融資規(guī)模不減

周四，滬深300指數(shù)高開(kāi)后強(qiáng)勢(shì)走高，大漲超過(guò)2%基本補(bǔ)掉了缺口，成交量略有放大。短期股指在前低位區(qū)域受到買(mǎi)盤(pán)支撐，大消費(fèi)和績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股表現(xiàn)較強(qiáng)，多數(shù)大跌個(gè)股反彈力度不強(qiáng)，市場(chǎng)情緒還需要修復(fù)。近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有放緩跡象，內(nèi)需不足有可能導(dǎo)致未來(lái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，新股發(fā)行以及再融資對(duì)市場(chǎng)資金形成較大壓力，期指中期來(lái)看仍處在調(diào)整走勢(shì)當(dāng)中，建議振蕩偏空對(duì)待。

經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力

最新指標(biāo)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處在擴(kuò)張當(dāng)中，然而整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭有所減弱。由于企業(yè)融資環(huán)境在收緊當(dāng)中，未來(lái)經(jīng)濟(jì)仍存在下行壓力。5月中國(guó)制造業(yè)PMI值為51.5%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，分規(guī)模來(lái)看，大中型企業(yè)回升，小企業(yè)滑落到萎縮區(qū)間，財(cái)新制造業(yè)PMI略有反彈。非制造業(yè)PMI繼續(xù)上升，服務(wù)業(yè)景氣度要高一些，這符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型特征。外貿(mào)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，貿(mào)易賬重回順差，進(jìn)口同比增長(zhǎng)21.5%，出口由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)12.9%。貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新回到正的貢獻(xiàn)上。

不過(guò)投資和消費(fèi)數(shù)據(jù)均在走低，前4月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7%，這一增速較前值7.5%大幅下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)增速為2000年以來(lái)最低。房地產(chǎn)投資小幅下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)，而基礎(chǔ)設(shè)施投資一直處在下滑通道當(dāng)中。今年中央重點(diǎn)規(guī)范地方政府盲目投資行為，非標(biāo)業(yè)務(wù)壓縮之下地方政府平臺(tái)融資渠道受限，預(yù)計(jì)基建投資難有起色。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比9.4%低于預(yù)期，增速比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)新低。

受商品價(jià)格回升影響，工業(yè)增加值同比增速較前值上升1個(gè)百分點(diǎn)。金融數(shù)據(jù)來(lái)看，信貸同比增速放緩，M1增速已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月低于M2，剪刀差持續(xù)，顯示市場(chǎng)流動(dòng)性減弱，融資環(huán)境逐步變差。今年防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)為 “三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”之首，降負(fù)債、去杠桿還要繼續(xù)，資管新規(guī),開(kāi)始落實(shí)，銀行普遍面臨資本金不足問(wèn)題，種種因素制約下，企業(yè)和個(gè)人信用擴(kuò)張不容樂(lè)觀，內(nèi)需不足有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行。

資金避險(xiǎn)情緒升溫

資金面上，周四央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行2200億元逆回購(gòu)操作，當(dāng)日400億元逆回購(gòu)到期，凈投放1800億元。截至周四，央行當(dāng)周公開(kāi)市場(chǎng)總實(shí)現(xiàn)凈投放3300億元，投放量明顯加大，在央行維護(hù)下月底市場(chǎng)資金面相對(duì)平穩(wěn)。然而，本周意大利政局動(dòng)蕩，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)引發(fā)債務(wù)危機(jī)。周二，美國(guó)威脅對(duì)進(jìn)口自中國(guó)價(jià)值500億美元的商品征收關(guān)稅，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系再現(xiàn)變數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，提升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，近幾日資金主要流入國(guó)債市場(chǎng)避險(xiǎn)，全球股市弱勢(shì)調(diào)整。

股票市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)“獨(dú)角獸”們相繼發(fā)行上市，對(duì)市場(chǎng)資金面造成一定壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，申購(gòu)?fù)瓿傻乃幟骺档隆⒏皇靠?、寧德時(shí)代分別融資了22.51億元、271.2億元和54.62億元。除了這些特批高新企業(yè)，還有多個(gè)城商行、券商等大盤(pán)股處在排隊(duì)當(dāng)中，農(nóng)行創(chuàng)紀(jì)錄的1000億元再融資也獲批。證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民表示，2017年至2018年一季度，IPO和再融資已達(dá)到2.03萬(wàn)億元。未來(lái)融資規(guī)模有增無(wú)減，這對(duì)當(dāng)前以存量資金博弈為主的市場(chǎng)形成壓制。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)自從2月初跌破長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線(xiàn)后一直處在調(diào)整當(dāng)中，最近兩周連續(xù)大跌，目前已處在主要均線(xiàn)下方運(yùn)行，中期走勢(shì)較弱，操作上建議振蕩偏空對(duì)待。