佛語云：凡事有因必有果，在你人生中遇到的人，都是注定和你有緣分的人。

本人在2006年進(jìn)入金融市場開始進(jìn)行股票交易，到今年在市場中生存12年了，其中也經(jīng)歷過股票市場完整的牛市和熊市。本身我對交易就是非常喜歡和熱愛的，每當(dāng)坐在電腦前看行情、看財(cái)報(bào)，分析市場和事件驅(qū)動(dòng)的時(shí)候就感覺非常舒適。對于交易，我是內(nèi)心深處熱愛它的。

我是金融從業(yè)者出身，2010年在第一創(chuàng)業(yè)證券公司入職， 2012年離職，2014年在中信建投證券工作，2016年離職。中國金融市場中的大部分產(chǎn)品我都了解過和交易過，債券、可轉(zhuǎn)債、分級基金、封閉基金、股票、期貨、期現(xiàn)套利、ETF回轉(zhuǎn)套利，可以說我一直在市場中尋找收益確定性高的標(biāo)的。這兩次在證券行業(yè)的入職，也給我的職業(yè)交易生活帶來了很多有用的知識。

市場在變化，保持穩(wěn)定盈利就要跟著市場變

我真正開始職業(yè)化交易，應(yīng)該是從2009年開始，當(dāng)時(shí)我是做債券交易，在公司里面管理債券專戶。而當(dāng)時(shí)，債券交易是可以使用杠桿交易來進(jìn)行套利交易的。使用高杠桿和回購交易來套債券的息差，在加上新股申購，每年年化收益率在15%以上妥妥的。這種收益一直持續(xù)到2015年，隨著市場監(jiān)管和規(guī)則的不斷變化，市場中可以提供確定性比較高的標(biāo)的越來越少，可想而知收益率也在逐漸的下降。

在2014年末和2015年我轉(zhuǎn)做分級基金的套利交易，這兩年也取得了很不錯(cuò)的收益率，即使是股災(zāi)和熔斷，我的收益也都非常不錯(cuò)。但是市場中的套利標(biāo)的是沒有可以長期存在的，在分級基金整體份額大幅度下降的時(shí)候，分級套利的空間也就非常小了。2016年市場利率上行，債券的收益率不斷的下行，我發(fā)現(xiàn)金融市場中，我的投資偏好能選擇的標(biāo)的越來越少，我開始繼續(xù)在中國金融市場中尋找能提供較高確定性的投資標(biāo)的。

書讀百遍，不如他給你講一遍

2015年我認(rèn)識了期權(quán)交易，當(dāng)時(shí)自己也看了很多關(guān)于期權(quán)的書，很多文章，我想通過這些把期權(quán)交易完全理解。確實(shí)，在這一年多的時(shí)間里，我對期權(quán)的認(rèn)識和理解有了一些進(jìn)步和提高，但是很多的問題還是想不明白，或者說是不能完全理解，對于一個(gè)投資標(biāo)的如果不能夠完全理解是不能夠盲目進(jìn)行交易的，否則對于你的資金就意味著虧損。

直到2016年，我在七禾網(wǎng)看到了管大宇先生的期權(quán)培訓(xùn)課程，頓時(shí)我就產(chǎn)生了濃厚的興趣。因?yàn)楸旧砦疫€有一些期權(quán)方面的問題和細(xì)節(jié)不能夠完全理解，一看到了管大宇先生的期權(quán)培訓(xùn)課程，當(dāng)時(shí)我就報(bào)名了。帶著對期權(quán)的疑問，我參加了在北京兩天的期權(quán)培訓(xùn)課程。管大宇先生在講課的第一天就給大家把期權(quán)的基礎(chǔ)知識講解了一遍，但不像書上呈現(xiàn)的那么死板，管大宇先生將他自己對期權(quán)的理解，用大家能夠聽懂的和容易理解的方式講解出來，可以說把期權(quán)的含義和使用方法完全講透徹了。管大宇先生的講課，對于沒有金融基礎(chǔ)的學(xué)員，如果能夠反復(fù)的看幾遍和聽幾遍，再做下學(xué)習(xí)筆記，就能夠熟練的掌握期權(quán)的操作和理解期權(quán)的意義。而且，管大宇先生喜歡用生活中大家都能夠明白和理解的事物來給大家舉例，比如管大宇先生曾說的，“期權(quán)和保險(xiǎn)單很像，有共通之處，期權(quán)交易可以讓你自己決定你是買保險(xiǎn)還是開保險(xiǎn)公司來賣保險(xiǎn)”，這樣讓大家很容易地理解了期權(quán)的含義。

很多書上寫的都是教你背各種期權(quán)組合，卻沒有給你講期權(quán)的含義，讓你感覺期權(quán)很復(fù)雜和很難懂。確實(shí)，期權(quán)工具書能給你構(gòu)建出上千種期權(quán)組合，但是這些都是樹的枝葉，而非樹根。管大宇先生講的課程就是讓你對期權(quán)有一個(gè)完全的理解，這才是根本所在。只要你能夠完全理解管大宇先生所講的期權(quán)的含義，你自然就能夠結(jié)合市場情況，自己設(shè)計(jì)出滿意的期權(quán)組合和策略，幾十種、幾百種策略都可以自己組合出來了，根本不用教科書了。

授我以漁，終于找到合適的策略組合

因?yàn)槠跈?quán)是立體交易，自己就能夠用期權(quán)組合出你想要的交易頭寸，管大宇先生的期權(quán)課程就是“授人以漁”。管大宇先生講到第二天下午的時(shí)候，我自己對期權(quán)原先的疑問和不能理解的問題忽然之間全部都懂了，有一種豁然開朗的感覺。因?yàn)槲沂锹殬I(yè)交易出身，有一些根基，對金融市場中新的衍生品學(xué)習(xí)和理解比較快，聽完管大宇先生在北京的講課，我發(fā)現(xiàn)了期權(quán)當(dāng)中就有我一直想要的交易標(biāo)的。

我在北京聽完管大宇先生的課以后回來就進(jìn)行了期權(quán)實(shí)踐，因?yàn)閲鴥?nèi)的期權(quán)起步比較晚，股票市場目前只有50ETF一只期權(quán)標(biāo)的，合約只有當(dāng)月、次月、當(dāng)季、次季，整體持倉規(guī)模和交易量不是非常大，我就結(jié)合管大宇先生講的期權(quán)課程，構(gòu)建了自己的投資組合來進(jìn)行實(shí)盤交易。因?yàn)槲以茸鰝吞桌^多，我的投資風(fēng)格比較偏向低風(fēng)險(xiǎn)和確定性比較高的交易來進(jìn)行。我在50ETF期權(quán)的交易上構(gòu)建了short call + short put的賣出跨式組合來做空波動(dòng)率，勝率比較高，吃組合中的Theta，用的季度合約。

細(xì)節(jié)決定盈虧

但是在實(shí)踐中，也發(fā)現(xiàn)了一些交易的細(xì)節(jié)問題，因?yàn)閲鴥?nèi)的期權(quán)交易量不是很大，季度合約流動(dòng)性不是很好，這里面產(chǎn)生了點(diǎn)差大和平倉不容易平掉的問題，策略是動(dòng)態(tài)配平Delta,在每次調(diào)整倉位的時(shí)候都會(huì)產(chǎn)生點(diǎn)差很大和平倉困難的問題，這個(gè)策略實(shí)踐一段時(shí)間后，發(fā)現(xiàn)不能滿足我的實(shí)際需求。

在實(shí)踐期權(quán)交易策略的時(shí)候，很多交易的細(xì)節(jié)都是非常關(guān)鍵的，因?yàn)閲鴥?nèi)的期權(quán)交易規(guī)則和美國市場是不同的，在進(jìn)行備兌開倉和標(biāo)的交割當(dāng)中有很多細(xì)節(jié)需要注意的。國內(nèi)期權(quán)的交割和結(jié)算是分兩個(gè)階段的，中登公司負(fù)責(zé)一級結(jié)算。因?yàn)榻桓畹膯栴}我直接和中登公司期權(quán)結(jié)算部交流和求證了幾次，才把中登公司的結(jié)算規(guī)則搞清楚，這些細(xì)節(jié)在實(shí)踐交易中非常重要。然后各家交易所會(huì)員券商負(fù)責(zé)二級結(jié)算，不同的券商結(jié)算和現(xiàn)金交割方面是存在差異的，現(xiàn)在為我服務(wù)的券商是一家上市券商，總部期權(quán)部門直接和我來對接，有問題直接和我溝通解決，這些也是現(xiàn)在交易期權(quán)的優(yōu)勢。

這是一條適合我的路…

在2017年5月份我的策略調(diào)整到了Covered call，現(xiàn)貨備兌策略，做收益增強(qiáng)，因?yàn)槲覍灰椎男枨笫谴_定性比較高的標(biāo)的，期權(quán)中的希臘字母Theta是唯一確定性能夠收到的錢，所以我選擇用備兌策略來持續(xù)吃Theta，獲取確定性的收益，雖然收益率不是很高，但是已經(jīng)能夠滿足我的需求了，這就是出于我個(gè)性化的需求構(gòu)建的組合，這個(gè)組合在平時(shí)要不斷的優(yōu)化和調(diào)整，這里就不再贅述了。這個(gè)策略一直沿用到今天，我感覺非常不錯(cuò)，在目前資金量的前提下，可以滿足我對收益率的需求，風(fēng)險(xiǎn)也完全可控。下圖就是一年來每月期權(quán)策略的凈收益率（不包括50ETF底倉的波動(dòng)），當(dāng)然未來還需要不斷的優(yōu)化，但是我對期權(quán)工具和這個(gè)策略都充滿了信心，這是一條適合我的路。

能結(jié)識管大宇先生是我們兩個(gè)人之間的緣分，管大宇先生是我的良師益友，我每次向管大宇先生請教和交流的時(shí)候，沒有生疏的感覺，就像是多年的老朋友在一起聊天和溝通，一些對金融市場的觀點(diǎn)和見解都有很多共同之處。我從管大宇先生的身上也學(xué)到了很多知識和積極樂觀的態(tài)度，在交易的道路上我要由衷感謝管大宇先生，管大宇老師！

本文作者：管大宇先生期權(quán)學(xué)員  齊小強(qiáng)（群名：Theta）