5月15日，蘋(píng)果1810期貨的成交額高達(dá)2528億元。什么概念呢？A股滬、深兩市在5月15日的成交額分別只有1629.9億元和2151.2億元。蘋(píng)果主力合約憑借一己之力，秒殺了滬市和深市的成交額。

作為一個(gè)新生的期貨產(chǎn)品，2017年12月22日，蘋(píng)果期貨在鄭商所正式上市交易，成為全球首個(gè)上市的鮮果期貨品種。蘋(píng)果還是天然的“扶貧果”，其主產(chǎn)區(qū)與我國(guó)重點(diǎn)扶貧區(qū)域高度重合。

從4月初開(kāi)始，鄭商所蘋(píng)果期貨震蕩走高，走上了瘋狂的暴漲之路。從3月30日以6482元的價(jià)格收盤(pán)，到5月15日逼近9000元大關(guān)，短短一個(gè)半月累計(jì)漲幅高達(dá)38.75%。

價(jià)格波動(dòng)巨大，首先應(yīng)該關(guān)注其價(jià)格是否合理。根據(jù)鄭州商品交易所發(fā)布的蘋(píng)果期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，用于交割的期貨蘋(píng)果，必須是紅富士蘋(píng)果，且滿(mǎn)足國(guó)標(biāo)GB/T 10651-2008的標(biāo)準(zhǔn)，果徑大小應(yīng)大于80mm?，F(xiàn)貨市場(chǎng)的蘋(píng)果魚(yú)龍混雜。筆者查閱資料發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)上采購(gòu)的蘋(píng)果經(jīng)常是一級(jí)品和二級(jí)品混在一起的，也就是說(shuō)市場(chǎng)價(jià)格為混合品種的價(jià)格。如果以4元一斤的價(jià)格來(lái)看，那么僅實(shí)物蘋(píng)果就價(jià)值8000元每噸，如此一來(lái)，期貨的價(jià)格理應(yīng)在8000元每噸水平左右，這還沒(méi)有考慮4元每斤是一、二級(jí)蘋(píng)果混合收購(gòu)的價(jià)格，除此之外運(yùn)輸儲(chǔ)存等費(fèi)用也不計(jì)入其中。

價(jià)格低估或只是蘋(píng)果期貨價(jià)格大漲的一個(gè)原因，另一個(gè)調(diào)動(dòng)市場(chǎng)情緒的原因可能要屬倒春寒了。4月初，一場(chǎng)罕見(jiàn)的寒流侵襲華北、西北蘋(píng)果主區(qū)，陜西北部洛川全縣富士平均中心花受凍率95%，預(yù)計(jì)很多地方的蘋(píng)果減產(chǎn)量達(dá)七八成，全國(guó)范圍內(nèi)的蘋(píng)果減產(chǎn)可達(dá)30%。未來(lái)的市場(chǎng)必將供小于求，投機(jī)者自然選擇現(xiàn)在做多蘋(píng)果期貨，到交割時(shí)用逼空策略獲得巨額收益。

天氣是導(dǎo)火索，市場(chǎng)背后的投機(jī)者才是助力器。外界看到價(jià)格大幅波動(dòng)，自然聯(lián)想有人在做高市場(chǎng)，但從交易數(shù)據(jù)可以看到，蘋(píng)果期貨的交易總額已超滬、深兩市的成交額。如此大額的交易并不是一兩家巨頭可以完成的，更不用說(shuō)聯(lián)合操作了。

火爆行情之下，交易所啟動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)防控的調(diào)節(jié)措施。5月11日，鄭州商品交易所發(fā)布通知，宣布自2018年5月16日結(jié)算時(shí)起，將蘋(píng)果期貨1807合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)至10%。不過(guò)，保證金的上調(diào)似乎并沒(méi)有遏制住蘋(píng)果期貨的上攻勢(shì)頭。多頭還在價(jià)格不斷刷新歷史新高中歡呼雀躍。

總體上來(lái)看，這次蘋(píng)果上演瘋狂一幕，還是投緣于投機(jī)者瘋狂渲染蘋(píng)果未來(lái)產(chǎn)量下降，導(dǎo)致個(gè)人投資者認(rèn)為期貨市場(chǎng)存在巨大的套利機(jī)會(huì)，最終，社會(huì)游資的進(jìn)入加上機(jī)構(gòu)投資者的巨額資金合力讓期貨市場(chǎng)交易空前火爆。

小蘋(píng)果的大瘋狂未必能一直持續(xù)下去。市場(chǎng)信息顯示，倒春寒過(guò)去后，作為蘋(píng)果最大主產(chǎn)區(qū)之一的山東整體影響不大，部分地區(qū)還長(zhǎng)勢(shì)喜人。因此，蘋(píng)果現(xiàn)貨價(jià)格或許還會(huì)進(jìn)一步下降，蘋(píng)果期貨市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)最終趨于平穩(wěn)。此輪蘋(píng)果期貨瘋狂背后最值得監(jiān)管部門(mén)思考的，還是如何構(gòu)建期貨市場(chǎng)的信息披露機(jī)制與監(jiān)管制度。最重要的還是改善市場(chǎng)信息，信息對(duì)稱(chēng)遠(yuǎn)比動(dòng)用行政力量打擊投機(jī)更為奏效。

（作者系中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后）