融資規(guī)模不減

周四，滬深300指數(shù)高開后強勢走高，大漲超過2%基本補掉了缺口，成交量略有放大。短期股指在前低位區(qū)域受到買盤支撐，大消費和績優(yōu)藍籌股表現(xiàn)較強，多數(shù)大跌個股反彈力度不強，市場情緒還需要修復(fù)。近期國內(nèi)經(jīng)濟增速有放緩跡象，內(nèi)需不足有可能導(dǎo)致未來經(jīng)濟持續(xù)下行，新股發(fā)行以及再融資對市場資金形成較大壓力，期指中期來看仍處在調(diào)整走勢當(dāng)中，建議振蕩偏空對待。

經(jīng)濟仍存下行壓力

最新指標(biāo)顯示國內(nèi)經(jīng)濟仍處在擴張當(dāng)中，然而整體經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭有所減弱。由于企業(yè)融資環(huán)境在收緊當(dāng)中，未來經(jīng)濟仍存在下行壓力。5月中國制造業(yè)PMI值為51.5%，較上月上升0.5個百分點，分規(guī)模來看，大中型企業(yè)回升，小企業(yè)滑落到萎縮區(qū)間，財新制造業(yè)PMI略有反彈。非制造業(yè)PMI繼續(xù)上升，服務(wù)業(yè)景氣度要高一些，這符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型特征。外貿(mào)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，貿(mào)易賬重回順差，進口同比增長21.5%，出口由負轉(zhuǎn)正，同比增長12.9%。貿(mào)易對經(jīng)濟增長重新回到正的貢獻上。

不過投資和消費數(shù)據(jù)均在走低，前4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長7%，這一增速較前值7.5%大幅下滑0.5個百分點，累計增速為2000年以來最低。房地產(chǎn)投資小幅下滑0.1個百分點，而基礎(chǔ)設(shè)施投資一直處在下滑通道當(dāng)中。今年中央重點規(guī)范地方政府盲目投資行為，非標(biāo)業(yè)務(wù)壓縮之下地方政府平臺融資渠道受限，預(yù)計基建投資難有起色。社會消費品零售總額同比9.4%低于預(yù)期，增速比上月回落0.7個百分點，為年內(nèi)新低。

受商品價格回升影響，工業(yè)增加值同比增速較前值上升1個百分點。金融數(shù)據(jù)來看，信貸同比增速放緩，M1增速已經(jīng)連續(xù)3個月低于M2，剪刀差持續(xù)，顯示市場流動性減弱，融資環(huán)境逐步變差。今年防范化解重大風(fēng)險為 “三大攻堅戰(zhàn)”之首，降負債、去杠桿還要繼續(xù)，資管新規(guī),開始落實，銀行普遍面臨資本金不足問題，種種因素制約下，企業(yè)和個人信用擴張不容樂觀，內(nèi)需不足有可能導(dǎo)致經(jīng)濟持續(xù)下行。

資金避險情緒升溫

資金面上，周四央行公開市場進行2200億元逆回購操作，當(dāng)日400億元逆回購到期，凈投放1800億元。截至周四，央行當(dāng)周公開市場總實現(xiàn)凈投放3300億元，投放量明顯加大，在央行維護下月底市場資金面相對平穩(wěn)。然而，本周意大利政局動蕩，市場擔(dān)憂引發(fā)債務(wù)危機。周二，美國威脅對進口自中國價值500億美元的商品征收關(guān)稅，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系再現(xiàn)變數(shù)。風(fēng)險事件頻發(fā)，提升市場避險情緒，近幾日資金主要流入國債市場避險，全球股市弱勢調(diào)整。

股票市場方面，國內(nèi)“獨角獸”們相繼發(fā)行上市，對市場資金面造成一定壓力。據(jù)統(tǒng)計，申購?fù)瓿傻乃幟骺档隆⒏皇靠?、寧德時代分別融資了22.51億元、271.2億元和54.62億元。除了這些特批高新企業(yè)，還有多個城商行、券商等大盤股處在排隊當(dāng)中，農(nóng)行創(chuàng)紀(jì)錄的1000億元再融資也獲批。證監(jiān)會副主席閻慶民表示，2017年至2018年一季度，IPO和再融資已達到2.03萬億元。未來融資規(guī)模有增無減，這對當(dāng)前以存量資金博弈為主的市場形成壓制。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)自從2月初跌破長期上升趨勢線后一直處在調(diào)整當(dāng)中，最近兩周連續(xù)大跌，目前已處在主要均線下方運行，中期走勢較弱，操作上建議振蕩偏空對待。