上周初，當(dāng)大盤沖高3219點(diǎn)后，連續(xù)大跌3天，毫無抵擋連破5天線、10天線和60天線，20天線（3135點(diǎn)）和五周均線（3134點(diǎn)）也岌岌可危。

縱觀今年前5個(gè)月的走勢(shì)，一個(gè)明顯的特點(diǎn)是：大盤陷入指數(shù)性艱困。上證50、滬深300、上證指數(shù)、深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板六大指數(shù)，今年以來的漲跌幅分別為：-6.92%、-5.28%、-4.98%、-5.36%、-5.36%、+3%。從1月25日最高點(diǎn)暴跌以來的跌幅分別是：-16.84%、-13.28%、-12.4、-10.18%、-7.37%、-5.96%。

為什么在今年經(jīng)濟(jì)依然向好，新股擴(kuò)容數(shù)量打了3折的情況下，A股大盤股指數(shù)會(huì)日益陷入艱困？

利空事件變幻莫測(cè)

前5個(gè)月的利空消息有：史上最嚴(yán)的信托資管新規(guī)，中美貿(mào)易爭(zhēng)端一度劍拔弩張，美國(guó)商務(wù)部封殺中興、調(diào)查華為，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)多次加息的恐懼，美元指數(shù)和美長(zhǎng)期國(guó)債收益率大幅上升等。每一次當(dāng)市場(chǎng)反彈到3200點(diǎn)附近，都被突然的利空“打回老家去”。

主力放棄了對(duì)大盤股打攻堅(jiān)戰(zhàn)

經(jīng)過去年主力機(jī)構(gòu)對(duì)大盤股、白馬股打攻堅(jiān)戰(zhàn)，又經(jīng)過今年1月上中旬三個(gè)大盤股指數(shù)的11連陽加7連陽的誘多走勢(shì)，

使得市場(chǎng)最大的主力在大盤股和白馬股的高位中順利撤退。

當(dāng)其他機(jī)構(gòu)驚醒過來，兌現(xiàn)獲利就導(dǎo)致了1月25日以后的3587—3062點(diǎn)的快速直線暴跌，跌幅達(dá)15%。

隨后，機(jī)構(gòu)再也無資金、無能力像去年那樣發(fā)動(dòng)對(duì)大盤股的攻堅(jiān)戰(zhàn)了；投資者再也不能像去年那樣放心地追捧并中線持有大盤藍(lán)籌股和白馬股了。而隨著大盤股指數(shù)的節(jié)節(jié)敗退，人們只能被動(dòng)地兌現(xiàn)嚴(yán)重縮水的獲利籌碼，止盈或止損。

這就造成了銀行股、保險(xiǎn)股、券商股、石化股、有色、鋼鐵、煤炭等權(quán)重股的拋盤很重，上證50接連破位領(lǐng)跌大盤。即便在市場(chǎng)對(duì)6月1日A股將納入MSCI指數(shù)、外資的援兵將到的預(yù)期下，也無力改變大盤股、白馬股和3個(gè)大盤股指數(shù)的疲弱走勢(shì)。

政策轉(zhuǎn)向支持新經(jīng)濟(jì)

1月份的股市政策還在支持大盤藍(lán)籌股和白馬股，但春節(jié)剛過，政策取向就變了，改為支持新經(jīng)濟(jì)、獨(dú)角獸。

4月初中美貿(mào)易爭(zhēng)端發(fā)生后，高層更是在一個(gè)月內(nèi)4次強(qiáng)調(diào)：加大力度支持芯片、集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，要做到核心技術(shù)自主可控。

于是乎，從2—5月，整個(gè)股市是新經(jīng)濟(jì)股，尤其是新一代信息技術(shù)股，如芯片、集成電路、軟件、云計(jì)算、5G概念股的天下，黑馬頻出，熱鬧非凡，許多個(gè)股一兩個(gè)月就超過了去年白馬股一年的漲幅，市場(chǎng)絕大多數(shù)時(shí)間表現(xiàn)為“八二現(xiàn)象”，但對(duì)帶動(dòng)大盤指數(shù)的作用卻很小。

這就迫使機(jī)構(gòu)和投資者驚醒過來，紛紛對(duì)去年漲幅巨大的周期性產(chǎn)業(yè)的大盤股、白馬股兌現(xiàn)利潤(rùn)、調(diào)倉換股，因而造成了3個(gè)大盤股指數(shù)走勢(shì)日益陷入艱困。

次新高科技股的炒作火爆

由于今年監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)和股市的“高質(zhì)量發(fā)展”，新股不求數(shù)量而重質(zhì)量，對(duì)上市排隊(duì)企業(yè)勸退了130多家，堰塞湖不復(fù)存在。新股發(fā)行的節(jié)奏明顯放緩，由去年的每周8—12只，驟減為每周發(fā)2只左右。

但由于新股上市的家數(shù)少了，上市間隙拉長(zhǎng)了，這樣新股（尤其是高科技小盤新股）就成了市場(chǎng)的“稀缺資源”，導(dǎo)致新股上市后的一字板平均數(shù)量，經(jīng)過2015—2017年從13個(gè)—12個(gè)—9.4個(gè)的遞減后，近3個(gè)月又出現(xiàn)了大幅回升，漲幅十分驚人。

如七一二，4.55元的發(fā)行價(jià)，經(jīng)過20個(gè)左右的漲停板，一口氣沖到52.88元，上漲11.6倍；如天邑股份，13.08元的發(fā)行價(jià)，拉9個(gè)一字板后，經(jīng)過橫盤再拉升到62.68元，上漲4.79倍；再如越博動(dòng)力，發(fā)行價(jià)23.34元，拉了13個(gè)一字板到108.55元，上漲4.65倍；更厲害的是藥明康德，發(fā)行價(jià)21.6元，拉了14個(gè)一字板，至今還牢牢封死漲停板，漲4.97倍，中一簽可獲利8.58萬元，成為今年以來最賺錢的新股。

新經(jīng)濟(jì)小盤次新股的這種火爆的賺錢效應(yīng)，像磁鐵那樣吸引著堅(jiān)守周期性大盤股、白馬股、資金卡日漸縮水的投資者，不得不棄大從小、棄舊從新、棄周期從高科技，轉(zhuǎn)戰(zhàn)到剛打開漲停、縮量橫盤的新經(jīng)濟(jì)高科技次新股中去尋找新機(jī)會(huì)。并利用其日換手率奇高（通常在50%以上）的特點(diǎn)，低位進(jìn)行短線出擊，博取交易性差價(jià)。

次新股每天的巨量換手，有的小盤次新股的成交量，比上證50的超級(jí)大盤股的成交量還要大，也加劇了周期性大盤股和白馬股的失血，以及上漲50、滬深300指數(shù)的日益邊緣化。

國(guó)有控股比例高的大盤股存在不確定性

本周初，由國(guó)資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《上市公司國(guó)有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》，將于7月1日起實(shí)施。其中核心的內(nèi)容有三條：其一、規(guī)定除總股本10億股以上的公司轉(zhuǎn)讓5%股權(quán)，總股份10億股以下公司，轉(zhuǎn)讓5000萬股股份，需經(jīng)國(guó)家和省市國(guó)資委審批以外，其他可由國(guó)有股東自己做主。

其二、連續(xù)虧損兩年、有退市風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)有控股公司，以及有重大資產(chǎn)重組計(jì)劃的國(guó)有控股上市公司，可以場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)。

其三、將由國(guó)家國(guó)資委和地方國(guó)資委制定國(guó)有控股股東合理持股的比例。

不管怎么說，此規(guī)定對(duì)國(guó)有控股股東持股比例高的大盤股（尤其是央企），構(gòu)成了一定的減持壓力。這也是大盤股指數(shù)逐日走低的隱性利空因素。

對(duì)大盤震蕩筑底還是要有信心

中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，14倍市盈率左右的低估值，最高層會(huì)議防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的政策取向，這是A股構(gòu)筑3000點(diǎn)大底的最重要的基礎(chǔ)。

這兩年來，大盤在3100點(diǎn)平臺(tái)上收盤138天，在3200點(diǎn)平臺(tái)上收盤122天。這是整個(gè)市場(chǎng)持股成本的支撐。

中美貿(mào)易磋商取得積極成果；擴(kuò)大金融開放，將吸引更多外資；加入MSCI指數(shù)即將正式生效；自貿(mào)區(qū)擴(kuò)大改革開放措施出臺(tái)，粵港澳大灣區(qū)相關(guān)政策即將推出；選擇優(yōu)質(zhì)公司上市、鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)上市公司通過并購重組，做大做強(qiáng)已成既定方針等等。以上這些都決定了，A股的大趨勢(shì)是向上的，眼下大盤指數(shù)的艱困是暫時(shí)的，A股有望在3100—3200點(diǎn)區(qū)間反復(fù)震蕩，驗(yàn)明底部的抬高。

但是，還是要提倡輕指數(shù)，重個(gè)股。三個(gè)大盤股指數(shù)的“退耕還林”，為個(gè)股行情創(chuàng)造了更加有力的條件。只要選好優(yōu)質(zhì)個(gè)股，以及前瞻盈利能力較好的股票，依然不乏盈利的機(jī)會(huì)。人們當(dāng)密切觀察下周五A股“入摩”后，市場(chǎng)究竟是何反應(yīng)。