中美貿(mào)易摩擦日益受到市場關(guān)注。與此同時，隨著美聯(lián)儲加息、美元指數(shù)快速走高，人民幣對美元匯率近日出現(xiàn)了大幅貶值。對于習(xí)慣了在股市“做多”的中國投資者來說，人民幣貶值似乎不是一件好事，因此大家都很擔(dān)憂。

那么，人民幣貶值究竟意味著什么？什么情況下才值得我們?nèi)?dān)憂？

美元為何“更值錢”了

現(xiàn)在的100美元可以兌換到645元人民幣，表明美元對人民幣的匯率大致是6.45。而大概幾個月前我們狗年春節(jié)的時候，這個匯率是6.25，就是說100美元只能換到625元人民幣?？梢钥闯觯c春節(jié)時相比現(xiàn)在的美元更值錢了，也說明我們的人民幣貶值了。

美元為什么在這幾個月里變得更值錢了？原因在于美國經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)上升。就在幾天前，美聯(lián)儲又宣布加息，市場同時預(yù)期美國今年內(nèi)還會有兩次加息，加息意味著以美元計(jì)價的資產(chǎn)價格上升。不僅如此，美國政府方面預(yù)計(jì)他們的經(jīng)濟(jì)增長率會升至2.8%，通脹預(yù)期也會繼續(xù)上升，這進(jìn)一步加強(qiáng)了全球市場對美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖以及資產(chǎn)價格走強(qiáng)的預(yù)期。

更重要的是，中國并沒有跟隨美國加息。這樣一來，美國與中國之間的利率水平有所拉大，再加上美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)預(yù)期，就會吸引全世界的資金或許也包括在中國的一些海外資金，轉(zhuǎn)道去美國獲取更大投資收益。在這些因素綜合作用下，想要用本國貨幣兌換美元的人多起來了，在供求關(guān)系作用下，美元就越來越值錢了。

舉一個例子。去年的美元指數(shù)非常弱，2017年1月時，美元指數(shù)在103附近，但隨后一直下滑，到9月已經(jīng)跌至92，甚至在今年中國農(nóng)歷春節(jié)前還跌到88附近，相比去年初跌去了接近15%。但是，這之后美國公布的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯得非常強(qiáng)勁，今年4月中旬開始美元持續(xù)快速上漲，從89升到現(xiàn)在已超過95。

所以從這個角度來說，美國憑借它的全球地位以及樂觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，未來一段時間還可能繼續(xù)吸引全球資金，美元指數(shù)也有望繼續(xù)走強(qiáng)。因此，除了某些與美元實(shí)行固定聯(lián)系匯率制度的國家或地區(qū)，其他非美貨幣與美元的匯價，無一例外都出現(xiàn)了貶值走勢。

人民幣總體保持堅(jiān)挺

但是，不同的非美經(jīng)濟(jì)體對美元貶值幅度也是不一樣的。比如說人民幣對美元近兩個月貶值了約3%，同期的歐元對美元貶值了超過6%，這是因?yàn)橄啾戎袊?，歐洲經(jīng)濟(jì)顯得更弱，地區(qū)政局也不太穩(wěn)定。

再比如俄羅斯盧布對美元，同樣的2個月內(nèi)貶值超過4%，南非蘭特對美元貶值約14%，阿根廷比索對美元貶值幅度則超過了37%。反觀人民幣對美元，在2017年初時從接近7的水平一路升值到今年2月的6.25，其間升值幅度接近11%，最近兩個月貶值3%真的不算什么大事。

6月19日中國股市突然大幅下跌，或許是引發(fā)市場擔(dān)憂的催化劑。當(dāng)日晚間，中國人民銀行行長易綱發(fā)表重磅言論稱，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)增長的韌性增強(qiáng)，總供求更加平衡，增長動力加快轉(zhuǎn)換，今年以來人民幣是少數(shù)對美元升值的貨幣之一。隨后昨日A股開始恢復(fù)理性，很大程度緩解了市場擔(dān)憂。

換句話說，既然美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期更為強(qiáng)勁，今后一段時期美聯(lián)儲或多次加息，那么從經(jīng)濟(jì)基本面去判斷，人民幣對美元匯率繼續(xù)維持雙向波動，也完全是正常的現(xiàn)象。相反，如果中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)下行，但對美元匯率卻逆勢快速升值，那反而是一件令人擔(dān)憂的事情。

人民幣料維持雙向波動

國內(nèi)投資者為什么對人民幣貶值充滿擔(dān)憂？這其實(shí)還是“做多思維”在作祟。我國當(dāng)前最普遍、最大眾化的投資手段無疑還是股市，絕大多數(shù)普通投資者仍是依靠股價上漲獲取收益，因此潛意識中就容易認(rèn)為，不管什么事情上漲就是對的，下跌就是不對的，進(jìn)而錯誤地套用到人民幣對美元匯率上。

匯率就是貨幣之間的一個比值。對于普通國內(nèi)民眾而言，美元匯率漲跌本身，對工作、生活的影響其實(shí)并不大。一般來說，只有那些在原材料、產(chǎn)品銷售等領(lǐng)域需要依靠海外市場的企業(yè)，才有可能受到匯率變動的影響。

比如說國內(nèi)的航空運(yùn)輸企業(yè)，因?yàn)樾枰蕾噺暮Ｍ膺M(jìn)口的石油等燃料，而石油基本上是以美元計(jì)價的，一旦人民幣對美元出現(xiàn)貶值，其服務(wù)銷售所得的人民幣收入用于兌換美元購買燃料時，就會比以前吃虧。相反，國內(nèi)的服裝生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)，將生產(chǎn)出來的服裝鞋帽賣給美國，收進(jìn)美元，再將美元換成人民幣用于發(fā)放國內(nèi)制衣工人的工資，因?yàn)槿嗣駧刨H值，所以同樣的美元收入可以換到更多人民幣，因而貶值對這家服裝企業(yè)是有利的。相反，當(dāng)人民幣對美元連續(xù)升值時，國內(nèi)那些服裝、紡織等出口型企業(yè)將受到持續(xù)沖擊。事實(shí)上，在我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、新舊動能轉(zhuǎn)換、金融去杠桿仍處攻堅(jiān)期這一宏觀狀況下，人民幣順勢穩(wěn)定地貶值，也不是什么壞事。

所以說，當(dāng)前人民幣對美元的貶值走勢，既有一定的合理性，符合中美經(jīng)濟(jì)基本面的對比預(yù)期，同時，相對多數(shù)發(fā)展中國家而言，人民幣匯率仍保持了既有的堅(jiān)挺和均衡?？梢哉f，在未來一段時間內(nèi)，人民幣對美元的貶值與升值交替趨勢還將持續(xù)，匯率雙向波動也將更為明顯。