一個小小的蘋果成交量秒殺我大A股，令人感慨萬千，中國不是缺流動性嗎？緣何蘋果可以出現令人咂舌的成交，而股市卻總是缺少流動性成交低迷？

據中證報， 寒流來了，蘋果“紅”了。近期蘋果期貨大“火”，一是價格突飛猛進，主力連續(xù)合約價格從2月下旬的低點6471元/噸，漲至目前9200元/噸一線，年初以來漲幅逾39%；二是成交額大增，其中5月16日蘋果期貨1810主力合約成交額約3628億元，創(chuàng)年內高點。當日滬深兩市合計成交4016億元，被不熟悉期貨市場的投資者認為是“蘋果期貨成交額”秒殺“A股滬深兩市各自成交額”。

這是單天成交，實際上蘋果三天成交8000億元早已經震撼財經媒體，這樣的天量成交是在鄭商所不斷調高手續(xù)費和保證金的情況下實現的，可見市場流動性的充沛，沒有因為鄭商所的調控政策而達到令人滿意的遏制效果。其背后是市場賺錢效應。

有一位從業(yè)者算了一筆賬，按照5倍杠桿計算，過去一個月的實際投資回報高達190%。實際上蘋果期貨杠桿率不止5倍，可見賺錢能力驚人，資本總是逐利的，哪里有利潤資本就會流向哪里，就像15年的股市，排隊開戶的投資者導致網絡堵塞而癱瘓，滬市成交超過萬元一度爆表，可惜好景不長，瘋狂的股市出現崩盤，投資者損失慘重而離場，直到如今恐怕不少投資者依然沒有消除心頭的陰影而不敢進場。

資本市場是中國大力發(fā)展的一個金融市場，但結果并不令投資者滿意，長期走勢投資者認為是牛短熊長，虧損居多，長期低迷不振，其中有投資者自身的原因，也有股市自身的因素。

首先 中國資本市場很難平衡融資與投資者的訴求，各類融資總是與投資者出現矛盾的對峙，市場最熱的詞匯就是圈錢，資本市場被賦予太多的額外重任，提高直接融資比重資本市場需要承擔重任，支持新技術獨角獸需要資本市場承擔重任，支持民營企業(yè)降杠桿需要承擔重任，資本市場提高直接融資比重、支持新技術公司和支持實體經濟上市本身并沒有錯，是完全正確的，關鍵在于一個度 的問題，提高直接融資比重不能寄望于短時間完成，而是一個較長的過程，心急吃不了熱豆腐，但是因為制度設計問題，責權利不對等，造成太多IPO上市，資本市場長期承擔過重的融資任務，長期以來新增資金與新增籌碼之間的矛盾較為尖銳，資金總是供不應求居多，尤其是去年以來的新股常態(tài)化發(fā)行市場爭議頗大，整個市場走勢也不是太好，大部分股票是下跌的，今年以來新股常態(tài)化明顯放緩但市場擔憂新股的心態(tài)似乎沒有太多改變，畢竟IPO堰塞湖需要化解，支持獨角獸上市需要完成，而獨角獸體系龐大，融資也不小，像富士康就發(fā)行約19.7億股，公司計劃募集272.53億元，未來的CDR估計單個融資規(guī)模也是較大的，未來融資壓力任務還是較重的。因此走勢整體不振，賺錢效應不佳，場外資金觀望不變，新增資金裹腳不前，單日成交總是維持4000億元數量級居多，管理層實際上還是很呵護市場的，走勢與呵護有點背離。

藥明康德和寧德時代最后IPO批文都是打折的版本，整個IPO節(jié)奏和融資規(guī)模與去年相比大大減緩，而且政策上不斷重申要保證市場穩(wěn)定，不出現大起大落，政策呵護在走勢上沒有得到太多的響應，筆者感覺投資者沒有消除擴容的憂慮也是原因之一。

其次是市場的坑太多，也讓投資者傷心得很。像商譽黑天鵝，業(yè)績變臉黑天鵝，減持黑天鵝，黑天鵝多了，傷害多了，自然更為謹慎，最近的例子就是常山藥業(yè)，公布了一則利好消息以后，股價連續(xù)兩日沖擊漲停，但是高管乘機減持，據中證報，常山藥業(yè)就在5月17日公告稱，四名股東減持1008萬股，共套現8764萬元,股價出現大幅波動,，減持消息以后股價跌停。

減持的坑不單單是常山藥業(yè)，之所以引發(fā)市場高度關注，只不過是整個利好本身就有巨大爭議而已，實際上其減持數量并不多，不到億元水平，減持比常山藥業(yè)多的公司比比皆是。引發(fā)股價下跌的例子也很多，違規(guī)減持被處罰也是為數不少，投資者是滿腹辛酸，但也無可奈何，畢竟違規(guī)減持處罰很輕，不足以讓違規(guī)減持絕跡，也不能補償因此引起的投資損失。

三是，中國股市上市公司參差不齊，缺少可以長期持股的優(yōu)秀公司，也頗讓投資者很傷心，上市公司質量不高，一方面是審核不嚴格，在實行大發(fā)審委員以前，由于發(fā)審委員責權利不清，事后懲戒機制缺失，加上其中利益難以言說，審核通過率頗高，維持80-90%左右的比例，實行大發(fā)審審委員，審核通過率令市場吃驚不小，零通過率居然也出現了，整體通過率一度降到60%以下，可見大發(fā)審委員以前有不少的有瑕疵公司混進市場，由于存量公司高達3000多家，瑕疵公司絕對數目是非常巨大的，其中不少坑害了投資者，讓投資者傷透了心，可是因為制度問題，有多少投資者得到應該有的補償呢？

許多瑕疵公司存在與市場，扮演了不光彩的劣幣驅逐良幣的角色，導致新的進不來舊的難以出的去，大量寶貴資金錯配在問題公司上，難以收獲公司發(fā)展成果，資金利用率大大降低，做了無用功，中小投資者只能參與瞎炒，結果是被資本玩家當成韭菜收割。

四是。市場亂象頗多，信披違規(guī)，虛假陳述，市場操縱，內幕交易，違規(guī)減持，受傷害的都是投資者，尤其是信息不對稱的中小投資者，但目前為止，只有虛假陳述才是較為成熟的民事賠償訴訟，其他的都因為沒有具體司法解釋難以獲得司法救濟，即使是虛假陳述，也因為沒有實施集體訴訟機制，導致很多投資者沒有參與訴訟而沒能獲得司法救濟，長期遭遇投資各種損失，長期得不到司法救濟，也難免傷害投資者的信心。

股市走勢低迷，有貨幣政策因素，有宏觀經濟因素，國外金融市場的波動，這些監(jiān)管層是不能改變的，但是完善制度，保證上市公司的純潔性監(jiān)管層時刻因盡量去做的。

一個蘋果交易爆棚，需要鄭商所多次調控，說明中國金融市場不缺錢，可股市走勢低迷，我們似乎需要反思一下，股市出了什么問題。