我國資本市場的規(guī)模巨大，但資本市場風(fēng)險管理體系建設(shè)嚴重滯后，這就無法滿足我國資本市場未來規(guī)模進一步擴大、結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化和功能有效發(fā)揮的要求。無論從發(fā)展的歷史來看，還是從各國實踐來看，期貨和場內(nèi)外期權(quán)共同形成了一個完整的場內(nèi)外市場風(fēng)險管理體系。場內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)無法滿足的，可通過靈活多變的場外期權(quán)滿足經(jīng)濟實體多樣化、復(fù)雜化的避險需求。

期權(quán)和期貨在風(fēng)險管理中相輔相成，構(gòu)成完整的場內(nèi)、場外風(fēng)險管理體系。第一，通過期貨和期權(quán)之間的套利，兩個市場互相提供流動性，并彼此促進發(fā)展。第二，兩者互為風(fēng)險對沖工具，持有期貨頭寸的投資者往往使用期權(quán)管理風(fēng)險，期權(quán)的做市商也經(jīng)常利用期貨對裸露的期權(quán)頭寸風(fēng)險進行對沖。

從實體經(jīng)濟、資本市場、風(fēng)險管理市場三個層面更加協(xié)調(diào)的內(nèi)在要求來看，需要我們加快風(fēng)險管理體系建設(shè)。建設(shè)期權(quán)市場，能使得我國資本市場功能更加完備，資本市場的深度和廣度進一步提高，風(fēng)險管理工具更加有效，更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。

從1990年上證所成立算起，我國證券市場在發(fā)展不到30年的時間里已成為全球第二大資本市場。但與此同時，我國風(fēng)險管理體系尚不完整，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)的實力還難以比肩國際同行，難以完全滿足實體經(jīng)濟對投融資和風(fēng)險管理服務(wù)的迫切需求。從50ETF股指期權(quán)起步，逐步推出各類期權(quán)產(chǎn)品，對于推動我國資本市場長期健康發(fā)展、穩(wěn)步完善風(fēng)險管理體系，具有重要意義。

期權(quán)能夠減少市場波動，促進資本市場穩(wěn)步發(fā)展

我國資本市場處于新興加轉(zhuǎn)軌的發(fā)展階段，市場波動大、系統(tǒng)性風(fēng)險高。有學(xué)者研究統(tǒng)計，A股系統(tǒng)性風(fēng)險比例的平均值遠高于H股，這導(dǎo)致投資者經(jīng)常“只賺指數(shù)不賺錢”。而且國內(nèi)投資者散戶眾多且專業(yè)性不夠使得羊群效應(yīng)明顯，短期的追漲殺跌使得市場波動加大。這就使得投資者更加不敢、不愿長期持有股票，加劇了市場波動與短線交易行為，長期投資理念難以形成。

使用股指期權(quán)避險等同于買了“保險”，在鎖定下跌風(fēng)險的同時，不會使投資者錯失市場上漲獲利的機會，避免投資者因為短期市場的波動而“追漲殺跌”頻繁交易，鼓勵投資者更多地進行長期投資。同時，股指期權(quán)的推出將優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少散戶在股市中的非理性參與，也將促進風(fēng)險管理、價值投資等理念的普及，推動資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展。

期權(quán)能夠被靈活運用，推動金融機構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

與發(fā)達國家機構(gòu)相比，我國證券公司、基金公司、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)模式單一，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，創(chuàng)新能力較差，金融產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)品相對匱乏。有了期權(quán)，金融機構(gòu)可以根據(jù)市場需求變化有針對性地開發(fā)出靈活多變的含權(quán)金融產(chǎn)品。比如銀行可以設(shè)計出與滬深股票市場相關(guān)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，從而在滿足廣大民眾的個性化投資需求的同時增加自身的業(yè)務(wù)收入。又比如期貨公司和保險公司聯(lián)合創(chuàng)新的“保險+期貨+期權(quán)”模式，就同時增加了期貨公司和保險公司的業(yè)務(wù)渠道。

我國證券公司、基金公司、期貨公司、保險公司等金融機構(gòu)眾多，期權(quán)是這些機構(gòu)進行金融創(chuàng)新很實用的基礎(chǔ)性構(gòu)件。引入期權(quán)將為金融機構(gòu)開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新開辟出一個全新的領(lǐng)域，這也將很好地解決金融機構(gòu)業(yè)務(wù)同質(zhì)化的問題。因此，發(fā)展期權(quán)市場，能夠創(chuàng)造金融產(chǎn)品多元化、競爭模式多層次化的金融生態(tài)環(huán)境，推動資本市場的整體創(chuàng)新。

期權(quán)能夠提供參考指標(biāo)，利于宏觀經(jīng)濟決策

我國股市尚處在“新興加轉(zhuǎn)軌”的階段，基礎(chǔ)性制度建設(shè)尚不完善，各類財政、監(jiān)管政策調(diào)整較為頻繁，投資者信心起伏不定，市場波動較大。引入期權(quán)市場，就可以觀察到投資者對未來的信心狀況，宏觀決策部門就可以制定更加有針對性的政策措施，股市作為宏觀經(jīng)濟晴雨表的功能就能更好地體現(xiàn)。發(fā)達國家早已根據(jù)股指期權(quán)市場的價格編制出波動率指數(shù)，并把該指數(shù)作為觀察金融市場壓力的先行指標(biāo)。比如美國在金融危機過程中制定救市政策時，充分觀察與依靠了波動率指數(shù)。目前，美國的波動率指數(shù)已成為國際貨幣基金組織、國際清算銀行、歐洲央行、英國央行、美聯(lián)儲、美國財政部等全球重要金融管理部門和監(jiān)管機構(gòu)進行金融決策的重要指標(biāo)之一。

利用期權(quán)市場價格編制的波動率指數(shù)反映了投資者對未來的信心情況，這個指標(biāo)同樣能為我國宏觀決策和市場監(jiān)管部門決策提供重要且可靠的參考，有利于宏觀決策和監(jiān)管部門對市場的預(yù)研、預(yù)判，提高宏觀決策調(diào)控的前瞻性和有效性。