提要 經歷了大幅回落,A股整體估值水平再次回到低位水平。上證50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)均面臨一定機遇。 經歷了5月中下旬大幅回撤之后,市場安全邊際提高,指數(shù)間波動將趨于一致。對于股指期貨操作來看,建議仍以IF指數(shù)合約為重點操作對象,對于現(xiàn)貨指數(shù),建議均衡配置價值和成長板塊。 5月上旬指數(shù)表現(xiàn)較好。中美貿易在能源、農產品、醫(yī)療、高科技、金融、知識產權等多領域達成共識,并停止互相加征關稅,提振市場整體風險偏好。A股納入MSCI,市場預計將會帶來1000億元左右的增量資金。同時,指數(shù)估值也跌至相對低點,對于外資的吸引力較大。 然而由于海外風險因素提升,全球權益類資產再次遭到打壓。海外風險因素的提升來自于三方面。首先,中美貿易摩擦再度發(fā)酵,白宮稱將對中國價值500億美元高科技產品征收25%關稅,6月15日前公布清單,并采取具體投資限制,擬6月30日前公布。其次,意大利政局動蕩成為影響歐洲乃至全球金融市場的第二大事件,意大利為歐元區(qū)的第三大經濟體,多數(shù)黨聯(lián)盟組閣失敗后可能9月重新舉行大選,若反建制派上臺,可能會要求退歐,加之其政府債務高企,引發(fā)市場對歐洲金融體系的擔憂。再次,美國10年期國債收益率大幅上升,對于新興市場國家或權益類資產的再估值產生了較大壓力。受此影響,人民幣匯率自4月以來貶值2%,對于我國資本流出產生了一定壓力。 以上三大海外宏觀因素引發(fā)5月中下旬我國股市大幅回落。不過,除了美債收益率不斷攀升會對我國產生長期壓力外,其余兩大因素均在短期出現(xiàn)了轉機,使得市場風險情緒出現(xiàn)了好轉,同時我國市場流動性緊張的預期也得到了一定緩解。央行6月1日宣布,為進一步加大對小微企業(yè)、綠色經濟等領域的支持力度,決定適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品范圍,雖然并非是總量上的放松,但對市場形成了一定的預期偏好,有助于企業(yè)融資成本的下降,進而進一步提升企業(yè)盈利水平。 經歷了5月中下旬大幅回落之后,指數(shù)估值水平再次回到相對低位,整體安全邊際有所提升。從6月以來的指數(shù)表現(xiàn)來看,價值和成長板塊呈現(xiàn)了此消彼長的態(tài)勢。我們在年初時判斷,今年指數(shù)間估值將相對趨同,促進分化收窄。從動態(tài)估值中值的分位表現(xiàn)來看,創(chuàng)業(yè)板指、中小板指和上證50指數(shù)分別處于有數(shù)據(jù)以來19%、27.43%和4.85%分位,其中上證50指數(shù)小于5%分位的比例僅占有數(shù)據(jù)以來的9.20%??梢钥闯觯诮衲瓿躏L格切換以后,上證50指數(shù)再次回到了估值相對較低的水平,而中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的估值亦處于低位。目前來看,三大指數(shù)均面臨著一定機遇,且從板塊盈利來看,價值和成長板塊今年的表現(xiàn)均好于去年同期水平,預計后期整體波動率將趨于一致,此消彼長短期會成為常態(tài)。 三大期指仍為貼水結構,除IC當月主力合約大幅收窄之外,其余兩組指數(shù)合約的貼水幅度較前期無明顯變化,2倍的IH/IC當月合約比值在0.88—0.92之間波動。套利交易方面,由于三組期指的升貼水情況不穩(wěn)定,期現(xiàn)套利無法操作,跨品種套利中2×IH/IC比值已回歸至近一年的均值水平,操作難度較大,預計IF加權指數(shù)將在3750—3850區(qū)間振蕩,建議以波段操作為主。 責任編輯:七禾編輯 |
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