受中美貿(mào)易摩擦升級(jí)影響，滬深兩市雙雙大跌，上證指數(shù)下跌3.78%，盤(pán)中最低2871點(diǎn)，為近兩年新低。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌5.76%，為2015年以來(lái)新低。市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，近千只個(gè)股跌停，無(wú)一板塊收漲。三大指數(shù)均跌幅相差較大，上證50指數(shù)下跌2.56%，跌幅最小，中證500指數(shù)下跌6.24%，跌幅最大。市場(chǎng)套保需求凸顯，主力合約表現(xiàn)略弱于現(xiàn)貨指數(shù)，貼水進(jìn)一步擴(kuò)大，目前各合約仍處全面貼水狀態(tài)。期權(quán)方面，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF下跌2.46%，收于2.612，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率大幅上漲，認(rèn)沽漲幅更大。

期權(quán)成交量大幅上漲。當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交140.27萬(wàn)張，較上一交易日大幅增加57.53萬(wàn)張。認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交72.30萬(wàn)張，較上一交易日增加28.43萬(wàn)張，認(rèn)沽合約總成交67.98萬(wàn)張，較上一交易日增加29.10萬(wàn)張，認(rèn)沽成交量增幅近75%。日成交量PCR值0.94顯著增大。持倉(cāng)方面，期權(quán)總持倉(cāng)182.28萬(wàn)張，較上一交易日持倉(cāng)量小幅增加3.57萬(wàn)張。其中，認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)111.76萬(wàn)張，較上一交易日增加6.11萬(wàn)張，認(rèn)沽合約持倉(cāng)70.52萬(wàn)張，減少2.54萬(wàn)張。持倉(cāng)量PCR值0.63小幅減小。

當(dāng)月合約成交增加，持倉(cāng)減小。當(dāng)月合約成交量總計(jì)增加33.99萬(wàn)張，其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)增加15.13萬(wàn)張，認(rèn)沽期權(quán)增加18.86萬(wàn)張。持倉(cāng)量減小2.74萬(wàn)張，認(rèn)購(gòu)期權(quán)增持1.59萬(wàn)張，認(rèn)沽期權(quán)減持4.33萬(wàn)張，認(rèn)購(gòu)減持更為明顯。結(jié)合當(dāng)月合約各執(zhí)行價(jià)的數(shù)據(jù)看，認(rèn)購(gòu)在2.75以上全面減持，在2.55至2.70平值幾檔附近增持。認(rèn)沽期權(quán)全面減持，特別是前期持倉(cāng)量較大的2.55至2.70區(qū)間。從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，指數(shù)放量跳空跌破前低2.60后，認(rèn)購(gòu)積極增倉(cāng)，整體持倉(cāng)重心下移，認(rèn)沽則在前低2.6附近明顯減倉(cāng)，預(yù)期50ETF上行壓力大于下行支撐。

波動(dòng)率方面，兩市跳空低開(kāi)低走，避險(xiǎn)需求提升，隱含波動(dòng)率上漲明顯。目前平值認(rèn)購(gòu)為24.90%，認(rèn)沽27.12%左右，認(rèn)沽漲幅近30%，遠(yuǎn)高于認(rèn)購(gòu)16%的漲幅。30日歷史波動(dòng)率16.95%，較前期明顯回升。后期波動(dòng)率或大概率維持升勢(shì)。

圖為6月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率走勢(shì)

綜合來(lái)看，50指數(shù)放量跌破前期振蕩的2600—2800點(diǎn)區(qū)間，波動(dòng)率明顯抬升，建議投資者多看少動(dòng)，持現(xiàn)貨者可逢高賣(mài)出高執(zhí)行價(jià)認(rèn)購(gòu)期權(quán)。