隨著新經(jīng)濟龍頭公司逐步上市，A股各類指數(shù)市值權(quán)重勢必會發(fā)生變化，研究指數(shù)市值權(quán)重的歷史變遷，有助于我們把握未來價值投資趨勢。

我們先以美股市場為例，回顧近十年來藍籌股市值權(quán)重的變遷。2007年美股本土公司市值排名前十名依次是：埃克森美孚、通用電氣、微軟、AT&T、花旗集團、美國銀行、沃爾瑪、寶潔、強生、輝瑞制藥。2018年美國本土公司市值排名前十名依次是：蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、哈撒韋、臉書、摩根大通、強生、?？松梨?、美國銀行。按行業(yè)權(quán)重排序，2007年市值領(lǐng)先行業(yè)是金融、能源、新經(jīng)濟、消費品、醫(yī)藥保健，其中新經(jīng)濟公司是微軟和AT&T；2018年市值領(lǐng)先行業(yè)是新經(jīng)濟、金融、能源、醫(yī)藥，其中市值前5名都是新經(jīng)濟公司。

再以全球市場為例，回顧近十年來藍籌股市值權(quán)重變遷。2007年全球公司市值排名前十名依次是：中國石油、?？松梨?、通用電氣、中國移動、工商銀行、微軟、高茲普羅姆、殼牌、AT&T、中國石化。2018年全球公司市值排名前十名依次是：蘋果、谷歌、亞馬遜、騰訊、哈撒韋、阿里巴巴、臉書、摩根大通、?？松梨凇娚?。按行業(yè)權(quán)重排序，2007年能源股市值領(lǐng)先一枝獨秀，隨后依次是金融和新經(jīng)濟；2018年則是新經(jīng)濟股市值領(lǐng)先一枝獨秀，隨后依次是金融和醫(yī)藥。

藍籌股十年市值權(quán)重變遷，再度佐證了標普指數(shù)更長周期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，能源股和科技股是決定指數(shù)權(quán)重最核心的兩大行業(yè)。創(chuàng)立于1957年的標普指數(shù)曾將500家成分股劃分為10個行業(yè)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)能源股和科技股市值權(quán)重此消彼長恰是標普指數(shù)螺旋式上漲的核心動力，1972年和2007年能源股市值占據(jù)標普指數(shù)30%權(quán)重，2000年和現(xiàn)在科技股市值占據(jù)標普指數(shù)30%權(quán)重，則形成階段性指數(shù)峰值。

有了全球市場數(shù)據(jù)資料，再對比A股市場，市場短板一目了然。2018年A股市場中國本土公司市值排名前十名依次是：工商銀行、招商銀行、中國石油、農(nóng)業(yè)銀行、中國平安、中國銀行、貴州茅臺、中國石化，招商銀行、中國人壽，金融股和能源股權(quán)重分布旗鼓相當，中間僅點綴了一家白酒股。中國本土新經(jīng)濟公司缺席A股市場，但在全球市場卻占據(jù)龍頭地位，這無疑成為A股市場的短板之一，因此，新經(jīng)濟龍頭股回歸勢在必行。

值得注意的是，海外市場除亞馬遜等極個別案例之外，新經(jīng)濟股估值都不貴且現(xiàn)金回報率穩(wěn)定，蘋果和微軟近年來一直是美股市場現(xiàn)金回報額最高的3家公司，且年現(xiàn)金回報率維持在3%左右。現(xiàn)在A股市場藍籌指數(shù)估值同樣也是便宜的，中證紅利指數(shù)估值更是全球市場谷值。汲取2007年中石油A股上市時高開低走的教訓(xùn)，投資者需要規(guī)避次新股上市之初的漲停炒作。新經(jīng)濟股最終定價仍看估值和現(xiàn)金回報率，并最終融入藍籌指數(shù)估值之中。