5月19日，中美兩國于華盛頓就雙邊經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)合聲明，聲明中提到雙方同意有意義地增加美國農(nóng)產(chǎn)品和能源出口，后期美方將派團赴華討論具體事項。商務(wù)部長Ross將跟進(jìn)這次中國承諾——農(nóng)業(yè)今年中國將多進(jìn)口40%，因此預(yù)計自美國進(jìn)口的農(nóng)產(chǎn)品數(shù)量增加，或?qū)⑹沟脟鴥?nèi)相關(guān)產(chǎn)品價格走弱。

在具體事項提出前，我們將對可能受影響的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行簡單的分析，并初步猜測哪些品種的進(jìn)口量可能增幅顯著。

1、棉花

2017年國內(nèi)棉花進(jìn)口總量為115.6萬噸，其中從美國進(jìn)口量為50.64萬噸，占比達(dá)到43.8%，占比最高。中國3月棉花進(jìn)口量為10.75萬噸，同比減少11.09%，其中美國供應(yīng)棉花7.81萬噸，占比達(dá)到73%。從從歷史數(shù)據(jù)來看，自去年年末起，進(jìn)口的美棉量以及其占比是呈逐步上升的趨勢。同時隨著國內(nèi)拋儲結(jié)束，預(yù)計明年中國會開始增加全球棉花進(jìn)口量。綜上，我們認(rèn)為中美貿(mào)易談判達(dá)成協(xié)議后，從美國進(jìn)口棉花數(shù)量增加的可能性非常高。

目前我國棉花進(jìn)口政策比較特別，對配額內(nèi)與配額外的進(jìn)口棉花分別征收不同關(guān)稅，配額內(nèi)棉花的關(guān)稅為1%，而配額外的棉花實行滑準(zhǔn)稅，即稅收在4%-40%之間，價格越低，征收的關(guān)稅越高。2018年棉花進(jìn)口關(guān)稅配額量為89.4萬噸。

上面三張圖顯示的是不同征稅條件下，從美國進(jìn)口棉花的獲利區(qū)間。顯而易見，配額內(nèi)征收1%稅收的進(jìn)口棉花，在國內(nèi)的利潤是非常高的，而40%稅率下，基本是處于虧損的情況。目前滑準(zhǔn)稅下，從美國進(jìn)口的棉花在盈虧線上下起伏，若后期國內(nèi)棉花價格較位堅挺，美國的進(jìn)口棉花仍有較強的競爭優(yōu)勢。

如果后期將加大美棉的進(jìn)口量，我們要分兩種情況考慮其帶來的影響：

（1）美棉進(jìn)口量增加，同時降低其它國家棉花進(jìn)口量，維持棉花進(jìn)口總量大體不變。

這意味著國內(nèi)棉花總進(jìn)口量增長不顯著，因此對供需格局影響較小。而美國方面，其出口量增加，因此美棉定價能力得到提升，預(yù)計或?qū)⑵珡娺\行。同時，國內(nèi)美棉占比將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)前情況，這意味著與國內(nèi)棉花價格聯(lián)動性加大，即國內(nèi)棉價易隨美棉變化。綜合來看，這個情況下，中美棉聯(lián)動性加大，美棉偏強運行，或拉動國內(nèi)棉價。

（2）在原有棉花進(jìn)口量之上，額外增加從美國進(jìn)口的棉花量。

該情況下，其它國家的棉花進(jìn)口量不做出明顯的調(diào)整，直接加大美棉的進(jìn)口量，因此國內(nèi)棉花總進(jìn)口量增長顯著，供應(yīng)壓力將會施壓國內(nèi)棉價。同理，美國出口量增加，美棉定價能力上升，運行將強于國內(nèi)。綜上，進(jìn)口增長施壓國內(nèi)棉價，棉價走弱，但美棉走強或?qū)鴥?nèi)棉價略有支撐。

2、大豆

目前貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險解除，整體來看利多美豆價格，不利于巴西升貼水，不利于國內(nèi)壓榨利潤。在貿(mào)易摩擦發(fā)酵時期，國內(nèi)油廠為避免采購美豆而轉(zhuǎn)向巴西，導(dǎo)致巴西升貼水大幅上漲。貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險解除，市場要消化前期巴西高升貼水，但是之前隨著巴西雷亞爾的大幅貶值導(dǎo)致升貼水的走弱，南美與北美升貼水不合理價差逐步消除。而壓榨利潤已從4月貿(mào)易戰(zhàn)炒作時期的高點大幅回落，說明此前市場對于貿(mào)易戰(zhàn)緩和已經(jīng)有較充分預(yù)期，基本消除貿(mào)易戰(zhàn)帶來的風(fēng)險升水，所以中美貿(mào)易達(dá)成協(xié)議對國內(nèi)豆粕利空壓力較為有限。后期市場將逐步回歸基本面。關(guān)于增加農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口問題，中國大豆本就依賴進(jìn)口，大豆需求穩(wěn)定，若增加美國進(jìn)口量或?qū)⑾鳒p其他國家進(jìn)口量，預(yù)計對國內(nèi)影響有限。

圖：國內(nèi)大豆盤面壓榨利潤

3、進(jìn)口谷物

2016/17年度，進(jìn)口谷物明顯減少，2017/18年度預(yù)計維持平穩(wěn)。后期若放開美國谷物進(jìn)口量將不利于國內(nèi)玉米供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變以及價格。

圖：谷物進(jìn)口量

（1）玉米

從2014年下調(diào)收儲價格到2016年取消臨儲收購回歸市場化，隨著國內(nèi)玉米價格下跌內(nèi)外價差縮窄，玉米進(jìn)口量下降。2017年隨國內(nèi)玉米價格上漲，進(jìn)口量小幅回升。

中國玉米進(jìn)口配額在720萬噸。2017/18年度中國玉米進(jìn)口量250萬噸，其中美國玉米大概70多萬噸。目前美國玉米進(jìn)口成本1700元/噸，國內(nèi)北方港口價格1760元/噸，臨儲拍賣吉林二等玉米疊加出庫等費用到北港成本價1700元/噸左右。內(nèi)外價差較小，與2016年類似，2016年美國玉米進(jìn)口量僅23萬噸左右。不考慮貿(mào)易協(xié)議的情況下，預(yù)計今年美國玉米進(jìn)口量仍維持較低水平。

供需上來說，隨著種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，玉米種植面積下降，產(chǎn)量下降，疊加深加工產(chǎn)能擴張，玉米整體供需情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，2017/18年度產(chǎn)需首次出現(xiàn)缺口。但臨儲庫存仍超過1億噸，國內(nèi)玉米市場仍供過于求。

美國玉米年出口量在5600多萬噸。若政策放開美玉米進(jìn)口，或內(nèi)外價差重新拉大，玉米進(jìn)口量增加疊加其他谷物進(jìn)口增加對國內(nèi)玉米形成替代，將不利于去庫存以及國內(nèi)供需結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

（2）高粱

2018年2月4日，商務(wù)部決定即日起對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口高粱進(jìn)行反傾銷和反補貼立案調(diào)查。受到“雙反”政策影響，4月開始，中國進(jìn)口商采購美國高粱的進(jìn)口量寥寥無幾，而美國高粱進(jìn)口受阻帶動澳大利亞高粱的需求，使得澳大利亞產(chǎn)高粱進(jìn)口成本也居于高位。此前2月時美國高粱到南方港口完稅成本在2150元/噸，4月開始澳大利亞產(chǎn)高粱價格大幅上漲，目前到華南成本2430元。

但上周商務(wù)部終止對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口高粱反傾銷、反補貼調(diào)查，后期美國高粱的進(jìn)口預(yù)計將逐步恢復(fù)。另外，美國高粱年產(chǎn)量800多萬噸，其中一半用于出口。國內(nèi)高粱年產(chǎn)量280萬噸左右，進(jìn)口量在500萬噸左右。若增加高粱進(jìn)口，后期進(jìn)口量及進(jìn)口成本的下降預(yù)計將對國內(nèi)玉米價格形成利空壓力。

（3）DDGS

2016年9月商務(wù)部初步裁定美國進(jìn)口干玉米酒糟DDGS存在傾銷，將征收33.8%的反傾銷關(guān)稅。2017年1月，商務(wù)部最終裁定其存在傾銷及補貼，決定征收反傾銷稅及反補貼稅42.2%-53.7%及11.2%-12.0%不等，征收期限為5年。自2016年起，DDGS進(jìn)口量僅萬噸左右。

目前中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，并終止進(jìn)口高粱雙反調(diào)查，且協(xié)議將加大農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口。后期若對DDGS放開，進(jìn)口量的增加將于國內(nèi)蛋白形成競爭，將不利于國內(nèi)豆粕消費。

（4）大麥

目前美國大麥基本無進(jìn)口，國內(nèi)大麥進(jìn)口主要來自澳大利亞。并且大麥美國國內(nèi)產(chǎn)不足需，出口量有限，預(yù)計國內(nèi)進(jìn)口美國大麥難有增長。

（5）小麥

國內(nèi)小麥2017年產(chǎn)量11137.6萬噸，進(jìn)口量501萬噸，進(jìn)口配額963.6萬噸，進(jìn)口量不足進(jìn)口配額總量。且國內(nèi)小麥庫存龐大，預(yù)計增加進(jìn)口的概率較低。

4、蘋果

蘋果在國際市場上的貿(mào)易不活躍，多自產(chǎn)自銷。2017年，美國蘋果產(chǎn)量為473.73萬噸，出口量預(yù)計80萬噸左右；2017年，美國蘋果進(jìn)口量（2.96萬噸）不足我國蘋果產(chǎn)量（4448萬噸）的千分之一，其全部出口量（80萬噸）占我國蘋果產(chǎn)量（4448萬噸）的比重也不超過1.8%。

目前，我國進(jìn)口美國蘋果量較小，未來還存在一定的空間，故本次貿(mào)易協(xié)商增加美國蘋果進(jìn)口量的可能性存在，但在供需層面上對我國蘋果市場的影響很小。

5、畜產(chǎn)品

（1）牛肉

在2003年之前美國是中國最大的牛肉供應(yīng)國，占中國進(jìn)口牛肉的三分之二。但在2003年底，美國牛肉和牛肉產(chǎn)品被檢測出 “瘋牛病” ，因此中國頒布了對美國牛肉的進(jìn)口禁令。2017年6月中國正式向部分符合條件的美國牛肉開放市場。

美國牛肉成本低，主要由于其使用基因技術(shù)生育小牛，飼喂轉(zhuǎn)基因糧食，并且合法的激素使用，所以如果這批牛肉進(jìn)口入中國，會有較大的競爭優(yōu)勢。但是符合中國要求的美國肉牛是不含激素的牛，這一類牛肉成本較高，并且符合中國要求的量非常有限。如果要放開美國牛肉進(jìn)口，稅率上調(diào)整的效果是不顯著的，需要從進(jìn)口條件上著手。

若進(jìn)口要求不放寬，則美國牛肉進(jìn)口量依然有限；若進(jìn)口要求放寬，廉價的美國牛肉對國內(nèi)凍牛肉沖擊較大，進(jìn)口量增加將拉低國內(nèi)牛肉價格，而鮮冷肉影響較小，因為空運成本非常高。

（2）豬肉

2017年我國進(jìn)口豬肉數(shù)量為12.2萬噸，同比減少24.9%，2018年國內(nèi)豬肉供應(yīng)量恢復(fù)速度加快，因此進(jìn)口豬肉的需求量較低，預(yù)計將繼續(xù)下降。

在中國進(jìn)口豬肉中，從美國進(jìn)口的豬肉比例和數(shù)量都在逐年降低。2017年中國進(jìn)口的美國豬肉量16.57萬噸，全部豬肉進(jìn)口總額121.68萬噸，占比已經(jīng)降至13.62%。

國內(nèi)方面，近5年國內(nèi)的豬肉消費量每年約5500萬噸，而豬肉的進(jìn)口量占總消費量不足2%，因此國內(nèi)對進(jìn)口豬肉的需求非常低。

而美國豬肉價格非常低，即使加上運輸成本及貿(mào)易商的利潤，價格也優(yōu)于國內(nèi)國內(nèi)。3月份從美國進(jìn)口豬肉成本價為11.9元/公斤，而中國國內(nèi)白條肉出廠價為17.64元/公斤。但和牛肉相似，由于檢疫條件比較嚴(yán)格，因此此前從美國進(jìn)口豬肉的量非常有限。

考慮到國內(nèi)供過于求的格局，以及檢疫相對嚴(yán)格，因此進(jìn)口美國豬肉數(shù)量大幅增加的可能性不高。如果降低關(guān)稅，廉價的進(jìn)口豬肉對國內(nèi)豬肉價格有打壓，但量的限制使得影響相對有限；如果放寬進(jìn)口條件，從美國進(jìn)口的廉價凍豬肉會大量增加，顯著的價差，直接打擊國內(nèi)豬肉市場。

整體來看，談判達(dá)成協(xié)議后，關(guān)稅較高或配額較少的品種或被優(yōu)先考慮開放進(jìn)口，而其中進(jìn)口量增加概率較大的品種為棉花、高粱、DDGS、水果，關(guān)注美方赴華討論的具體事項。

（作者：浙商期貨研究中心 農(nóng)產(chǎn)品小組）