國內(nèi)經(jīng)濟、政策、貨幣流動性邊際改善已經(jīng)確認(rèn)。目前來看，金融市場全面牛市依然難以開啟，但最艱難的時刻已經(jīng)過去。

在去年年底時，我們認(rèn)為今年經(jīng)濟可能有三種形態(tài)：1.經(jīng)濟回落繼續(xù)，通脹抬升，步入類滯漲。2.經(jīng)濟穩(wěn)定增長，通脹繼續(xù)抬升。3.經(jīng)濟高速增長，通脹下滑。當(dāng)時的是基于貨幣政策仍然以實際偏緊為導(dǎo)向，然而，在中美貿(mào)易摩擦加劇，經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯不振的檔口，國家宏觀政策審時度勢，迅速做出反應(yīng)。雄安新區(qū)作為我國新城區(qū)、新經(jīng)濟增長方式的一個試點新城區(qū)，其建設(shè)過程中帶來的基建需求有利于我國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。

設(shè)立雄安新區(qū)，是以習(xí)近平同志為核心的黨中央深入推進實施京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略、積極穩(wěn)妥有序疏解北京非首都功能作出的一項重大決策部署，是繼深圳經(jīng)濟特區(qū)、上海浦東新區(qū)之后又一具有全國意義的新區(qū)，是重大的歷史性戰(zhàn)略工程，是千年大計、國家大事。中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理、京津冀協(xié)同發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組組長張高麗表示雄安新區(qū)最重要的定位、最主要的目的就是打造北京非首都功能疏解集中承載地。具體定位包括：綠色生態(tài)宜居新城區(qū)、創(chuàng)新驅(qū)動引領(lǐng)區(qū)、協(xié)調(diào)發(fā)展示范區(qū)、開放發(fā)展先行區(qū)。雄安新區(qū)的建設(shè)，必將更加注重環(huán)保與可持續(xù)發(fā)展，在基建方面會帶動周邊鋼材、水泥等需求，除此之外還有新科技材料的需求。

從貨幣政策看，雙支柱的調(diào)控框架仍然沒有改變，但去杠桿的階段性成果已經(jīng)顯現(xiàn)，下一步重點將放在調(diào)結(jié)構(gòu)上。隨著近期信用違約事件的暴露，管理層對打破剛兌持積極支持態(tài)度。從貨幣供給量和社融數(shù)據(jù)看，今年的金融數(shù)據(jù)略有回升，央行貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健中性已經(jīng)落地見效。我們預(yù)計，社融增速將逐漸企穩(wěn)，但回升空間有限。央行目前主要是在平衡調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長，隨著貨幣信貸增速趨穩(wěn)，預(yù)計政策邊際寬松幅度將縮窄。因此，對寬松貨幣政策的期待不要太高。

總體來看，股市目前已經(jīng)進入筑底階段，估值較為合理，可以多一些期待。利率受到貨幣政策和國內(nèi)外經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇的雙重影響，難有單邊走勢，或許存在一些交易機會。大宗商品不再看空，雄安新區(qū)的建設(shè)將明顯帶動周邊鋼材及水泥的需求，有利于形成示范效應(yīng)，工業(yè)品雖受制于投資和基建短期疲弱，但未來值得期待。