隨著CDR（中國存托憑證）政策逐步落地，普通投資者參與“獨(dú)角獸”CDR投資的通道也在打通。6月6日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，已批復(fù)南方、易方達(dá)、嘉實(shí)、華夏、匯添富、招商6家基金公司的3年封閉運(yùn)作戰(zhàn)略配售靈活配置混合型證券投資基金（LOF）的申請(qǐng)。

據(jù)悉，目前工農(nóng)中建交五大國有銀行，以及股份制銀行招商銀行(28.830, 0.03, 0.10%)，均被安排參與代銷可投CDR的基金。投資者既可以通過線下的銀行網(wǎng)點(diǎn)購買上述基金，也可以在下周通過上述基金公司的線上平臺(tái)申購。

記者撥打上述6家基金公司的客服熱線進(jìn)行咨詢。其中，南方基金客服熱線表示，普通投資者可以于6月11日至6月15日申購。嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金客服熱線表示，尚未收到可投CDR基金的基金合同，還未有該基金的申購詳情。匯添富基金客服熱線表示，該基金剛剛獲批，預(yù)計(jì)下周可以申購。

基金參與科技巨頭戰(zhàn)略配售，綜合費(fèi)用較低

公開信息顯示，6家基金公司在5月29日向證監(jiān)會(huì)遞交材料，5月31日被受理，6月6日，6家公司封閉3年期戰(zhàn)略配售靈活配置混合基金就正式獲得批文。

在6只基金申請(qǐng)的項(xiàng)目名稱中，均有“戰(zhàn)略配售”字樣。所謂“戰(zhàn)略配售”是“向戰(zhàn)略投資者定向配售”的簡(jiǎn)稱，是新股發(fā)行階段的一種股票配售方式。上述基金能夠參與到以CDR形式回歸A股的科技巨頭們的“戰(zhàn)略配售”中去，因此被稱為CDR基金。

公開信息顯示，每家產(chǎn)品募資規(guī)模的上限是500億元，下限是50億元，按照300億左右預(yù)計(jì)規(guī)模進(jìn)行募集。預(yù)計(jì)6月11日開始募集資金。6月11日至6月15日為零售認(rèn)購期，這些基金將優(yōu)先向個(gè)人投資者發(fā)售，認(rèn)購上限50萬。6月19日為機(jī)構(gòu)認(rèn)購期，向社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和職業(yè)年金基金等特定機(jī)構(gòu)投資者發(fā)售，其中社?；?、養(yǎng)老金優(yōu)先確認(rèn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，CDR基金問世，是公募產(chǎn)品的重大創(chuàng)新，普通投資者可以通過戰(zhàn)略配售基金成為知名科技企業(yè)的戰(zhàn)略投資者，和全國社保、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)同等擁有配售優(yōu)先權(quán)，未來可能投資小米、京東、阿里等科技創(chuàng)新企業(yè)。

北京一位基金從業(yè)人士指出，CDR基金優(yōu)先保證個(gè)人客戶認(rèn)購，并創(chuàng)下同類基金歷史費(fèi)率新低，認(rèn)購費(fèi)、管理費(fèi)、托管費(fèi)等綜合費(fèi)用不到普通基金的十分之一。

作為首批CDR基金發(fā)行方，上述6家基金公司實(shí)力較強(qiáng)，從自身規(guī)模來看，易方達(dá)、華夏和嘉實(shí)基金公司2018年一季度末非貨幣規(guī)模分別為3007億、2394億和2333億，名列第一、第三和第四。匯添富、南方和招商基金公司也位于前十位，分別以2158億、1978億和1581億，名列第7到第9名。

減少CDR對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊，投資者注意風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于“戰(zhàn)略配售”政策設(shè)置的考慮，證監(jiān)會(huì)曾表示，“為減少存托憑證發(fā)行對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定?！比谭治稣J(rèn)為，未來企業(yè)發(fā)行CDR也將和IPO一樣能夠采用戰(zhàn)略配售，考慮到前期CDR產(chǎn)品可能存在的大體量，戰(zhàn)略配售將成為發(fā)行過程中的必然選擇。

對(duì)于CDR的投資前景，招商基金認(rèn)為，與A股現(xiàn)有科技板塊相比，CDR公司估值相對(duì)較低，成長(zhǎng)性更好。統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)業(yè)板綜指近5年估值區(qū)間在50-100倍之間，當(dāng)前估值約59倍，遠(yuǎn)高于納斯達(dá)克的27倍估值；而創(chuàng)業(yè)板綜指近5年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速卻低于CDR企業(yè)。目前中美科技板塊估值相差較大，CDR企業(yè)在美估值相對(duì)較低，但事實(shí)上，CDR企業(yè)盈利能力卻更強(qiáng)，因此CDR企業(yè)回歸后有望回到A股科技企業(yè)估值水平。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，投資CDR基金需要注意兩點(diǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)，一是流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。該類型基金要求3年內(nèi)封閉，3年不能贖回，除非有的基金通過LOF上市，可以在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行份額交易。另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，這類基金在配售“獨(dú)角獸”的時(shí)候要求一年內(nèi)不能賣出。也就是說，這些基金在認(rèn)購“獨(dú)角獸”CDR份額之后，1年之后如果股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，就會(huì)面臨虧損，只有1年后股價(jià)高于發(fā)行價(jià)才會(huì)獲得回報(bào)。

在楊德龍看來，風(fēng)險(xiǎn)一方面取決于“獨(dú)角獸”的經(jīng)營(yíng)情況，能否保持盈利增長(zhǎng)。另一方面取決于全球股市未來的大環(huán)境。如果未來全球股市出現(xiàn)調(diào)整，有可能存在破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者根據(jù)個(gè)人資金情況進(jìn)行申購，在申購總量上要適當(dāng)做一些控制。

■ 聲音

“獨(dú)角獸”基金值不值得買？

財(cái)經(jīng)評(píng)論人朱邦凌：

6家CDR公募基金已然獲批。因?yàn)槊闇?zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)戰(zhàn)略配售，也被稱為“獨(dú)角獸”基金。

推出“獨(dú)角獸”基金的背景，是近期A股進(jìn)入IPO大型化時(shí)代。具體來說，就是大型公司密集上市，獨(dú)角獸與大象藍(lán)籌輪番IPO。這種現(xiàn)象引發(fā)投資者對(duì)于A股募資壓力的擔(dān)憂。不少投資者擔(dān)心大型公司IPO會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生抽血效應(yīng)。

設(shè)立CDR基金產(chǎn)品，可以說一箭雙雕。一方面，它擴(kuò)大了投資者的范圍，讓有實(shí)力的以及代表廣泛公眾利益的機(jī)構(gòu)參與，可以讓普通投資者也能間接分享制度紅利。同時(shí)，它給A股市場(chǎng)帶來幾千億的增量資金，減緩市場(chǎng)資金壓力。

“獨(dú)角獸”基金的亮點(diǎn)在于，戰(zhàn)略配售獲配股份較多，中簽率高；或可折價(jià)參與配售，股價(jià)較低；A股IPO定價(jià)較低，發(fā)行價(jià)與二級(jí)市場(chǎng)之間有價(jià)格落差，打新或有不菲收益。

不過對(duì)收益來說，CDR基金產(chǎn)品也有局限，一是三年的鎖定期，資金流動(dòng)性受影響。二是獲配股數(shù)存在不確定性，如果獲配數(shù)量不多，對(duì)于幾百億的獨(dú)角獸基金來說可能是杯水車薪，難以大幅增厚基金收益。三是CDR發(fā)行數(shù)量存在不確定性，如果一年發(fā)行數(shù)量較少，基金常年依靠信用債和普通債券等維持收益，收益也不會(huì)太樂觀。