曾經(jīng)我只是一名在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)努力搬磚的普通員工，因為《大空頭》和《寬客》兩本小說對金融產(chǎn)生了強烈的興趣，學習期權(quán)2年，實盤投資經(jīng)驗1年。在我努力向金融靠攏的時候，有幸得到管大的指引，讓我不僅避開了種種投資或者投機的誤區(qū)，還學到了正確的交易理念，使用到了正確的交易工具。我僅有的實盤投資尚淺，目前實盤交易半年多實現(xiàn)盈利大概30%，現(xiàn)在的我也正以成為一名專業(yè)投資者的目標努力學習。

初入寶山遇名師

投資圈山高水深，不得其法者事倍功半。2016年我初讀了《大空頭》和《寬客》，對于書中描述的場景覺得無限向往。但那時我只是個門外漢，壓根搞不懂期權(quán)、期貨，對各種術(shù)語也是一知半解，感覺金融世界精英匯聚，自己很難融入進去。如果說投資真經(jīng)藏于寶山之上，那么我就一直圍著山腳打轉(zhuǎn)。山腳下開了格式各樣的“真經(jīng)牌”農(nóng)家樂、旅游團、輔導班、直播間……看得我眼花繚亂。我也加了不少學習群，訂閱了不少公眾號，讀了不少牛人事跡，只看到各種大佬在市場里博多博空，不亦樂乎，自己卻不得其法，連皮毛都沒摸著。

而轉(zhuǎn)機就出現(xiàn)在2016年年中。一個幸運的機會，曉丹做期權(quán)培訓推廣的時候跟我“安利”了管大。管大，牛人也，非科班出身，短短幾年時間就通過交易積累了大量的財富，還創(chuàng)辦了自己的基金。我不由心向往之，自那時開始我心里就惦記上管大了。而一次誤打誤撞的機會在學習群里見到了真神，抱著試試看的心態(tài)申請?zhí)砑庸艽蠛糜?。沒想到管大很快就通過了我的申請，交談之中發(fā)現(xiàn)本人真的是沒什么架子，還很客氣的相互交流。

可惜當時管大并不開課，我只好靠網(wǎng)上找到的管大資料充饑。優(yōu)酷上金融交易進化論的視頻，脫歐公投事件套利的直播……我像個追愛豆的迷妹一樣刷了好多遍。管大學識淵博，卻虛懷若谷，講課旁征博引，用一些淺顯易懂的例子把復雜的期權(quán)講得非常清晰，帶大家走入高能的期權(quán)世界。管大的授課視頻更加堅定了我進入金融圈的信心，心里想著如果有機會一定要跟管大當面請教。所以管大一開課，我瞬間就報名參加了?，F(xiàn)在回頭想想，當時還真是幸運，作為金融小白連股票都沒交易過，卻在剛剛進入這個領(lǐng)域就碰到了名師。在管大的指導下，我短時間內(nèi)就學會了金融衍生品中最復雜的期權(quán)，這好比一個剛剛拜入門派的新手，直接被選拔進入了九陽真經(jīng)速成班。真的感謝管大的及時出現(xiàn)，讓我沒有在新手常走的彎路上浪費時間，對我而言實在是幸運至極。

談一談自己的交易歷程

建立交易的知識框架

看完《大空頭》和《寬客》后，我以為交易是需要學習大量的基礎(chǔ)知識，比如貨幣、銀行、數(shù)學、經(jīng)濟學甚至計算機量化，但等我實際上課時才明白更重要的是知識框架的建立。

管大授課時非常重視知識框架的建立，他常說無論是期權(quán)還是價值投資，重要的是建立分析框架，這樣才能擁有對全局的overview，如果學到一堆零散的知識點，每一個看起來都很有用，但是沒有總綱，無法串聯(lián)起來，就不能發(fā)揮真正的效力。

管大的課程，是以“風險有限，收益無限”的交易理念為主線，將期權(quán)天生自帶風控，盈虧比高的特點串聯(lián)起來。把期權(quán)的基礎(chǔ)特性、希臘字母等量化風控和組合策略講解的深入淺出。比如，管大在講述期權(quán)交易時，就告訴大家，雖然策略組合千千萬，但其實可以概括為三類交易，Delta trading，Gamma trading和 vol trading，做期權(quán)交易一定要理解期權(quán)價格變化對于希臘字母的影響。在做Delta trading的時候盡量減少標的反抽的損失，比如 接力 call和接力put操作。在做Gamma trading的時候注意控制theta損失，比如期權(quán)配合spot就比long 兩個期權(quán)損耗要小。這樣的細節(jié)還有很多，只要你抓到核心框架，這些理解起來就會事半功倍。

知行合一扎馬步

管大講課非常重視基本功的操練。在進階課上，管大講授完四個單腿策略：long call、short call、long put、short put。為了給大家加深印象，管大拿著國內(nèi)的50ETF，國外的標普500，QQQ，APPL反復的發(fā)問：哪個是ATM？哪個是OTM？哪個是ITM？每一個期權(quán)合約代表著什么？看漲還是看跌？到期日在哪一天？怎么判斷流動性？起初我是被這套操作震驚的，這個策略讓大家各自回去背誦不就行了？管大居然像小學數(shù)學老師那樣，一句一句教大家背誦九九乘法表！

事實證明，管大這種操作果然意義非凡。九九乘法表對初學者來說，背誦容易，靈活運用卻困難。管大在各種情境下，各類案例里，都要求大家運用一番。雖然看起來占用課堂時間，但的確是幫助學習者在各種復雜的情況下弄清策略的真實用法。一套流程下來，大家對每一個單腿策略的屬性都了如指掌， 達到完全憑本能反應進行操作的要求。不僅如此，為了鞏固教學成果，管大要求我們課下反復聽課程錄音。我這樣的上班族只好把錄音放在手機里，上下班路上聽，回家之后當背景音樂聽。管大的聲音一度成為我的下飯菜，有時還會成為我的催眠曲。

除了課程理論，管大還會手把手帶大家實踐。當時恰逢財報季，管大教大家用四個單腿策略和幾個常用的兩腿策略做事件驅(qū)動交易，希望大家在實操中完全掌握期權(quán)。管大說：“網(wǎng)上天天叫囂教你們賺大錢的不見的有什么真本事，唯有扎扎實實練好基本功，扎好馬步，把單腿和基本組合做到爛熟于心，才能保證暴利機會來臨時能把握得住?！?/p>

經(jīng)過這樣的理論指導和實操練習，大家才真正的能做到用期權(quán)表達自己的交易觀點了。我也是親眼見證了鐵菊劉總（因?qū)Ρ瑐}有深深的恐懼總是做保護性賣出操做而得名）和尖總（因擅長刺探軍情而得名）的成長。在財報季，他們倆就變身兩個小雷達，每天新鮮出爐的財報他們都能如數(shù)家珍。不但如此，還常常聽他們在群里討論，今天賣波動率賺了90%，明天被爆菊要用馬應龍之類。看著他們在管大的指導下不斷進步，那會兒還沒開始實盤的我只能對著群里的收益截圖流口水了。

管大群里干貨多，同學互助齊進步

管大講完課之后組建了一個學員群，這個群后來成為學員們快樂溫暖的小窩，大家也在這個群里一起成長。管大會常常在群里分享交易心得，例如：期權(quán)的高階用法、價值投資的理念、同學的操作點評等，真是傾注了大量的心血。我個人就非常感謝有這個群的存在，如果不是這個群，我可能至今還在紙上談兵。

由于我在互聯(lián)網(wǎng)公司全職上班，平時工作繁忙，沒時間盯盤做交易；再加上入門時間太短，心里對期權(quán)交易實操還是小鼓直敲，所以更多的是在群里看大家相互討論和曬收益。我還清晰的記得小地主曬收益，一個7分錢的vxx put，幾天時間漲到2毛1分錢。這波操作撩得我心癢難耐。劉總和尖總知道我十分心癢，所以經(jīng)常鼓動我實盤操作。在管大和同學們的幫助和帶動下，我終于開始了自己的交易之路。大概是新手手氣壯，我在開盤的頭三個月就做到了30%的收益。

得益于管大和同學們，這個群平時的交流氛圍很好。管大一點都不藏私，他非常樂于把真才實學教給大家。經(jīng)過尖總的整理，管大在群里給大家的指導已經(jīng)被結(jié)成管羅斯文集。目前文集已經(jīng)更新到第五版，內(nèi)容包括：黃金等貴金屬走勢、事件驅(qū)動交易怎么展開、個股的估值邏輯，期權(quán)高階技能-賣波動率等，總字數(shù)超過35000字，篇幅超過100多頁。這份文集對交易者來說，真的是一筆巨大的財富。

得益于群里的交流和管大的指導，群里涌現(xiàn)出一批佼佼者。比如小地主就在管大的指引下實現(xiàn)了450%的收益；劉總走上了專業(yè)資管道路，已經(jīng)成功開辦自己的私募基金成為基金大佬；尖總也建立起穩(wěn)定盈利的能力。感謝管大以及同學們的幫助，我對期權(quán)的理解越發(fā)深刻，對實際交易的操作愈加純熟起來，為自己找到一條財富自由之路。

管大手把手教建倉位 兩周投機翻一倍

我開始操作不久，就在管大的指點下完成了一單高難度操作。操作的契機是xx公司的子公司上市。該公司本身就是一家上市公司，子公司上市對該公司來說本來是利好。但是近半年來，該公司的股價一路飆升，目前股價已在高位。面對這個情況，管大給我布置了個題目“該怎么操作”？

第一步是建立觀點。當時xx公司股價高位，并不適合直接追進去；而子公司上市雖是利好，卻可能會出現(xiàn)利好出盡反下跌的情形。

第二步是根據(jù)觀點，從期權(quán)工具箱中挑選工具。我當時覺得xx公司的期權(quán)iv已經(jīng)很高了，只能采用比例價差或者spread之類的倉位來降低iv的影響。管大指出雖然iv不低，但是我們不需要怕漲跌，而且大概率波動率可能會上升，再加上時間上是有確定型的，為此付一些Theta是可以接受的。最終我采用put + spot組合做多波動率，Delta配平。如果暴漲spot掙錢，如果暴跌put掙錢，幾乎沒有風險敞口。唯一擔心個股期權(quán)流動性差，個股期權(quán)IV偏高，可以通過盤中刷DDH（動態(tài)Delta對沖）磨掉一些期權(quán)成本。

第三步做好風控。我采用put+spot，Delta配平了，Theta由于選擇了一個半月的合約，且只會持倉半個月左右，幾乎忽略。唯一擔心Vega下降會很傷，所以我們靠持續(xù)的DDH磨掉成本。整個倉位占用保證金極低，且損失極為有限。

第四步，也是最后一步是買入建倉。建倉當日xx公司股價就開始下跌， 持倉期間不斷DDH，成本大約磨掉10%。建倉10日后子公司開始IPO前認購，雖獲得超過百余倍超額認購，但是母公司股價沒什么變化，判斷可能已經(jīng)price in啦。但此時市場情緒仍然高漲，而我們的倉位是做多波動率的，組合是浮盈狀態(tài)，DDH還刷掉了一些成本，準備拿到IPO之后再說。建倉第16日子公司IPO，但是股價短暫沖高之后回落，xx公司則暴跌，直接熔斷。此時方向已經(jīng)明了，多頭spot平倉，留下put再觀察一下。次日xx公司再次暴跌，put爆賺，盈利離場。

整個操作讓我完整的體會了觀點+工具實現(xiàn)盈利的過程，而且是在期權(quán)點差大，進 場iv高的不利局面下，用put+spot倉位和DDH來降低損耗，最終賺錢賺的很舒服，保證金翻倍出場。

談一談自己的交易理念和交易方法

穩(wěn)定盈利來自高確定性和高盈虧比的交易

我們先來看一個經(jīng)典的例子：假設我們面前有兩個按鈕，按下左邊的按鈕，會有100%的概率獲得100萬美金；按下右邊的按鈕，有50%的可能性獲得1億美金。假設面臨這樣的選擇，我們的選擇是什么？大部分人在面臨這樣的選擇時，會選擇按下左邊的按鈕，收獲確定的100萬美金。但實際上，右邊的按鈕才是劃算的買賣。因為我們做投資的收益是勝率和盈虧比相乘之后的結(jié)果。左邊按鈕實際期望值=100萬*100%=100萬美金，右邊按鈕實際期望期望值=1億元*50%=5000萬美金。如果長期按下去，必然是右邊按鈕會帶來更高收益。

管大在群里還分享過一個案例，凈值在2.0以上的投資者，交易勝率大概是57%，凈值在0.3的投資者，勝率也能做到50%，但是凈值在2.0以上的投資者，盈虧比在1.78，而凈值在0.3以下的投資者，盈虧比只有0.7。這是一個非常反直覺的結(jié)論，我比較幸運，在開始交易之前就接觸到正確的交易理念。管大在教學中始終強調(diào)，很多時候，正確的觀點建立并不難，但即便正確的觀點，也可能讓你虧錢的，牛市虧錢的散戶并不少。所以觀點不等于盈利，觀點還需要配合好的工具來表達，才能實現(xiàn)盈利。

做好風控，把盈利交給市場

在我短短的交易生涯中，比較幸運的是及早得到了名師的指點。交易本身又是一個反人性的過程，如果按照人本來的想法，一定是微微浮盈就落袋為安，而巨幅虧損，往往會選擇裝死。長此以往，必然是虧損出局。要想掙錢，就要反其道而行，正所謂截斷虧損，讓利潤奔跑。

期權(quán)交易雖然復雜，但是它最大的好處，就是立體交易。其價值在于可以把我們沒有優(yōu)勢的風險對沖掉，只留下我們有優(yōu)勢的風險。金融市場是負和游戲，各種機構(gòu)的資金量比我們大得多，點差比我們小得多，交易速度也比我們快得多，還有各種內(nèi)幕消息。我們除了深入研究建立起有效的觀點來，唯一還能建立優(yōu)勢的地方就是對交易工具的了解。了解期權(quán)的都知道，期權(quán)是真的可以做到風險有限，收益無限，而且可以做到事前風控，在買入期權(quán)的那一刻，你的最大損失就已經(jīng)鎖定了?？梢哉f期權(quán)是普通投資者建立起博弈優(yōu)勢的最重要工具，所以對于普通交易者來說，學習期權(quán)，這個重要性怎么強調(diào)都不為過。

分享自己的交易成績，在交易中碰到的挫折

我平時工作比較繁忙，除了前文提到的 long Gamma操作，日?；酒跈?quán)買方策略為主。

再貼兩個long期權(quán)投機的案例：

17年12月1日，vxx從32塊跳漲到36塊，小倉位買了一些彩票，結(jié)果隨著波動率回落，vxx迅速跌回，彩票賺了500%。

18年2月5日標普大跌后，恐慌情緒十分濃重，但是此次標普雖然創(chuàng)造了單日最大跌幅記錄，但是同股災還是有區(qū)別，不過對于自己的觀點不是十分自信，所以僅僅買了少量的call當作彩票。在2月9日標普跌倒2月5日低點附近時買了少量的看漲期權(quán)，結(jié)果當日大反轉(zhuǎn)，本來買彩票的call翻倍出局。

既然是交易，自然有賺有賠。不能只看賊吃肉，不看賊挨打。下面說一件我的虧損案例，以及此事給我的深刻教訓。

在18年2月5日前夕，標普出現(xiàn)了小幅下跌，但是由于從事交易以來，short vxx的勝率太高了，所以在標普小幅下跌的時候開了大量的short vxx頭寸，這部分倉位在2月5日基本都極限虧損了。賬戶最大損失達到20%。管大說過一個觀點：沒有倉位控制不了的風險。只可惜碰到一次倉位控制出問題才體會到問題所在。這說明了做好倉位控制是多么重要。虧損后要總結(jié)血和淚的教訓，讓虧損成為盈利的墊腳石。

對最近行情的分析和未來發(fā)展的規(guī)劃

對于行情分析，不是我擅長的部分。簡單說一下我的看法，標普500幾次接近2月5日的前低，但始終沒有突破，再加上vix處于低位，我判斷持續(xù)空vxx仍是一筆劃算的買賣，但需要做好倉位控制。

我自己現(xiàn)在還在互聯(lián)網(wǎng)供職，僅僅利用業(yè)余時間做一些期權(quán)投機，但是群里已經(jīng)有劉總珠玉在前，相信在不久的將來，我也會跟隨劉總的步伐，成為專業(yè)的資產(chǎn)管理者。

交易的引路人——我的老師

管大在交易理念，交易方法上給的幫助，都不用贅言。如果說同學們在接受了管大的教導之后，都在交易的海洋里暢快的游了起來，那我就是一只不敢下水的旱鴨子，雖然學了所有的理論知識，仍然在岸邊躊躇不前，而管大就是那位把我一腳踹下水的游泳教練。

管大的一句話給我了巨大的觸動：“如果我們分析宏觀經(jīng)濟形勢形成了自己的觀點，但是卻沒有完成對應的資產(chǎn)配置，就等于知識并沒有轉(zhuǎn)化成財富，是無效的?！北热?5年的脫歐事件，大家都知道可能會是一個黑天鵝事件，但真正能提前買入一張看漲和看跌期權(quán)的，又有多少呢？所以把自己的觀點拿出來讓市場檢驗，就是邁出了非常勇敢的一步。當然我的意思并不是啥也不懂就上來蠻干，一定要清楚用頭寸表達自己的觀點，懂得盈虧比本身比看對更重要。懂得交易不是簡單的開倉平倉，是一個根據(jù)觀點，選擇交易工具，構(gòu)建頭寸，做好風控的復雜過程，當然這一切都是建立在把自己的觀點拿出來實踐這個行動之后了。

帶我上分的王者

在我還是初入交易武林的倔強青銅時，在管大的指點下，我就在點差非常大的品種上完成了Gamma  scalping這樣的風騷操作。所謂小白散戶在看到這樣的情形紛紛沖進去long 現(xiàn)貨，而我這個小白在陰險的long Gamma，賺取確定性更高的收益。

管大在實際操作中的指點，并不限于具體的期權(quán)操作，還有價值投資的理念，管大在帶大家上分的過程中，不僅教會了大家操作細節(jié)，更多是交易的一整套框架，看問題的方法，在這套框架下的我們，不僅僅只有期權(quán)獲利的驚艷操作，更多的學會了獨立分析建立自己的觀點，結(jié)合工具建立倉位的一整套方法，相信假以時日，我們都會羽翼漸豐，也必將成為獨立上分的最強王者。

管大宇期權(quán)學員 柏巖（俗稱小白）