近期由于閃崩股頻現，低市值股中仙股、準仙股也不再罕見。與此同時，部分藍籌股市值則迭創(chuàng)新高，藍籌股和仙股市值分道揚鑣的態(tài)勢，讓人感覺到A股市場投資風格逐步趨向國際成熟股市。

事實上，A股市場這次風格轉換，與20世紀90年代美股市場和港股市場風格轉換十分相似。20世紀90年代之前，美股市場和港股市場表現也成熟不到哪里去。投資者如果看過描述20世紀90年代港股市場的電視劇《大時代》，你會發(fā)現劇中角色無論正反雙方，其行為按照現在的法規(guī)，都夠得上股票操縱和內幕交易的標準?？梢娙魏纬墒焓袌?，都曾有過一段不成熟的歷史，其成熟歷程也是藍籌股和仙股市值逐步分道揚鑣的轉折過程。

對投資者而言，藍籌股和仙股最本質的區(qū)別在哪里？追根溯源在于藍籌股能夠提供足夠的現金回報，仙股卻不能夠給予投資者足夠的現金回報。而且股票是否能夠提供現金回報，恰是股市與賭場之間的本質區(qū)別，若股票不能夠提供合理的現金回報，則從概率學角度出發(fā)，兩者幾乎類似，漲跌形同大小，輸贏如同期望值，這也就是美股市場“一盈二平七輸”統計規(guī)律的基礎。

轉折自2001年開始，在此之前美股市場和港股市場很多藍籌股都不愿意派發(fā)現金紅利，典型案例如微軟在2001年之前就從來不分紅，而且為了迎合市場投機喜好還持續(xù)拆細送股。但自2002年開始，微軟等大批藍籌股開始持續(xù)派發(fā)現金紅利，而且還持續(xù)現金回購股票，港股市場亦如此。投資者結構亦隨之發(fā)生變化，MSCI指數和貝萊德基金開始崛起，藍籌指數和散戶投資者步入雙贏時代，《大時代》則難拍續(xù)集，仙股隨著莊家的沒落而不斷出現。

藍籌股掛鉤現金回報率的價值原理何在？現在銀行公布的30年期最長期限抵押貸款基準利率上浮30%也僅略超6%，因此一般銀行非保本理財產品收益率是在3%至6%之間，藍籌股若能夠長期維持3%至6%之間的現金回報率，無疑就是最兼具安全性和成長性的金融產品。微軟、蘋果、埃克森美孚等美股核心藍籌股的第一或第二大股東都是全球指數基金巨頭貝萊德基金，核心藍籌股長期將現金回報率維持在3%至6%之間，養(yǎng)老金和散戶投資者通過投資紅利指數基金獲利。由此藍籌指數牛市和散戶投資者盈利，這兩者就形成了完整的閉環(huán)。

美股市場和港股市場這一風格轉變也曾經歷過痛苦，但事實證明只有合理現金回報率支撐的牛市才能讓投資者擺脫擊鼓傳花的困擾，因此A股市場短期轉折可能會有痛苦，但長期而言無疑是正確的。