上證指數(shù)自1月29日創(chuàng)下階段性新高的3587.03點后，陷入了近3個月下跌態(tài)勢，并于4月18日創(chuàng)下2017年6月以來的新低3041.63點，進入到5月之后，大盤出現(xiàn)企穩(wěn)止跌并以周線四連陽態(tài)勢運行至3200點一線。對比這段期間大小盤指數(shù)的總體表現(xiàn)，在2月至4月期間，上證50、滬深300等大盤指數(shù)的走勢遠弱于中證500等中小盤指數(shù)。但進入到5月之后，盤面局勢呈現(xiàn)一定的扭轉(zhuǎn)改觀，大盤指數(shù)的整體走勢要強于中小盤指數(shù)。

5月初，隨著中美雙方走向談判桌，我們認為，貿(mào)易摩擦這一影響短期市場的主要矛盾或?qū)⒂兴徑?，市場將進入反彈窗口。5月19日，中美雙方達成共識，同意不打貿(mào)易戰(zhàn)，并停止互相加征關(guān)稅。從中美之前的貿(mào)易摩擦一度升級，到美方派遣代表團赴北京溝通，再到中方代表團這次來華盛頓磋商，并就中美貿(mào)易問題達成一致性共識。對市場而言，這些均是正面積極的信號。中美之間的貿(mào)易爭端一直是壓制市場表現(xiàn)的最大不確定因素。隨著中美雙方握手言和，被壓制兩個多月的市場風險偏好料將迎來最大的修復契機，市場也有望借助情緒面的緩和，再次迎來突破向上的動力。

從近期市場變化看，我們認為市場風險偏好迎來極佳的修復窗口期，核心的邏輯除中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機外，以下幾點也是未來市場所需要重點關(guān)注的：

其一，上周MSCI公司正式揭曉了6月1日納入MSCI新興市場指數(shù)的A股名單。隨著MSCI公布6月A股正式“入摩”的成份股名單，互聯(lián)互通市場受到明顯提振。上周北上資金凈買入達到161億元，創(chuàng)下深港通開通以來單周凈買入最高金額。實際上，從今年4月開始，外資流入的步伐明顯提速。4月當月北上資金流入的量達到405億元左右，創(chuàng)下2017年下半年以來的新高。海外資金作為增量配置A股的重要力量，外資的持續(xù)流入會成為支撐A股，特別是藍籌白馬估值修復中的重要力量。

其二，CDR細則頻繁出臺，獨角獸回歸A股落地再邁進一步。5月4日，證監(jiān)會發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(征求意見稿)》。5月11日，證監(jiān)會再對《證券發(fā)行與承銷管理辦法》8個條款進行修訂征求意見，以適應(yīng)CDR制度安排。5月21日，中國結(jié)算就《存托憑證登記結(jié)算業(yè)務(wù)細則(公開征求意見稿)》向市場參與主體公開征求意見。作為一項重要的配套規(guī)則，結(jié)算細則的出爐意味著中國存托憑證(CDR)距離正式落地又向前邁進了一步。CDR相關(guān)政策的出臺將給我國資本市場帶來更加積極的變化，縮短了新經(jīng)濟企業(yè)回歸A股的時間，符合發(fā)展新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式這四新經(jīng)濟的宏觀政策導向，預(yù)示著獨角獸回歸A股及代表“四新”發(fā)展方向的企業(yè)上市再邁進一步，這也將再次催化成長類板塊的行情。

其三，從國內(nèi)的政策看，國內(nèi)政策微調(diào)的跡象比較明顯。政治局會議重提“擴大內(nèi)需”，一大批減費降稅及產(chǎn)業(yè)扶持政策也在加速推出，政策助力市場悲觀情緒修復。此外，央行“定向降準”政策實施。資管新規(guī)正式落地，且寬限期時間延長至1年半。綜合來看，近期國內(nèi)政策的系列變化也在很大程度上對當前市場情緒的修復起到積極作用。

整體看，今年市場的風格表現(xiàn)將更為均衡。中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機，短期影響市場的主要矛盾緩解，風險偏好修復助力市場反彈升溫。A股正式“入摩”的成份股名單公布，金融及大消費板塊的價值藍籌股迎來資金增配的機會，CDR細則的接連頒布，成長類板塊又將迎來制度性利好。綜合看，我們認為接下來一段時間，價值藍籌及成長類板塊的個股均將迎來較好布局時點。

期指操作方面，5月以來，IF及IH合約基本維持在3670—3930區(qū)間和2620—2750區(qū)間箱體振蕩。IF、IH若能分別有效突破3930點及2750點區(qū)間上沿，期指上漲空間有望進一步打開。