上周二，滬指以一帶長(zhǎng)下影線的光頭小陽(yáng)線，發(fā)出了繼續(xù)向上攻擊的信號(hào)，日K線也已實(shí)現(xiàn)了三連陽(yáng)，并且連續(xù)兩天在3200點(diǎn)上方收盤，這讓很多投資者預(yù)期后市樂(lè)觀。

但令人失望的是，從上周三至本周二的5個(gè)交易日，大盤連續(xù)下跌，作為近期指數(shù)運(yùn)行中樞的滬指3150點(diǎn)無(wú)聲而破，幾乎所有均線都出現(xiàn)破位，指數(shù)退至3周前的位置。那么，是什么原因?qū)е滦星樵谙蚝泌厔?shì)下，突然連續(xù)下挫呢？周邊市場(chǎng)雖然也有波動(dòng)，但總體上還是平穩(wěn)的，并沒(méi)有給A股市場(chǎng)形成多大壓力。消息面上也是偏利好，也不構(gòu)成對(duì)股指的打壓。如果一定要找原因，那就是債券市場(chǎng)上違約現(xiàn)象有所抬頭，并對(duì)債券發(fā)行和交易形成了一定的沖擊。特別是東方園林10億元年息為7%的債券，最后只發(fā)行了5000萬(wàn)元，這一事件對(duì)市場(chǎng)震動(dòng)不小，讓人切實(shí)感受到了債市的風(fēng)險(xiǎn)。債市的下跌，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂，進(jìn)而影響了投資者對(duì)后市的預(yù)期。事實(shí)上，上市公司債券違約現(xiàn)象并非現(xiàn)在才出現(xiàn)，但當(dāng)其規(guī)模不斷增加并影響到公司債券的正常發(fā)行時(shí)，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)還是產(chǎn)生了一些負(fù)面影響。本來(lái)股市正在進(jìn)行修復(fù)性行情，借助市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，趁勢(shì)修復(fù)形態(tài)，進(jìn)而溫和反彈。當(dāng)然，反彈的基礎(chǔ)也不是太扎實(shí)，當(dāng)資金面發(fā)生變化，特別是債券違約現(xiàn)象增多后，原先推動(dòng)大盤上行的力量迅速消退，股市也無(wú)奈選擇了下跌。我們認(rèn)為，滬指走出五連陰有一定的偶然性，但在債市發(fā)生問(wèn)題后，股市下跌就難以避免了，問(wèn)題僅僅在于跌多跌少而已。

目前看來(lái)，滬指3100點(diǎn)附近還是有一定支撐的，短線繼續(xù)大幅殺跌似乎也不具備條件，但由于資金面趨緊預(yù)期尚未扭轉(zhuǎn)，股市存量博弈狀況難以從根本上改變，市場(chǎng)投資行為或更趨于保守，風(fēng)險(xiǎn)偏好也難免會(huì)下降，資金紛紛選擇防御性板塊，回避相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的進(jìn)攻性板塊，后市因持續(xù)下跌而產(chǎn)生的技術(shù)性反彈，也可能難以順利展開(kāi)。由于指數(shù)持續(xù)低迷，多數(shù)個(gè)股“跌跌不休”，導(dǎo)致投資者對(duì)后市預(yù)期更加謹(jǐn)慎。周二滬深兩市成交金額剛超過(guò)4000億元，也從另一個(gè)側(cè)面提示，在沒(méi)有外力推動(dòng)的情況下，一段時(shí)期內(nèi)股市恐怕較難真正走好。

對(duì)于后市，投資者應(yīng)多關(guān)注資金面變化，在資金相對(duì)偏緊格局沒(méi)有改變、股市供求關(guān)系也不太理想的背景下，保持適度的謹(jǐn)慎，無(wú)疑是明智的。