在股票交易過程中，最重要的一對數(shù)字是成交量與成交價，而量價關(guān)系也是投資人判斷行情演繹趨勢的主要指標(biāo)。最近一個階段，滬深股市表現(xiàn)疲弱，交易重心下移，同時成交量也在顯著減少。很自然的，不少人從傳統(tǒng)的分析理論框架出發(fā)，認(rèn)為問題出在成交量上，因?yàn)槌山涣科。艑?dǎo)致了行情的下跌。再進(jìn)一步推論，原因在于近期市場資金匱乏，尤其缺乏增量資金的介入，致使成交難以放大。于是，如果講到如何才能提振市場，自然而然會提出的方法就是引入增量資金，實(shí)現(xiàn)雙向擴(kuò)容。

其實(shí)，就當(dāng)下滬深兩市運(yùn)行的實(shí)際狀況而言，不能說近來沒有增量資金入市。今年以來QFII額度不斷提高，RQFII所覆蓋的國家和地區(qū)也在增多。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年5月底，累計有287家QFII機(jī)構(gòu)合計獲得994.59億美元、196家RQFII機(jī)構(gòu)合計獲得6158.52億元人民幣投資額度。MSCI接納中國A股以后，首批就有100多億美元資金進(jìn)入。有統(tǒng)計數(shù)字顯示，今年以來外資通過QFII、RQFII以及滬港通、深港通等渠道，凈流入了1400多億元資金，這個增量也許還稱不上太大，但無論如何也不算少。再考慮到年初曾經(jīng)有過的基金熱銷狀況，可以說股市還是獲得了一定的增量資金。

然而問題也就隨之產(chǎn)生了：既然有增量資金介入，那么為什么成交量卻沒有放大呢？要回答這個問題，不妨從兩個方面來思考。一個方面是，隨著市場的不斷擴(kuò)容，可交易的品種越來越多，但投資者能夠集中力量關(guān)注的股票數(shù)量畢竟有限，于是也就出現(xiàn)了相當(dāng)數(shù)量的股票不那么受重視的狀況，這直接導(dǎo)致市場平均換手率的下降。而換手率下降，自然會減少成交量。另一方面是，隨著市場操作模式的變化，特別是各種違規(guī)行為不斷受到打擊，人們越來越傾向于中長期持有股票。去年的市場實(shí)踐也證明，以投資取代投機(jī)，有望獲得比較好的收益。雖然，要真正讓人們徹底摒棄賺快錢的短線思維還需要一個漫長的過程，但是在市場格局演化的推動下，投資者的持股周期，客觀上或主動或被動地都會有所延長，這也就使得盡管有增量資金入場，但因?yàn)槿藗兏嗥蛴谥虚L期持股，以致股市的換手率顯得不那么高，這樣成交量自然也就不會很大了。

這種相當(dāng)數(shù)量股票被邊緣化，以及人們持股時間延長的狀況，當(dāng)然也不獨(dú)是滬深股市現(xiàn)在才有的現(xiàn)象，海外老牌市場也都經(jīng)歷過類似的過程。如今的美國股市，看指數(shù)比十年前要高出很多，但如果從成交量來看，這么長時間來其實(shí)并沒有顯著的增加，而如果看換手率的話，則還有所減少。作一個橫向比較就可以看出，雖然如今滬深股市的指數(shù)又進(jìn)入低位，但如果從成交量來看，在國際上算是大的，而換手率更是在各國各地區(qū)的股市中首屈一指。在這個意義上，也許可以說，如今股市換手率較以前減少，成交量也不如過去大，這都是很正常的?，F(xiàn)在股市表現(xiàn)疲弱，顯然不能簡單歸咎于成交量不足。量價關(guān)系理論有其內(nèi)在的合理因素，并且也是經(jīng)過了長期實(shí)踐的檢驗(yàn)。但是，在具體使用時，還需要確定衡量的標(biāo)尺，要看到換手率不可能無限制提高，成交量的增加也是有限度的。而隨著市場穩(wěn)定性的提高以及日趨提升的成熟度，過高的換手率還會下降，成交量的增加也會大大落后于整個市場市值的增加。市場規(guī)律便是如此，這是無法抗拒的。

從市場發(fā)展趨勢的角度來觀察并分析成交量的變化，目的是避免走入機(jī)械的量價關(guān)系誤區(qū)，進(jìn)而能夠基于市場發(fā)展及其所帶來的新狀況，科學(xué)地研判量價關(guān)系。就目前的市場而言，資金不足的現(xiàn)象當(dāng)然還是存在的，但最根本的問題并不在此，而是市場中上市公司的質(zhì)量還不夠好，市場自身的規(guī)范化程度也不夠高，以及投資者的投資理念也不夠完善，或者說還有些情緒化。在這種情況下，股市自然缺乏持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)。此時，靠大量資金的堆積來推高股市，也許在短時間內(nèi)是能夠做到的，但其后必定是帶來很大的泡沫，對此，二十多年來已經(jīng)有過足夠深刻的教訓(xùn)了。因此，在呼喚增量資金入市的同時，更應(yīng)該看到市場疲弱的根本原因在哪里。找對方向才能真正有效地解決問題。