可適當(dāng)增配受消費(fèi)升級(jí)影響的板塊

4月以來(lái)，大盤(pán)始終維持在3040—3220點(diǎn)之間的小箱體窄幅振蕩，其間最大振幅不超過(guò)200點(diǎn)。進(jìn)入5月，大盤(pán)一度出現(xiàn)企穩(wěn)止跌并以周線四連陽(yáng)態(tài)勢(shì)站上3200點(diǎn)，但行情的承接力及持續(xù)性均較為有限。市場(chǎng)在經(jīng)歷短暫反彈后于5月下旬再度陷入低迷，大盤(pán)也在悲觀情緒的籠罩下接連刷新年內(nèi)新低，盤(pán)中最低下探至3034.10點(diǎn)。在市場(chǎng)階段性疲軟格局下，場(chǎng)內(nèi)個(gè)股表現(xiàn)可謂“冰火兩重天”。以白酒、食品飲料、家用電器等為首的消費(fèi)類(lèi)個(gè)股迭創(chuàng)新高，而其他眾多板塊個(gè)股的股價(jià)卻仍在不斷創(chuàng)新低。

“緊信用”引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫

周二央行公布5月金融數(shù)據(jù)。在這份數(shù)據(jù)榜單之中，社會(huì)融資規(guī)模增量及貨幣供應(yīng)量增速均大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，5月社會(huì)融資規(guī)模增量為7608億元，創(chuàng)近22個(gè)月以來(lái)新低，預(yù)期13000億元，相比去年同期大幅減少3023億元，與今年4月相比接近腰斬。從增速上看，社會(huì)融資規(guī)模存量增速更是下滑至歷史新低的10.30%。社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)的下滑主要是受表外融資和債券凈融資大幅下滑的影響。此外，仍需重點(diǎn)關(guān)注的是，在社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅下滑的同時(shí)，貨幣供應(yīng)端的表現(xiàn)亦不容樂(lè)觀。5月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)8.3%，增速與上月末持平，比上年同期低0.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）同比增長(zhǎng)6%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個(gè)和11個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，M1、M2同比增速剪刀差負(fù)值進(jìn)一步拉大至2.30%，較上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。社融數(shù)據(jù)下滑，M1、M2增速剪刀差負(fù)值進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)示實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金收縮，企業(yè)流動(dòng)性壓力加大。

5月金融數(shù)據(jù)為宏觀經(jīng)濟(jì)敲響了警鐘。從歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)看，社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)的下滑大概在6個(gè)月后會(huì)帶來(lái)名義經(jīng)濟(jì)增速的下滑。也就是說(shuō)，始于去年四季度的社會(huì)融資規(guī)模增速持續(xù)下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)的滯后影響將在年中或下半年時(shí)點(diǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)，前幾個(gè)月中國(guó)經(jīng)濟(jì)所表現(xiàn)出的韌性料將難以持續(xù)，這也是當(dāng)前制約市場(chǎng)表現(xiàn)的核心所在。往后看，隨著社融數(shù)據(jù)的持續(xù)下滑，M1和M2增速剪刀差負(fù)增長(zhǎng)進(jìn)一步拉大，并疊加信用違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步被爆出，或引發(fā)市場(chǎng)新一輪避險(xiǎn)情緒升溫。

短期市場(chǎng)仍在等待利空因素落地

進(jìn)入到本周，多個(gè)因素將對(duì)本就趨弱的市場(chǎng)再次產(chǎn)生影響，主要表現(xiàn)為：其一，富士康于上周五正式在A股上市，寧德時(shí)代也在本周一上市。此外，3000億元獨(dú)角獸戰(zhàn)略配售基金從本周一開(kāi)始認(rèn)購(gòu)，還有一批CDR整裝待命，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金帶來(lái)一定的分流和抽血效應(yīng)。其二，中美貿(mào)易爭(zhēng)端問(wèn)題反復(fù)無(wú)常，一直沒(méi)有確定的說(shuō)法。按照先前的計(jì)劃，美國(guó)政府對(duì)500億美元中國(guó)商品征收25%的關(guān)稅具體商品清單將在6月15日公布。中美貿(mào)易摩擦問(wèn)題仍然是未來(lái)壓制市場(chǎng)表現(xiàn)的最大不確定性因素。其三，本周將迎來(lái)“全球超級(jí)央行周”，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行及日本央行均將在本周舉行貨幣政策會(huì)議。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在6月利率會(huì)議后將大概率加息25個(gè)基點(diǎn)，將目標(biāo)利率區(qū)間調(diào)升至1.75%—2％，這將是年內(nèi)第二次加息和2015年以來(lái)的第七次加息。綜合看，當(dāng)下A股市場(chǎng)正面臨諸多不確定性因素的影響，內(nèi)有“獨(dú)角獸企業(yè)”相繼上市、獨(dú)角獸戰(zhàn)略配售基金開(kāi)始認(rèn)購(gòu)等對(duì)市場(chǎng)資金帶來(lái)分流，外有貿(mào)易爭(zhēng)端、“全球超級(jí)央行周”等事件對(duì)情緒面形成持續(xù)性壓制。受此影響，靜候利空因素的落地和進(jìn)一步明朗化成為當(dāng)下資金情緒的主流。

總體來(lái)看，A股處于筑底的階段，振蕩反復(fù)會(huì)是常態(tài)走勢(shì)，大盤(pán)也將大概率維持在3000點(diǎn)至3100點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)反復(fù)磨底。當(dāng)前市場(chǎng)陷入無(wú)序波動(dòng)狀態(tài)，暫無(wú)任何方向可言。操作上，建議等待市場(chǎng)企穩(wěn)后再入場(chǎng)，重點(diǎn)選擇防御為主，激進(jìn)者可適當(dāng)增配受消費(fèi)升級(jí)影響的板塊。