上市三天開(kāi)板，第五天便逼近跌停，連續(xù)三個(gè)交易日累計(jì)換手率超過(guò)120%……一只備受市場(chǎng)期待的新股，交出如此成績(jī)單，著實(shí)令人大跌眼鏡。

每簽最高收益僅為藥明康德十分之一

眾所周知，頭頂“獨(dú)角獸”光環(huán)，以閃電速度過(guò)會(huì)，創(chuàng)造中國(guó)企業(yè)上市最快審批速度記錄的工業(yè)富聯(lián)，被市場(chǎng)寄予了厚望。然而，世事難料，人算不如天算。加上上市首日44.01%的漲停板，僅三天，工業(yè)富聯(lián)便打開(kāi)了漲停板，速度之快在A股次新股中較為罕見(jiàn)。與同為“獨(dú)角獸”的藥明康德的16連板相比，工業(yè)富聯(lián)的這個(gè)漲幅實(shí)在難以令人滿意。此外，從中簽收益來(lái)講，工業(yè)富聯(lián)每簽最高浮盈僅為1.1萬(wàn)元，與藥明康德一簽約11萬(wàn)的盈利相比，可謂是“小巫見(jiàn)大巫”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2018年已經(jīng)上市并開(kāi)板的66只新股中，上市后平均連續(xù)一字漲停板數(shù)量為7.43個(gè)，以未開(kāi)板漲停天數(shù)排名，工業(yè)富聯(lián)憑借3個(gè)漲停板，與華西證券、嘉友國(guó)際一起并列倒數(shù)第五名。在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來(lái)，工業(yè)富聯(lián)止步三連板，低于市場(chǎng)預(yù)期，反映了當(dāng)前投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度。或與工業(yè)富聯(lián)本身處傳統(tǒng)制造業(yè)有關(guān)，想象空間不如藥明康德大，且工業(yè)富聯(lián)本身發(fā)行市值較大。

6月19日午后，在滬深兩市千股跌停之際，工業(yè)富聯(lián)更是“緊跟”步伐，觸及跌停價(jià)20.32元，直至收盤(pán)，跌幅為10.01%。今日，工業(yè)富聯(lián)再次收跌，報(bào)19.86元，跌幅2.26%。若按6月13日最高價(jià)26.36元計(jì)算，僅五個(gè)交易日，工業(yè)富聯(lián)的市值便蒸發(fā)了1280.18億元。

工業(yè)富聯(lián)K線走勢(shì)圖

創(chuàng)A股IPO史上最大棄購(gòu)金額記錄

工業(yè)富聯(lián)沖擊A股之路可謂“風(fēng)馳電掣”。2月1日剛申報(bào)IPO材料，2月9日公司就收到了審核反饋意見(jiàn)，2月22日富士康招股書(shū)便進(jìn)入了“預(yù)披露更新”狀態(tài)，這距離其預(yù)披露不過(guò)兩周時(shí)間。2018年6月8日，工業(yè)富聯(lián)正式登陸A股市場(chǎng)，上市首日市值達(dá)到3905.58億元，成功超過(guò)?？低暎蔀锳股市場(chǎng)市值最大的科技企業(yè)。

盡管受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，但眾人對(duì)其看法卻各有不同，對(duì)工業(yè)富聯(lián)持懷疑態(tài)度的投資者也大有人在。據(jù)了解，在早前認(rèn)購(gòu)之時(shí)，工業(yè)富聯(lián)中簽者的繳款意愿并不強(qiáng)烈。哪怕有較高打新收益的藥明康德在前面做表率，工業(yè)富聯(lián)仍遭到了333.31萬(wàn)股的棄購(gòu)，棄購(gòu)資金高達(dá)4590萬(wàn)元，創(chuàng)下了A股IPO史上最大的棄購(gòu)金額紀(jì)錄。

代工業(yè)務(wù)收入占比99%

工業(yè)富聯(lián)2017年銷(xiāo)售收入構(gòu)成（圖片來(lái)源：投中網(wǎng)）

在工業(yè)富聯(lián)上市前，一些券商以及中簽者便對(duì)其存在較大分歧，券商給出的預(yù)期市盈率從15倍到40多倍不等，而中簽者多表示“開(kāi)板就賣(mài)，隨時(shí)關(guān)注”。事實(shí)上，從代工廠的估值定位分析，工業(yè)富聯(lián)的估值已經(jīng)明顯偏高。不過(guò)，在上市之際，工業(yè)富聯(lián)就一直強(qiáng)調(diào)自身工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造的定位，并通過(guò)更改上市公司名稱(chēng)來(lái)強(qiáng)化這一種市場(chǎng)意識(shí)。但是，就收入占比情況來(lái)看，工業(yè)富聯(lián)要做成工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)恐怕沒(méi)有那么容易，短時(shí)間內(nèi)可能還無(wú)法擺脫“代工廠”這一標(biāo)簽。

據(jù)工業(yè)富聯(lián)的招股書(shū)顯示，其2017年的銷(xiāo)售收入中，有99.7%來(lái)自電子加工制造，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入僅占0.3%。我們都知道，電子制造服務(wù)業(yè)是一個(gè)成熟的紅海市場(chǎng)，平均毛利率只有6%。盡管工業(yè)富聯(lián)的平均利潤(rùn)率超過(guò)了10%，表明了其在該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，但同時(shí)也說(shuō)明這一比例很難再有所提高。低利潤(rùn)或成為工業(yè)富聯(lián)的一個(gè)長(zhǎng)期特征。工業(yè)機(jī)器人方面，在過(guò)去三年，其銷(xiāo)售量不僅沒(méi)有增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)了下滑。

另外，近幾年智能手機(jī)的銷(xiāo)量也進(jìn)入了瓶頸期。日前，外媒還報(bào)道了iPhone新手機(jī)的訂單較去年減少20%，而全世界70%的iPhone訂單都是由富士康負(fù)責(zé)。據(jù)悉，現(xiàn)在與蘋(píng)果公司建立共贏合作關(guān)系的18家代工廠商中，富士康就占了7家。這也就意味著富士康與蘋(píng)果公司的共生關(guān)系異常緊密。去年11月份，由于iPhone X的生產(chǎn)與銷(xiāo)售不佳，結(jié)果導(dǎo)致了富士康的財(cái)務(wù)報(bào)告出現(xiàn)了十年來(lái)的較大同比利潤(rùn)下降。由此，我們也可以看出，富士康對(duì)蘋(píng)果的依賴(lài)癥仍然較為嚴(yán)重，如果蘋(píng)果出現(xiàn)大問(wèn)題，哪怕頂著“獨(dú)角獸”的頭銜，富士康恐怕也無(wú)法獨(dú)善其身。從這個(gè)角度來(lái)講，工業(yè)富聯(lián)“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的故事，似乎也說(shuō)的有點(diǎn)早了。

獨(dú)角獸概念被“妖魔化”？

有人說(shuō)，富士康以代工廠起家，相比藥明康德和寧德時(shí)代，根本不值四五千億元的市值。但市場(chǎng)此前對(duì)富士康的關(guān)注要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于藥明康德和寧德時(shí)代。這是否意味著廣受追捧的“獨(dú)角獸”概念，已經(jīng)被妖魔化？

獨(dú)角獸概念作為今年大熱的題材，其火爆程度不言而喻。但在資本市場(chǎng)瘋狂追逐的情況下，也難免存在炒作嫌疑。對(duì)國(guó)內(nèi)投資者而言，獨(dú)角獸企業(yè)的快速回歸，本可以使他們享受到獨(dú)角獸企業(yè)高速發(fā)展的成果紅利?，F(xiàn)如今，因?yàn)槎▋r(jià)過(guò)高、募資需求過(guò)于旺盛，原先的一樁好事，卻在瞬間變成了一場(chǎng)資本套現(xiàn)乃至圈錢(qián)的游戲，這也難免會(huì)讓投資者對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)的投資熱情驟然降溫。獨(dú)角獸股票有行情，對(duì)投資者朋友來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一件好事，但對(duì)其進(jìn)行盲目追捧，瘋炒概念也有失妥當(dāng)。萬(wàn)一你踩到一個(gè)雷，成為接盤(pán)俠，“炸”傷的就是自己，工業(yè)富聯(lián)便是一個(gè)很好的例子。

七禾網(wǎng)研究中心李燁綜合整理

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