場(chǎng)外期權(quán)新規(guī)正式出爐。

澎湃新聞?dòng)浾咴?月11日獲悉并報(bào)道，有券商收到了來(lái)自地方證監(jiān)局發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》。5月30日，這份文件的正式版本通過(guò)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)得到公開(kāi)披露。

這份名為《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)自律管理的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）的文件共分七個(gè)部分，涉及交易商管理、標(biāo)的管理、投資者適當(dāng)性管理、數(shù)據(jù)報(bào)送、監(jiān)測(cè)監(jiān)控、自律管理和附則。

設(shè)一、二級(jí)交易商，未躋身者不得開(kāi)展業(yè)務(wù)

據(jù)《通知》，證券公司開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商，分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)與券商的年度分類(lèi)評(píng)級(jí)掛鉤，最近一年分類(lèi)評(píng)級(jí)在A(yíng)類(lèi)AA級(jí)以上的證券公司，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，可以成為一級(jí)交易商；最近一年分類(lèi)評(píng)級(jí)在A(yíng)類(lèi)A級(jí)以上的證券公司，經(jīng)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，可以成為二級(jí)交易商。

兩類(lèi)券商在進(jìn)行相關(guān)交易時(shí)的可操作空間差距明顯。一級(jí)交易商可以在滬深證券交易所開(kāi)立場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易專(zhuān)用賬戶(hù)，直接開(kāi)展對(duì)沖交易。二級(jí)交易商僅能與一級(jí)交易商進(jìn)行個(gè)股對(duì)沖交易，不得自行或與一級(jí)交易商之外的交易對(duì)手開(kāi)展場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易。

而如果沒(méi)能躋身這兩類(lèi)交易商的行列，那么券商將失去與客戶(hù)開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的資格。

上述這些規(guī)定，與5月11日澎湃新聞獲得的文件內(nèi)容是相一致的。

不過(guò)，此前券商收到的文件草案中，監(jiān)管層還給出了一個(gè)緩沖期，規(guī)定截至8月1日相關(guān)證券公司仍未取得認(rèn)可（備案）的，不得與客戶(hù)新增場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。

而根據(jù)正式發(fā)布的《通知》，新規(guī)將自發(fā)布之日起實(shí)施，也就是說(shuō)，不再有緩沖期，如果目前不符合備案條件或未能成為交易商，券商將直接被叫停場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。

交易標(biāo)的不得超出“名單”

對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)交易標(biāo)的，《通知》也作出明確規(guī)定。交易商可以開(kāi)展以符合規(guī)定條件的個(gè)股、股票指數(shù)、大宗商品等資產(chǎn)為合約標(biāo)的的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。標(biāo)的范圍由證券業(yè)協(xié)會(huì)定期評(píng)估、調(diào)整并通過(guò)官方網(wǎng)站公布，交易將被限定在當(dāng)期名單的標(biāo)的之內(nèi)，不得超出。

此外，《通知》特別提到，交易商不得新開(kāi)和展期被交易所實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示、發(fā)布暫停上市或終止上市風(fēng)險(xiǎn)提示、進(jìn)入終止上市程序的個(gè)股為標(biāo)的的場(chǎng)外期權(quán)。

對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的對(duì)手方，《通知》指出，交易商應(yīng)當(dāng)通過(guò)盡職調(diào)查、要求投資者提供證明材料、查詢(xún)公開(kāi)信息等措施，核查投資者是否滿(mǎn)足準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

在正式公布的文件中，對(duì)于具體的“準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)”并沒(méi)有進(jìn)行介紹。但在5月11日澎湃新聞?dòng)浾邚娜烫帿@得的文件顯示，對(duì)手方必須是符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，并且滿(mǎn)足以下條件：

一、法人參與的，最近一年末凈資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)元人民幣、金融資產(chǎn)不低于2000萬(wàn)元人民幣，且具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)。

二、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)代表產(chǎn)品參與的，最近一年末管理的金融資產(chǎn)規(guī)模不低于5億元人民幣，且具備2年以上金融產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。

三、產(chǎn)品參與的，應(yīng)當(dāng)為合規(guī)設(shè)立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，規(guī)模不低于5000萬(wàn)元人民幣。

這意味著，個(gè)人投資者將被拒之門(mén)外，機(jī)構(gòu)投資者的準(zhǔn)入門(mén)檻也有所提高。

私募參與標(biāo)準(zhǔn)大幅提高

澎湃新聞?dòng)浾吡私獾剑壳?，最大的?chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)對(duì)手方是私募機(jī)構(gòu)。

根據(jù)協(xié)會(huì)最新披露數(shù)據(jù)，2018年3月場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)新增492.67億元。場(chǎng)外期權(quán)合約（名義金額）中，私募基金占比20.05%，商業(yè)銀行占比44.46%；對(duì)比2016年12月的數(shù)據(jù)，私募基金占比7.39%，商業(yè)銀行占比66.45%。2018年3月新增場(chǎng)外期權(quán)合約（合約筆數(shù)）中，私募基金占比40.16%，商業(yè)銀行占比15.36%；對(duì)比2016年12月的數(shù)據(jù)，私募基金占比11.27%，商業(yè)銀行占比46.87%。從合約筆數(shù)和名義本金來(lái)看，私募基金新增合約筆數(shù)已經(jīng)超過(guò)商業(yè)銀行，占據(jù)第一位，新增合約名義本金基本接近商業(yè)銀行。

值得注意的是，此前有私募機(jī)構(gòu)利用其機(jī)構(gòu)身份的通道優(yōu)勢(shì)把場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)對(duì)自然人投資者進(jìn)行兜售，導(dǎo)致部分并不具備條件的個(gè)人投資者參與。

在這次的通知中，對(duì)此也進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)范。通知要求，如果以產(chǎn)品形式參與，應(yīng)當(dāng)為合規(guī)設(shè)立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，規(guī)模不低于5000萬(wàn)元人民幣，同時(shí)符合兩項(xiàng)條件。

第一，穿透后的委托人中，單一投資者在產(chǎn)品中權(quán)益超過(guò)20%的，應(yīng)當(dāng)符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》專(zhuān)業(yè)投資者的基本標(biāo)準(zhǔn)，且最近一年末金融資產(chǎn)不低于2000萬(wàn)元人民幣，具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)。此外，購(gòu)買(mǎi)場(chǎng)外期權(quán)支付的期權(quán)費(fèi)以及繳納的初始保證金合計(jì)不超過(guò)產(chǎn)品規(guī)模的30%。

有私募人士對(duì)澎湃新聞?dòng)浾叻治龇Q(chēng)，以前個(gè)人投資者若想?yún)⑴c場(chǎng)外期權(quán)，一般借助通道來(lái)成立私募產(chǎn)品，資金門(mén)檻最多也就在1000萬(wàn)左右。但新規(guī)中要求產(chǎn)品總規(guī)模不低于5000萬(wàn)，這將淘汰大批不符合要求的投資者，未來(lái)個(gè)人投資者走通道的意愿將大幅下滑。

此次協(xié)會(huì)還明確要求，交易商應(yīng)當(dāng)通過(guò)盡職調(diào)查、要求投資者提供證明材料、查詢(xún)公開(kāi)信息等措施，核查投資者是否滿(mǎn)足準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。交易商應(yīng)當(dāng)建立交易對(duì)手管理臺(tái)賬，對(duì)交易對(duì)手進(jìn)行穿透核查，確保穿透后的委托人的投資者適當(dāng)性管理、受托人的執(zhí)業(yè)行為審慎、合規(guī)。交易商應(yīng)當(dāng)至少每年對(duì)投資者的資質(zhì)復(fù)核一次，并通過(guò)定期回訪(fǎng)、監(jiān)測(cè)評(píng)估等方式確保投資者持續(xù)符合適當(dāng)性管理要求。同時(shí)交易商應(yīng)當(dāng)對(duì)同一主體控制的機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品集中統(tǒng)一監(jiān)測(cè)監(jiān)控，對(duì)投資者準(zhǔn)入過(guò)程充分留痕，并由總部進(jìn)行最終審核。

《通知》規(guī)定，交易商及協(xié)會(huì)認(rèn)定的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)重要交易對(duì)手，都應(yīng)當(dāng)定期向協(xié)會(huì)報(bào)送規(guī)定的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)信息。

如果交易商沒(méi)有按要求報(bào)送業(yè)務(wù)信息，影響監(jiān)測(cè)監(jiān)控情形，證券業(yè)協(xié)會(huì)將依據(jù)《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)自律管理措施和紀(jì)律處分實(shí)施辦法》采取自律懲戒措施；情節(jié)嚴(yán)重的，移送證監(jiān)會(huì)查處。

具體來(lái)看，分為三種懲戒類(lèi)型：

1．持續(xù)報(bào)告延遲筆數(shù)月累計(jì)達(dá)到3筆以上的，或月度報(bào)告、季度報(bào)告、年度報(bào)告延遲報(bào)送的，視其情節(jié)輕重采取談話(huà)提醒、警示、責(zé)令整改等自律管理措施。

2．錯(cuò)誤筆數(shù)月累計(jì)達(dá)到3筆以上的，或月度報(bào)告、季度報(bào)告、年度報(bào)告出現(xiàn)錯(cuò)誤的，視其情節(jié)輕重，分別采取自律管理措施和紀(jì)律處分。

3．截至交易到期日仍未報(bào)送業(yè)務(wù)信息的，或重大事項(xiàng)自發(fā)生之日起未在3個(gè)交易日內(nèi)報(bào)告的，視其情節(jié)輕重，分別采取自律管理措施、紀(jì)律處分和移送證監(jiān)會(huì)查處。

場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)清理持續(xù)已久

早在4月10日，市場(chǎng)上就傳有暫停證券公司與私募基金開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)的消息。

彼時(shí)，澎湃新聞?dòng)浾邚臉I(yè)內(nèi)獲悉，券商確實(shí)收到監(jiān)管部門(mén)窗口指導(dǎo)，自4月11日起暫停證券公司與私募基金開(kāi)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，證券公司不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模，存量業(yè)務(wù)到期自動(dòng)終止，不得續(xù)期。

4月12日，證監(jiān)會(huì)通過(guò)官網(wǎng)發(fā)布了對(duì)于場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)警示。警示文章主要針對(duì)的是沒(méi)有正規(guī)金融業(yè)務(wù)資質(zhì)，卻向客戶(hù)提供場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)交易服務(wù)的平臺(tái)。

證監(jiān)會(huì)表示，這些平臺(tái)往往使用“高杠桿”“虧損有限而盈利無(wú)限”“虧損無(wú)需補(bǔ)倉(cāng)”等誤導(dǎo)性宣傳術(shù)語(yǔ)，片面強(qiáng)調(diào)甚至夸大個(gè)股期權(quán)的收益，弱化甚至不提示個(gè)股期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。投資者通過(guò)這些平臺(tái)參與場(chǎng)外個(gè)股期權(quán)交易，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

5月11日，澎湃新聞?dòng)浾攉@悉，有關(guān)部門(mén)要求各家券商對(duì)存量場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)進(jìn)行自查，并制定清理計(jì)劃，于2018年5月25日前向各證監(jiān)局報(bào)送專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告。

在5月25日的報(bào)送日期之后不到一個(gè)星期，正式的《通知》文件就得到公布，這或意味著，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)將走上正軌。