近期A股市場震蕩加劇，滬指反彈至3200點(diǎn)上方后震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在1800點(diǎn)附近橫盤整理，行情結(jié)構(gòu)性特征顯著，以上證50成分股為代表的權(quán)重板塊表現(xiàn)萎靡，熱點(diǎn)主要集中于景氣化工品、次新股及政策性主題領(lǐng)域，資金博弈和短期操作思路較為明顯。我們延續(xù)此前觀點(diǎn)，當(dāng)前A股市場行情仍不具備持續(xù)性反彈的條件，由于中短期影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的不利因素仍在，市場難以全方位走強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性行情仍是主基調(diào)。

盤面顯示，市場分化加劇，結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，資金短期操作特征明顯。一方面，以海南板塊為代表的政策性主題及次新板塊大漲，連板個(gè)股不斷增加，說明市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，整體環(huán)境開始改善?；钴S資金開始挖掘具備政策催化和套牢盤較少的品種，但此類品種經(jīng)過連續(xù)大漲后，已經(jīng)進(jìn)入高波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，目前階段已不適宜重倉參與博弈。另一方面，藍(lán)籌板塊整體萎靡，景氣化工品種受到資金關(guān)注。上證50指數(shù)出現(xiàn)四連陰走勢，煤炭、白酒、金融等權(quán)重板塊普遍調(diào)整，帶動(dòng)指數(shù)下行，說明當(dāng)前資金面不支持權(quán)重板塊持續(xù)反彈，因此大盤也不具備大幅走強(qiáng)條件。行業(yè)持續(xù)景氣、績優(yōu)低估值的化工品整體走強(qiáng)，說明部分資金選擇公司的標(biāo)準(zhǔn)依然遵循具備安全邊際、有基本面支撐的價(jià)值投資邏輯。整體來看，市場機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，在增量資金有限的大環(huán)境下，行情結(jié)構(gòu)性特征仍將持續(xù)，個(gè)股操作難度依然較大。

上周末至本周初的反彈，源于不確定因素階段性緩解，指數(shù)開始回歸市場自身規(guī)律的震蕩區(qū)間，但3200點(diǎn)上方壓力顯而易見。同時(shí)，中短期影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的不利因素仍在，短期市場或難以擺脫困局。首先，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期仍然制約著資金風(fēng)險(xiǎn)偏好。美10年期國債收益率一度突破3.11%，美元指數(shù)盤中突破94關(guān)口，創(chuàng)7年來新高。在美聯(lián)儲(chǔ)6月大概率加息的背景下，美元資產(chǎn)吸引力增加，熱錢從新興經(jīng)濟(jì)體回流美國的預(yù)期不斷增強(qiáng)，石油價(jià)格上漲又造成新興經(jīng)濟(jì)體輸入性通脹預(yù)期，新興國家資產(chǎn)價(jià)格壓力或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。其次，監(jiān)管層再出重拳，持續(xù)虧損的*ST吉恩、*ST昆機(jī)將被終止上市，同時(shí)還有多家公司被明示存在退市風(fēng)險(xiǎn)，這將有利于A股市場長期健康發(fā)展，但基本面存在問題的相關(guān)公司股價(jià)短期或?qū)⒊袎?，同時(shí)也將降低資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好。再次，隨著5月中旬繳稅時(shí)間節(jié)點(diǎn)過去，近日短期Shibor利率回落，但中長期利率繼續(xù)反彈，市場資金面偏緊態(tài)勢仍難改觀。《“十三五”現(xiàn)代金融體系規(guī)劃》日前印發(fā)，積極穩(wěn)妥防范處置近中期金融風(fēng)險(xiǎn)及去杠桿仍是核心任務(wù)，貨幣政策仍難言寬松。

綜上所述，中短期影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的不利因素仍然存在，短期市場仍難持續(xù)走強(qiáng)，滬指3200點(diǎn)上方壓力較大，指數(shù)區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)活躍仍是當(dāng)下行情的主要特征，以石油化工為代表的景氣周期品、醫(yī)藥醫(yī)療、低位績優(yōu)藍(lán)籌三大主線或輪動(dòng)活躍。