5月17日，美國10年期國債收益率觸及近7年來高位，報3.12%。30年期美債收益率升至3.245%，創(chuàng)2014年7月以來新高。

一路走高的美債收益率

自去年9月上旬以來，基準十年期美國國債收益率就一路震蕩走高。2月份，曾一路升穿2.9%的四年最高位。因此，相關機構紛紛預測，十年期美債收益率預計將在今年年底升至3%。而實踐證明，“實現(xiàn)這一目標”并不需要等到年底，僅僅過了三個月，不僅升穿了3%，而且穿破了3.1%，創(chuàng)7年來新高。

那么，到底是什么原因帶來美債收益率的持續(xù)攀升的呢？很顯然，與近期美國公布的一系列經濟數(shù)據有關。首先，周二公布的零售銷售報告幫助提振了美國10年期國債收益率。美國商務部的報告稱，4月零售銷售增長0.3%，而3月的增幅則修正為0.8%。用美國業(yè)內人士的話說，零售銷售穩(wěn)健無疑為10年期國債收益率提供了一個引爆點。

其二，工廠數(shù)據報告提升了美債興奮度。美國商務部的報告周三表示，4月房屋開工年率下降3.7%，年率為128.7萬戶。然而，3月份的數(shù)據被上修至133.6萬戶，而不是先前報告的131.9萬戶。很顯然，這樣的“短缺”數(shù)據是會提升美債收益的興奮度的。

再者，通脹率“穩(wěn)定”對美債收益率的提振。自美聯(lián)儲5月2日宣布通貨膨脹率接近2%的目標以來，收益率就一直在上升。不斷上升的通貨膨脹，威脅到美國國債的價格，因為它侵蝕了固定支付的購買力，這給利率帶來了上行壓力。

美債收益率上升帶來的影響

3%的收益率水平被稱之為現(xiàn)今條件下債券牛市結束的“紅線”，一旦達到這條“紅線”，債券熊市就將得到確認。對此，包括摩根大通、高盛、法興等國際機構在內，都對美債收益表示出悲觀態(tài)度。高盛資管甚至把未來六個月美債收益率悲觀至3.5%，認為美國貨幣收縮步伐會進一步加快。就連一直保持樂觀態(tài)度的美國政府，也對美債的未來前景持不樂觀立場。美國白宮就曾在2月份的預算報告中預計，十年期美債收益率2018年均值或為2.6%，2019料為3.1%?？墒?，這樣的不樂觀，還是沒有達到美債收益率上升的基本目標，2019年的預期目標，在2018年5月份就“實現(xiàn)”了。

那么，美債收益的率的持續(xù)攀升，會產生怎樣的影響呢？毫無疑問，債券市場受到的沖擊最大。企業(yè)債券、特別是新興市場債承受的壓力最大。因為，美債收益率的上升，必然會給投資者帶來不小的心理沖擊和影響，投資者會把選擇轉向對美債的認可。那么，包括新興市場債在內的債券就會被冷淡，債券市場就可能會步入熊市，繼而殃及池魚，使新興市場債受到牽連。顯然，對于正在極力走出金融危機陰影的新興市場來說，無疑是雪上加霜。

除債市之外，股市無疑也是受災區(qū)之一。債市的不景氣，毫無疑問會拖累股市。而從近期全球股市的情況來看，已經處于不穩(wěn)定狀態(tài)。更為嚴峻的是，正常情況下此漲彼落的債與股，沒有因為債券遭到拋售而讓股市出現(xiàn)積極反應，也沒有因為股票遭到拋售而讓債市出現(xiàn)積極反應。也就是說，債市和股市變成同病相憐了，債市的不景氣已經連累到了股市。股市中的很多恐慌和不安情緒，大多是由債市傳導而來。

債市抄底時機未成熟

分析認為，在債券遭到拋售時，沒有帶來股市的反彈，可能意味著美國的九年牛市真的已經到了結束的時候了，甚至開始出現(xiàn)牛熊轉換。一旦真的到了牛熊轉換的階段，對投資者來說，將是最不愿看到的結果。因為，利率的大漲，會造成美國企業(yè)和居民家庭成本的的上升，最終影響經濟增長、影響企業(yè)盈利、影響居民就業(yè)，從而使美國經濟復蘇出現(xiàn)波動。如此，對世界經濟和市場都將產生不利影響。

也許有人會說，既然債市和股市都出現(xiàn)了拋售現(xiàn)象，是否意味著抄底的時機已經成熟了呢？筆者認為，抄底時機并未成熟。按照國際機構的預測，美債收益率還有上升的空間。如果真的上升到3.5%以上，對股市、債市的影響會更大。在這時候去抄底，或許機會更好一點。

需要注意的是，由于股市的風險溢價回報大多在2.5%左右，而美債收益率達到3.55,投資者是否還會投資股市，就是一個問題了。這也意味著，美債收益率的提升，會進一步壓制股市，讓股市低迷而乏力。也就是說，美國投資者通過持有債券等防御性投資品的概率會更大，股市則更加低迷，更加步入熊道。美國股市進入熊道，對其他國家股市，包括中國股市也一定會產生不利影響。

而依據這些年來中國股市與國外股市的匹配關系，國外股市漲，中國股市不一定漲。國外股市跌，中國股市大概率會跌的特點。美國股市如果出現(xiàn)問題，對中國股市的影響還是比較大的。