受央行縮量續(xù)作中期借貸便利（MLF）影響，本周上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）呈現(xiàn)全線上升態(tài)勢(shì)。截至5月17日，Shibor隔夜、1周、2周、1月、3月、6月、9月和1年期利率分別報(bào)收于2.597%、2.803%、3.649%、3.831%、4.101%、4.194%、4.306%、4.366%，較5月10日分別上漲8.8、8、2.8、2.5、6.7、4.2、2.4、2個(gè)基點(diǎn)。

圖為上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）

由于M2增速回升、外匯占款增加、新增貸款增速持續(xù)下降，二季度國內(nèi)流動(dòng)性呈現(xiàn)寬松態(tài)勢(shì)。在這種情況下，國內(nèi)利率呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。不過，近期美元持續(xù)升值，出于穩(wěn)定匯率的考慮，央行近期貨幣政策有所轉(zhuǎn)向。本周央行有3925億元人民幣MLF到期，但是央行僅僅續(xù)作了1560億元MLF，即向市場凈回籠資金2365億元。資金的缺口目前由逆回購來對(duì)沖，從本周央行逆回購的投放量來看，力度較前期加強(qiáng)，這說明央行希望通過短期靈活的方式控制市場流動(dòng)性，全面寬松的貨幣供應(yīng)難以出現(xiàn)。

整體來看，近期市場穩(wěn)定匯率壓力較大，短期央行或?qū)⑹站o流動(dòng)性，因此短期利率或延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。但是整體上看，在置換降準(zhǔn)和資金需求下降的影響下，國內(nèi)市場利率下降趨勢(shì)仍然不會(huì)改變，中長期利率將會(huì)偏弱。