概率未知；另一種是結(jié)果（或選擇）未知，發(fā)生的概率也未知。最后一種情況，在金融市場(chǎng)上并不少見(jiàn)。比如最近幾年經(jīng)常出現(xiàn)的“黑天鵝”事件，很多都是超出了我們的理解和想象力，一旦發(fā)生，人們甚至短時(shí)間不知如何采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施。

我們把風(fēng)險(xiǎn)事件和第一種不確定事件，可以稱(chēng)作“灰犀?！笔录@是“已知的未知”，我們知道結(jié)果的嚴(yán)重性，但不知道何時(shí)發(fā)生，會(huì)有多大機(jī)會(huì)發(fā)生。而對(duì)于“未知的未知”，人們還沒(méi)有任何解決方案。

預(yù)防市場(chǎng)不確定

金融市場(chǎng)幾乎不存在“風(fēng)險(xiǎn)事件”，比如股市，投資者不能確定今天哪支股票會(huì)漲，哪支股票會(huì)跌，漲幅是1%，3%，5%還是漲停，同樣，跌幅也無(wú)法預(yù)測(cè)，每個(gè)漲跌幅發(fā)生的概率有多大，這些統(tǒng)統(tǒng)不在投資者的能力范圍之內(nèi)。這就是真實(shí)的股市，也是市場(chǎng)的魅力所在。

但是，人類(lèi)天性不喜歡不確定，這是人類(lèi)進(jìn)化的結(jié)果。如果無(wú)法采取任何措施來(lái)抵御不確定性可能造成的損失，人類(lèi)可能就會(huì)規(guī)避任何風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)也就不會(huì)存在了。股市之所以能夠存在，其實(shí)投資者對(duì)于不確定性，有至少三種應(yīng)對(duì)方案。

第一種是多樣化、分散投資。通俗理解就是不要把雞蛋裝在一個(gè)籃子里，這是簡(jiǎn)單的市井智慧。當(dāng)你的投資足夠分散時(shí)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，失之東隅，收之桑榆,或者說(shuō)，東方不亮西方亮，你的投資總不會(huì)全部打了水漂。隨著運(yùn)氣輪流轉(zhuǎn)，總會(huì)有賺有虧，這樣就可以把游戲繼續(xù)下去。但是這個(gè)策略有個(gè)重要的前提，就是你選擇的投資標(biāo)的之間的關(guān)聯(lián)性要非常小，最好是完全沒(méi)有聯(lián)動(dòng)關(guān)系的標(biāo)的。否則，相關(guān)的投資品的價(jià)格會(huì)朝著同一個(gè)方向變動(dòng)，導(dǎo)致要么都賺，要么都賠，就破壞了這個(gè)策略抗御不確定性的效果。

第二種是長(zhǎng)線價(jià)值投資。典型例子是巴菲特，對(duì)投資標(biāo)的價(jià)值有明確了解，相信價(jià)格雖然會(huì)受到各種市場(chǎng)因素影響，假以時(shí)日，最終還會(huì)回到價(jià)值點(diǎn)附近。這在金融實(shí)證研究上是有定論的，即股票市場(chǎng)中存在“均值回歸”現(xiàn)象。無(wú)論傳統(tǒng)金融學(xué)還是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)都認(rèn)可這個(gè)結(jié)論，比如羅伯特o希勒曾指出“……標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的10年真實(shí)回報(bào)率與期初的市盈率之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系?！钡?，這里要強(qiáng)調(diào)的是，這個(gè)回歸價(jià)值的周期可能會(huì)很長(zhǎng)，比如5-10年時(shí)間，同時(shí)，投資者還要明確一點(diǎn)，即在這么長(zhǎng)的周期里，企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)基本面也很可能會(huì)發(fā)生變化。長(zhǎng)線價(jià)值投資者應(yīng)對(duì)方案中的另一個(gè)利器是“安全邊際”。在充滿(mǎn)巨大的不確定性的時(shí)期，有了安全邊際作為支撐，價(jià)值投資者就能夠預(yù)留足夠大的波動(dòng)空間，容納不確定性的負(fù)面影響，通過(guò)拉長(zhǎng)時(shí)間抵消市場(chǎng)的無(wú)序波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)比較理想的投資收益。

第三種是行為金融結(jié)合趨勢(shì)投資。投資者需要洞悉市場(chǎng)心理和投資時(shí)點(diǎn)，以大概率博取大收益，同時(shí)能夠及時(shí)止損，降低損失。市場(chǎng)的不確定性很多是由投資者的行為因素造成的，而這些行為因素既無(wú)法預(yù)測(cè)，也無(wú)法度量。我們可以采用一些投資心理學(xué)和行為金融的工具，在有較大概率形成某個(gè)趨勢(shì)時(shí)，入市投資。但由于這只是一個(gè)主觀概率，而市場(chǎng)的隨機(jī)性既可能讓投資者贏利，也可能令其虧損。通過(guò)倉(cāng)位風(fēng)險(xiǎn)控制和趨勢(shì)分析（概率評(píng)估），只要做到贏利大于虧損，就能達(dá)到較理想的整體投資績(jī)效。

這三種方法都有人嘗試，比如購(gòu)買(mǎi)ETF或者指數(shù)基金，基本面投資，技術(shù)分析投資。但是很多人知其然而不知其所以然，所以在投資過(guò)程中難免出現(xiàn)反復(fù)和困惑。