A股針對年初以來調(diào)整的修復(fù)反彈，目前仍未結(jié)束。修復(fù)行情以投資主題為主線，繼事件驅(qū)動的自主替代可控主題之后，由產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動的內(nèi)需主題也在持續(xù)升溫。

純粹從均線系統(tǒng)角度看，滬深300指數(shù)目前的趨勢并不樂觀，均線系統(tǒng)已轉(zhuǎn)向大型空頭排列，雖未完全確認(rèn)，但從歷史經(jīng)驗看，指數(shù)跌穿長期均線后，要重新恢復(fù)原有上漲趨勢并非易事，通常需要經(jīng)歷一段相當(dāng)復(fù)雜的修復(fù)期。換言之，當(dāng)前市場的修復(fù)反彈，其技術(shù)分析含義，就是對這種熊市趨勢苗頭的一次確認(rèn)。交易策略要保持謹(jǐn)慎，為什么要保持謹(jǐn)慎？首先，一系列宏觀基本面變化，導(dǎo)致投資者心理趨于謹(jǐn)慎。其次，大趨勢從樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎時，投資者更偏向于樂觀，過去兩年所形成的長期持有（價值投資）意識，已形成慣性。這與底部的情形恰好相反，彼時投資者的記憶充斥著虧錢效應(yīng)。以貴州茅臺為例，兩年前市盈率跌至15倍時，大家都清楚其估值低，但總擔(dān)心成長性?，F(xiàn)在則不同，雖然其市盈率已超越30倍，大家都清楚估值已不低，但更相信未來成長性。

行情大趨勢需謹(jǐn)慎，但中短期偏向樂觀。5月至6月間，是修復(fù)反彈的黃金時段，最主要原因：一是基本面變化帶來一個積極回暖期；二是半年度上市公司的盈利狀況，處于不能證偽期，還有MSCI正式納入A股、持續(xù)擴大內(nèi)需政策不斷落地等，會催生眾多投資主題。當(dāng)前，以擴大內(nèi)需為核心的投資主題已不斷升溫。內(nèi)需主題有兩大方向：消費升級（與美好生活有關(guān)）、制造業(yè)升級（與新工業(yè)革命有關(guān)），涉及范圍很寬，近期可聚焦醫(yī)藥與健康服務(wù)、新能源與電動汽車、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與智能制造等三大領(lǐng)域。

醫(yī)藥與健康服務(wù)，這是接力住宅消費之后的最大消費升級主題。過去20年，我國核心消費人群（上世紀(jì)50年代至80年代出生）已完美演繹了一輪“庫茲涅茨周期”?，F(xiàn)在，這一人群開始慢慢變老，醫(yī)藥健康服務(wù)的歷史性機遇已隨之降臨。A股的醫(yī)藥健康服務(wù)依然是中小市值行業(yè)，以成長股來估值是合理的。目前，龍頭股的市銷率（PS）多處于10至20倍，像恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、片仔癀、白云山、愛爾眼科、美年健康、通策醫(yī)療、泰格醫(yī)藥等，股價運行整體已進(jìn)入趨勢上漲狀態(tài)，可關(guān)注每次回檔至中短期均線附近的交易機會。

新能源與電動汽車，既是消費升級，也與新工業(yè)革命有關(guān)。經(jīng)過數(shù)年的產(chǎn)業(yè)培育，當(dāng)前已進(jìn)入加速成長期，今年1月至4月，新能源汽車銷售量8.2萬輛（2016年至2017年分別為3.2萬輛、3.4萬輛），產(chǎn)業(yè)政策鼓勵技術(shù)創(chuàng)新，高鎳多元動力電池已成為趨勢。核心龍頭企業(yè)包括天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、杉杉股份、當(dāng)升科技等，經(jīng)過7至8個月的調(diào)整，得到了長期均線支持，目前估值合理，已具備啟動新一輪行情的條件。

最后，就是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與智能制造，這是新工業(yè)革命的重頭戲，但短期偏重于主題投資，催化劑為富士康（工業(yè)富聯(lián)）的IPO，涉及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺的用友網(wǎng)絡(luò)（云）、東方國信（大數(shù)據(jù)）、海得控制（MES），以及工業(yè)機器人的機器人、美的集團(tuán)、埃斯頓、匯川技術(shù)、上海機電等。

總之，未來1至2個月，既不能輕率認(rèn)為熊市已成，也不能盲目樂觀認(rèn)為向上趨勢未變。理性的交易策略，應(yīng)保持謹(jǐn)慎，適度參與主題投資，嚴(yán)格做好風(fēng)險控制。